中國銀河證券股份有限公司龍天光近期對中工國際進行研究並釋出了研究報告【扣非凈利高增長，設計咨詢賦能工程承包】，本報告對中工國際給出買入評級，當前股價為7.84元。
中工國際(002051)
核心觀點：
事件：2024年1月9日，公司釋出2023年度業績預告及2023年第四季度經營情況簡報。
扣非凈利高增長，國際工程新簽訂單增速較快。公司2023年全年預計實作營業收入116.61-126.32億元，同比增長20%-30%；預計實作歸母凈利潤3.40-3.60億元，同比增長1.79%–7.78%；預計2023年全年實作扣非凈利潤4.00-4.80億元，同比增長35.17%-62.20%；預計實作利潤總額5.20-5.40億元，同比增長10.96%-15.22%。本次預計業績未經審計。2023年，公司新簽合約額累計為219.85億元，同比增長13.09%。其中，國際工程業務新簽合約額累計為163.80億元，同比增長27.99%，國內工程承包業務新簽合約額累計為13.27億元，同比減少47.55%，咨詢設計業務新簽合約額累計為21.88億元，同比減少5.40%，裝備制造業務新簽合約額累計為18.15億元，同比增加0.83%，工程投資與營運業務新簽合約額累計為2.75億元。
「一帶一路」成果豐碩，海外計畫順利推進。公司在國際工程領域耕耘多年，積累了豐富的海外工程計畫的執行和管理經驗。公司堅持高品質共建「一帶一路」，積極參加第三屆「一帶一路」國際合作高峰論壇等重要會議，推動多個海外市場簽約生效。2023年，公司國際工程業務新簽合約額累計為163.80億元，同比增長27.99%，第四季度新簽合約額為8.8億美元，同比增長204.50%，包括尼加拉瓜蓬塔韋特國際機場改擴建計畫、莫三比克馬布多懸掛式軌域交通計畫等，伊拉克九區原油和天然氣中央處理設施、烏茲別克亞青會體育場館等重點計畫穩步推進。1月2日，公司於2021年簽訂的哈薩克江布爾州年產50萬噸純堿廠計畫收到預付款正式開工，EPC合約金額為336,580,609美元，工程範圍包括純堿工藝生產區、鹽鹵采鹵區、石灰石采礦區和生活住宅區等配套設施。
設計咨詢賦能工程承包，裝備制造成長空間廣闊。重組中國中元和北起院後，公司逐步構建以一流的設計咨詢為牽引，以先進工程技術為支撐，以工程總承包為載體的全價值鏈運作模式，依托設計技術優勢，在醫療建築、能源、物流、生態環境、民用建築、工業工程等領域為業主提供全面、系統的工程建設服務。2023Q4，公司咨詢設計業務新簽合約額為7.19億元，同比增長42.66%，重點計畫包括與與深圳市光明科學城發展建設有限公司簽署的材料基因組和特殊環境材料園區計畫全過程設計及咨詢合約、北京大學人民醫院雄安院區建設工程等。在裝備制造業務方面，公司所屬北起院具有客運索道、智慧倉儲、起重機械、散料運輸四大工程業務板塊，是中國起重運輸機械行業綜合技術實力最強的企業之一，北起院重點計畫包括張家口崇禮雪如意滑雪場脫掛索道、浙江龍之夢劉春湖2號、7號脫掛索道計畫等。
投資建議：預計公司2023-2025年營收分別為119.82/141.65/164.62億元，分別同比增長23.30/18.22/16.22%，歸母凈利潤分別為3.55/4.11/4.61億元，分別同比增長6.43/15.56/12.12%，EPS分別為0.29/0.33/0.37元/股，對應當前股價的PE分別為26.91/23.28/20.77倍，維持「推薦」評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，財通證券畢春暉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為52.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.64億，根據現價換算的預測PE為20.72。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為14.1。
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