文 | 張佳儒
3月7日晚，克明食品公告生豬銷售簡報，控股子公司阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（以下簡稱「興疆牧歌」）1-2月累計銷售生豬6.85萬頭，較去年同期下降 20.94%；累計銷售收入7563.14萬元，較去年同期下降23.86%。
克明食品表示，上述數據未經審計，僅作為階段性數據供投資者參考。生豬市場價格波動的風險，對任何一家生豬生產者來說，都是客觀存在的、不可控制的外部風險。生豬市場價格的大幅波動，可能會對公司的經營業績產生重大影響。
值得註意的是，2023年1-12月，興疆牧歌累計銷售生豬同比增長15.86%；累計銷售收入同比下降5.26%。由於豬價低位執行，興疆牧歌業績出現虧損，拖累克明食品2023年全年預虧。
2024年1-2月，興疆牧歌銷售生豬數量和累計銷售收入均下滑，豬價仍在低位執行，對克明食品的業績如何影響，有待一季報披露。
很多人知道克明食品，是從一包掛面開始的。克明食品有「掛面大王」的稱號。2023年，克明食品走上了跨界養豬的道路，意在打造「第二增長曲線」。然而，克明食品歸母凈利潤卻被養豬業務拖累。
2022年報顯示，克明食品專註於米面制品的研發、生產及銷售，主要包括面條、方便食品等產品。「陳克明」品牌在中高端掛面產品市場占有率、商超占有率居首。
2012年3月，克明食品在深交所上市，上市當年，公司實作營收10.02億元，歸母凈利潤8040.90萬元。
上市之後，克明食品業績不斷增長。到2022年，克明食品營收達到50.2億元，創下歷史新高，歸母凈利潤1.55億元，同比大漲129%。
不過，歸母凈利潤數據是在2021年的低基數的基礎上實作的。2021年，克明食品歸母凈利潤6749萬元，同比下降76%。
近幾年，克明食品歸母凈利潤波動極大，2022年的數據是1.55億元，即便翻倍式上漲，距離2020年的2.93億元還有不小的距離，也不如2018年的1.86億元。
2021年報中，克明食品提到，公司所處面條行業的競爭環境日趨惡劣。2021年，掛面產能大量富余，開工率嚴重不足，為保證產能消化，各大掛面企業降價銷售，市場上出現了「打價格戰」的局面。
不僅如此，近兩年原材料成本上漲蠶食了公司的利潤。掛面的原材料是面粉，占生產成本的80%左右，而面粉的原材料是小麥，小麥價格持續上漲，對於只有不到30%毛利的面條企業而言，原材料成本上漲對利潤影響極大。
2022 年，克明食品歸母凈利潤大漲，公司在年報中提到了「小麥采購價格同比上漲」，在此背景下，公司不斷最佳化產品品項結構，實作了報告期內毛利額同比增長。
不過，克明食品面臨一個殘酷的現實：2022年營收50.2億元，相比2018年的28.56億元，多了11億元，但歸母凈利潤1.55億元，卻比2018年的1.86億元還少了0.31億元。
如何尋找第二增長曲線，成為克明食品長期發展的關鍵。
2022年12月22日，克明食品披露受讓興疆牧歌股份並對其增資暨關聯交易的公告，擬以 3.57億元受讓克明集團、陳克明、陳克忠、陳暉持有的興疆牧歌全部股份，股份受讓完成後，公司將對興疆牧歌增資28000萬元。
本次股份轉讓和增資事項完成後，克明食品將持有興疆牧歌51%以上的股份，興疆牧歌納入公司合並報表範圍，為公司控股子公司。
興疆牧歌經營和業績情況如何？
根據此前公告，興疆牧歌是克明食品控股股東克明集團提前幾年培育的生豬養殖產業，在新疆、湖南、甘肅、廣西等地區共擁有年出欄生豬80萬頭及年出欄種豬3.5萬頭的養殖能力、年屠宰能力 50 萬頭的屠宰場。興疆牧歌獲得了新疆和阿克蘇「農業產業化重點龍頭企業」等稱號。
