新華社北京5月27日電 【中國證券報】27日刊發文章【A股並購重組呈現三大新趨勢】。文章稱，Wind數據顯示，截至5月26日，今年以來已有121家上市公司更新披露重大重組事件公告，遠超過去年同期的45家。
接受中國證券報記者采訪的專家表示，近期，並購重組政策暖風頻吹，配套制度的適應力、包容性顯著提升，積極助力上市公司提質增效。整體上看，A股並購重組呈現出產業整合漸成主流、「殼」資源價值進一步削減、科技型央國企成為並購重組重要力量三大新趨勢。未來，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態持續最佳化，A股市場並購重組有望持續活躍。
（資料圖片。新華社發）
進一步回歸本位
從重組目的來看，今年A股公司的重大重組事件中，多為聚焦主業和以產業合作為目的的重大重組，包括橫向整合、垂直整合、戰略合作等，合計占比超過五成。
橫向整合、戰略合作類重大重組尤為普遍。例如，亞信安全子公司擬收購亞信科技部份股權等，其目的便是橫向整合；軍信股份擬定增收購仁和環境63%股權，目的為戰略合作。
據國金證券統計，2021年以來，開展產業並購的A股公司占比逐年提升，上市公司的並購活動呈現產業主導的特點，並購重組進一步回歸本位。國金證券分析師楊佳妮認為，近年來，上市公司開展關聯並購更為謹慎，而開展以產業並購為主的非關聯並購往往具有較高的成功率，產業並購逐漸成為市場主流。
「當前，產業資本並購面臨絕佳的發展環境。」申萬宏源證券分析師陸灝川分析，首先，隨著IPO政策環境發生變化，部份一級市場投資者有更強的訴求透過並購重組實作結束；其次，一級市場融資環境邊際上有所收緊，促使部份優質資產積極尋找買家；再次，部份優質上市公司透過多年積累擁有了更充裕的現金儲備，而一級市場整體估值承壓為其提供了抄底優質資產的較好契機；此外，經歷2013年至2015年並購熱及其後的商譽減值潮後，產業資本對於外延並購積累了更多經驗。
「從並購市場發展上看，價值重塑、市場整合、產業鏈協同的邏輯會進一步強化。」國泰君安證券預計，未來，傳統企業會更多收購暫無法滿足上市條件的「硬科技」企業，以實作自身傳統業務的轉型升級；成熟企業將更多進行橫向並購，以擴充市場份額、掌握行業話語權；科技企業將更多收購前沿領域或未來科技類初創公司，以尋求行業爆發性增長機會；牌照類公司會更多地實施並購整合，以增強行業對外競爭力，如券商行業。
政策導向明確
「殼」資源價值下降，也是A股並購重組市場呈現出的一大趨勢。國泰君安證券等機構數據顯示，受益於註冊制改革，借殼上市占比逐年下降，以多元化為目標的重組案例也有所降溫。
記者查詢Wind數據發現，最近三年，以「買殼上市」為目的的重大重組案例共18例。進入2024年後，以「買殼上市」為目的的重大重組案例為4例，包括：山東華鵬定增收購赫邦化工100%股權；中毅達定增收購甕福集團100%股權；路暢科技定增收購中聯高機99.532%股權；大連熱電定增收購康輝新材100%股權。其中，前兩例已宣告失敗。
進一步削減「殼」資源價值，成為明確的政策導向。新「國九條」提出，完善吸收合並等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。進一步削減「殼」資源價值。加強並購重組監管，強化主業相關性，嚴把註入資產品質關，加大對「借殼上市」的監管力度，精準打擊各類違規「保殼」行為。
在聯準證券總裁助理、並購業務部負責人尹中余看來，新「國九條」旗幟鮮明地提出「進一步削減‘殼’資源價值」「精準打擊各類違規‘保殼’行為」，同時，強化高品質產業並購與加大「借殼上市」監管力度並舉，將對A股並購重組市場產生重大影響。
此外，專家認為，現階段擬IPO企業轉道借殼上市的機率不大。「借殼上市往往需要大量的時間和資源，且伴有較大的風險和不確定性，常見的做法是尋求透過並購重組來提升自身投資價值，從而使自身符合發行上市條件。」一位業內專家告訴記者。
新興產業獲青睞
在業內專家和機構人士看來，未來，科技型企業驅動的產業並購將形成熱潮，而科技型央國企的產業並購有望推動並購市場邁上新台階。
楊佳妮分析，隨著科創板、創業板重組小額快速稽核機制的完善，科技型企業透過並購重組實作資源整合面臨更為有利的政策環境。同時，在加快發展新質生產力和持續推進國企改革的背景下，國資央企有望繼續憑借高市場占比與高並購成功率成為驅動A股並購重組市場發展的重要力量。
從細分賽道看，低空經濟頭部企業重組備受關註。廣東省人民政府辦公廳近日印發【廣東省推動低空經濟高品質發展行動方案（2024-2026年）】提出，支持頭部企業以市場化方式實施並購重組，推進行業整合升級。
中國光伏行業協會近期提出，鼓勵行業兼並重組，暢通市場結束機制。宇邦新材等A股上市公司回應，鼓勵光伏行業兼並重組、暢通市場結束機制，有利於維護國內光伏市場穩定增長。公司將繼續堅持創新驅動、堅持長期主義，與行業同仁合作共贏，共同維護公平競爭秩序。
中金公司管理委員會成員、投資銀行業務負責人王曙光等專家認為，未來，頭部公司實施的並購活動預計會更趨頻繁，而新興產業將成為並購重組的高發領域。（完）
