申港證券股份有限公司曹旭特,尤少煒近期對柳工進行研究並釋出了研究報告【業績預告點評：拐點訊號明顯 利潤增速符合預期】，本報告對柳工給出買入評級，認為其目標價位為8.85元，當前股價為7.02元，預期上漲振幅為26.07%。
柳工(000528)
事件：
公司釋出2023全年預增公告。預計2023年全年公司實作歸屬於上市公司股東的凈利潤8.1-9.6億元，同比增長35%-60%；實作歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤5.2-6.7億元，同比增長10%-42%。實作基本每股收益0.4147元/股–0.4915元/股。
投資摘要：
公司國際化戰略實施順利，海外增速明顯。公司實施21周年的國際化戰略成果凸顯，2023年國際業務保持穩定發展，30多個產品線國際業務均實作快速增長，國際業務收入首次超過100億元，同比增長超過30%。預計在一帶一路的國家戰略下工程機械出口將開啟新的成長空間，柳工將充分受益於中國對於俄羅斯、中東地區、南美、非洲等多個國家以及地區的基建輸出。
公司組織架構理順，看好後續盈利能力持續提升。公司在2023年度完成整體上市後持續深化開展一系列機制體制和內部營運變革，圍繞「盈利增長、業務增長、能力成長」三大核心任務，全力推進「全面解決方案、全面智慧化、全面國際化」等「三全」戰略落地，國內業務收入小幅下滑，海外業務實作較大增長，公司整體主營收入穩定增長，全產業鏈開源節流，推動降本、全方位增利效果顯現，公司綜合毛利率提升，確保了公司業績的穩定增長。
公司弱周期業務有望成為第二成長曲線。目前公司收入主要來源於挖掘機以及裝載機等土石方機械，但公司目前布局高空作業車、工業車輛、預應力、後市場等弱周期、新戰略性業務加速發展，業績貢獻在快速提升。預計將為公司貢獻新的增長點，透過品類拓展提升公司整體市占率。
投資建議：我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為9.5億元、11.6億元、13.9億元，凈利潤復合增速為32%，凈資產收益率分別為5.78%、6.73%、7.67%。預計23與24年市盈率分別為13.73倍與11.26倍。我們給予2024年柳工PE為15倍，目標價格8.85元，給予「買入」評級。
風險提示：毛利率下滑風險，行業競爭加劇風險，原材料價格波動風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，國開證券崔國濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.81億，根據現價換算的預測PE為13.96。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為8.56。
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