業績來看，2019年至2021年，興疆牧歌歸母凈利潤全部實作盈利，分別為9136萬元、4.31萬元、1.18億元。
對比來看，興疆牧歌2020年和2021年的歸母凈利潤數據，均高於克明食品。
克明食品表示，本次受讓股份及增資以控股興疆牧歌，可以拓展細分賽道，完善大食品產業布局。公司從克明面業更名克明食品後，進一步拓展大食品產業細分賽道可以為公司新增更多利潤增長點。
養豬業務拖累2023年虧損2023年4月，克明食品公告，興疆牧歌已完成工商變更登記手續，公司已支付完畢全部股權轉讓價款及增資款，合計持有興疆牧歌53%的股權。
2023年上半年，克明食品實作營業總收入26.78億元，同比下降4.87%；歸母凈利潤1111.14萬元，同比下降80.79%；扣非凈利潤448.39萬元，同比下降93.87%。
對於影響經營業績的主要原因，克明食品提到兩點，一是受到生豬養殖行業周期性影響，公司養殖板塊經營業績出現虧損。二是受行業居家主食消費和速食消費量減少的影響，公司主營產品銷量減少。
2023年半年報顯示，上半年，國內生豬價格保持低位執行。
國家統計局釋出的數據顯示，2022年10月下旬，生豬(外三元)價格為27.0元/千克。此後，生豬價格震蕩下滑，2022年12月下旬，生豬(外三元)價格為16.8元/千克。到了2023年6月下旬，生豬(外三元)價格為13.8元/千克，相比2022年10月下旬跌幅近50%。
「外三元」生豬是中國目前飼養的主流品種，是生豬期貨標的標的。「外三元」生豬價格，是其他品種豬價的參考。
2023年10月底，克明食品提到三季度業績下滑的原因時表示，「受豬周期的影響，公司生豬業務板塊經營業績虧損擴大」。2023年前三季度，克明食品歸母凈利潤1125.47萬元，下滑91%，但還是盈利。第四季度，克明食品的利潤情況沒有改善。
2024年1月，克明食品釋出2023年預虧公告，預計歸母凈利潤虧損4600萬元至7500萬元；扣非凈利潤虧損5000萬元至7500萬元。
對於虧損原因，克明食品表示，2023年公司受市場環境變化及行業周期性的影響，公司部份主營產品銷量有所減少，部份主營產品銷售價格持續低迷，導致公司報告期內業績同比下降。此外，2023年公司確認的股權激勵費用增加。
從公告來看，克明食品的虧損，與興疆牧歌的經營密不可分。2023年1-12 月，興疆牧歌累計銷售生豬 46.55 萬頭，較去年同期增長 15.86%；累計銷售收入61970.20 萬元，較去年同期下降5.26%。
國家統計局釋出的數據顯示，2023年12月下旬，生豬(外三元)價格14.4元/千克，仍在低位執行。2024年2月下旬，生豬（外三元）價格報13.7元/千克，與2023年6月下旬的價格相當。
對於2024年生豬價格的走勢，業內人士表示：預計2月份至3月份將處於生豬現貨價格相對低位階段，下半年豬價有望整體高於上半年。
2023年11月，克明食品在投資者關系報告中表示，從能繁母豬數據看，產能去化緩慢，今年（2023年）四季度和明年上半年仍可能面臨較大的經營壓力。從中期和期貨市場價格來看，明年（2024年）下半年生豬價格預計有望回暖。
綜合來看，興疆牧歌在生豬養殖領域，具有諸多優勢，但因豬價低位執行，在2023年拖累克明食品凈利潤。2024年1-2月，興疆牧歌累計銷售生豬數量和累計銷售收入均出現下降。目前，生豬豬價仍在低位區間，興疆牧歌對克明面業業績提振的難度較大。
當豬價回暖，興疆牧歌也有望實作業績回暖，從凈利潤的拖累成為利潤增長點。對於克明食品業績和養豬業務，你有怎樣的看法？
