在進入到2024年之後，中國公布了去年的經濟數據。其中，最讓人吃驚的是：截止2023年12月末，中國廣義貨幣（M2）余額292.27萬億元，同比增長9.7%。而就在2年前的2021年12月底，這一余額才238.3萬億。這也意味著，中國在過去的2年內，M2就增加54萬億左右。值得一提的是，去年M2余額已經遠超GDP規模的2倍。
盡管中國在過去的2年內，M2新增了54萬億。但是，貨幣超發並沒有導致物價、房價、股價大漲。卻反而讓物價、房價、股價都出現了調整。2024年2月份的CPI數據只有0.7%（還處於通縮狀態）。同時，2月份百城二手住宅平均價格為15173元/平方米，這已連續22個月環比下跌。此外，春節前A股市場股價出現大跌，多數投資者虧損慘重。而出現了這些現象已經打破了很多人的傳統認知。
實際上，與中國央行的貨幣政策持續寬松不同，去年全球其他主要經濟體都在加息。比如，歐洲央行加息200個基點，英國央行加息175個基點，加拿大央行加息75個基點，印尼央行加息50個基點、南韓和印度央行各加息25個基點。
主要是這些國家的貨幣政策都要緊跟美聯準，去年美聯準加息6次，總共加息100個基點。而美聯準加息就是為了控制其國內的通貨膨脹，以及讓美元持續升值，導致全球各路遊資回流美國本土，這樣既有利於美國經濟發展，更可以刺破一些開發中國家的資產泡沫。
那麽，既然去年美聯準持續6次加息，其他國家央行也紛紛跟進，為什麽中國央行卻沒有跟在後面一起加息，反而還要持續超發貨幣呢？這主要有兩方面因素：一個是，我們國家有3.2萬億美元的外匯儲備，完全有能力保持人民幣匯率的穩定。
另一個是，中國經濟與其他國家不同，美國遭遇的是通貨膨脹，而中國現在正好處於通貨緊縮，如果中國跟著美國等國家一起加息，那不僅經濟會持續低迷，資產泡沫也會被很快刺破。顯然，中國經濟與美國經濟不一樣，我們要有獨立自主的貨幣政策。
那麽，既然中國在過去的2年內，超發了大量的貨幣，那為什麽沒有出現物價、房價、股價的大漲，結果卻是出現物價、房價、股價都悉數下跌的情況呢？對此，我們認為主要有以下幾個原因：
第一，超發貨幣並沒有流向商品市場
在正常情況下，只有超發貨幣流向商品市場，才會引發通貨膨脹。而現在的商品市場只有通縮，並沒有出現通脹。這主要是超發的貨幣並沒有流入商品市場。原因是，國內的物價根本漲不上去。這裏面既有在經歷了3年疫情後，老百姓的消費能力被嚴重削弱了。還有就是現在各行各業都產能過剩，傳統行業很少有稀缺商品。所以，超發貨幣並沒有大量流向商品市場，國內CPI數據顯示通縮狀態也就不足為奇了。
第二，超發貨幣也沒有流向股市和樓市
按照正常的邏輯，超發的貨幣會很快流向股市、樓市等資本市場，從而推高房價和股價。不過，現在央行超發的貨幣也沒有流向股市和樓市。這一方面，股市和樓市長期沒有賺錢效應，資本是逐利的，沒有賺錢效應的市場誰願意進去投資呢？
另一方面，國內A股和房地產市場都存在較大的泡沫，並不存在長期投資價值。也就是說國內的股票和房價都有較大泡沫，都不便宜，那超發貨幣並不願意流向股市和樓市就很正常了。
現在問題來了，中國央行超發的貨幣究竟流向哪裏了呢？主要有三個方向：1、一部份超發的貨幣流向了基礎建設投資、城市規劃投資領域，並沒有流向商品市場、股市、樓市。所以，普通人在短期內是感覺不出來的。
2、部份超發貨幣，用於償還各種債務，避免發生系統性金融風險。而很多債權人在收到欠款後，又把錢重新存回銀行當中，並沒有用於其他領域的投資；3、由於市場的信心不足，貸款投資需求萎縮，那這些超發貨幣就只能在金融體系內空轉，大部份都沒有流向市場。所以，人們感受不到貨幣超發就在情理之中了。
