穆迪下調評級，萬科股債飆升
作者 | 李非林
來源 | 債市觀察
今日，12家銀行組成銀團籌集貸款幫萬科還債的訊息在坊間盛傳，點燃了萬科的股和債。
據【每日經濟新聞】援引YY評級訊息，3月12日午間，有12家商業銀行正在籌集高達 800億元（約115億美元） 的貸款，以幫助萬科償還到期債券。萬科目前正在為符合條件的銀團貸款準備擔保，根據萬科公共債券到期情況，銀團貸款余額不超過500億元。
傳言這些銀行包括數家國有銀行(農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和中國郵政儲蓄銀行)和六家股份制銀行(招商銀行、中信銀行、興業銀行、上海浦東發展銀行、中國民生銀行和平安銀行)。
訊息一出，即引發市場高度關註和熱議。受訊息利好影響，萬科午後A股、H股及多只債券大幅飆升。
截至當日收盤，萬科A（SZ000002）報收10元/股，漲幅達 5.71% ；萬科企業（HK02202）報收6.30港元/股，漲幅達 10.33% 。
債券方面，截至當日交易所收盤，「20萬科08」漲超7%，「21萬科04」「22萬科05」「20萬科04」漲超5%，「20萬科06」「21萬科02」漲超4%。
圖源：罐頭圖庫
截至發稿，萬科方面對上述傳聞暫無回應或公告。不過，這段時間針對萬科的傳聞很多，萬科並沒有一一作出澄清或說明，而是選擇了用實際行動對抗市場傳言，比如提前 備好償還美債的資金 ， 在商業、物流、租賃住房三個賽道發行REITs（不動產投資信托基金）等 。
此前，因市場傳言的非標債務展期問題，引發外界對萬科（000002.SZ/2202.HK）償債能力的擔憂。而萬科有一筆3月11日到期的債券余額為6.3億美元的美元債，是否能如期償付就格外受到關註。
3月8日，萬科A釋出公告稱， 公司已按票據尚未償還本金金額連同累計至到期日的利息資金合計6.47億美元存入於代理行指定銀行帳戶，以全數償付到期票據本息。訊息一出，也使得市場對萬科信心回暖。
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不過，3月11日晚間，評級機構穆迪宣布撤銷萬科的Baa3發行人評級，授予Ba1的公司家族評級，並下調高級無抵押債務評級至Ba2，同時把萬科所有評級列入評級下調觀察名單。
值得註意的是，在4月29日，萬科一只中期票據「21萬科MTN002」即將到期，債券余額為 20億元 。
但從市場反應來看，萬科股債並未受到穆迪下調評級的影響。
另外，根據今年年初萬科與金融機構交流的會議紀要，2024年，萬科在境內信用貸款到期金額為 93億元人民幣，境外約有105億元人民幣 的公開債券到期。
對於即將到來的償債壓力，萬科方面稱， 公司會從多方面保障債務償還，包括境外本身的外幣資金、對境外公司分紅或股權回購實作資金籌集，以及銀團貸款或債務置換。
而此前萬科也早已未雨綢繆，透過處置非主營相關的資產，緩解流動性壓力。也就在最近，萬科集團甩賣上海的優質商業資產七寶萬科廣場，獲得了回籠資金 23.84億元 。
而無論從政策或金融機構對房企的支持方面，也一直在釋放積極訊號。
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政策方面，1月12日，為貫徹落實中央金融工作會議提出的 「一視同仁滿足不同所有制企業合理融資需求」 的部署要求，住建部、金融監管總局聯合印發了【關於建立城市房地產融資協調機制的通知】。
1月26日，住房和城鄉建設部召集了各省（區、市）住房城鄉建設廳和35個重點城市召開城市房地產融資協調機制部署會。
另外，金融機構對房企的支持從房地產計畫「白名單」中也可見一斑。據官方數據，截至2月28日， 276個 城市建立的房地產融資協調機制提出了約 6000個 房地產計畫，商業銀行審批貸款已 超過2000億元 。
萬科，一度被稱為地產行業「龍頭老大」，長期被視為行業楷模、翹楚，是地產行業遭遇史無前例困境後的最後信仰。
相比於其他房企，萬科擁有兩大優勢， 一是深圳國資委的支持， 深鐵集團是萬科的第一大股東，持股27.18%，而深鐵集團由深圳國資委100%控股； 二是萬科在商業、物流、租賃住房三個賽道發力REITs（不動產投資信托基金）， 實作商業、物流重資產結束路徑的打通。
一位長期跟蹤萬科的分析師在接受【每日經濟新聞】記者采訪時表示，從近期的 股債價波動來看，是市場對於萬科擔憂的體現 ，但萬科後續也給出了積極回應。在當前環境下，萬科亦承受著開發業務退坡對利潤表、現金流量表所帶來的考驗，不過 萬科總體資產充足優質，目前其信用以及資產盤活營運 等工作也在有條不紊地開展。
此外，東方證券研報分析， 萬科擁有較大體量的經營性資產，可透過資產處置、發行REITs、經營性物業貸款緩解現金流緊張 。2024年1月央行等印發通知，表示經營性物業貸款可用於償還房企的公開債。對於萬科等持有較大體量非房開資產的房企來說，該政策有利於最佳化債務結構、有效降低公開債違約風險。
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