財聯社1月10日訊（編輯 零彧）年度業績排名的解析告一段落，四季報披露高峰期尚有大約一個多禮拜到來，冬日裏的各大基金媒體與行業研究人士紛紛進入「為賦新詞」模式，加上各大基金公司根據行情「擇優而推」的傳統，一時間，高股息/紅利主題成為「高頻詞」，相關基金產品成為重點推薦的配置標的。
開年10天內，有多達135份相關賣方研報問世，一時間讓這個冷門賽道顯得有些擁擠。甚至據傳已有無關行業研究員將之作為一個概念來蹭……
可若按照近期賣方研究所列舉的行業來疊加比較可以發現，所謂的高股息/紅利概念，好像有那麽些似曾相識……這跟往年年初的周期股行情有區別嗎？
券商研報所提及「高股息」相關行業ETF或指數去年四季度以來表現（來源：Wind）
開年以來，煤炭板塊表現突出，從申萬二級行業來看，截止1月9日盤後，煤炭開采行業指數以6.90%的漲幅領跑全市場，雖然旅遊景區板塊緊隨其後，看起來相差不多，但若結合相關ETF的場內表現來看，則差距明顯。
明明是相約而至的煤炭股周期，為何要定義成「高股息」？
一季度的公募基金：有風口看風口，沒風口看煤炭？
談煤炭股行情沒那麽吸引人，一個重要的原因是，作為周期股，歲末年初往往正是它們的強勢周期……年年如此：截止目前，火電在中國用能結構中依然占據著較高占比，夏冬兩季用電高峰，碰到冬春兩季枯水期水利發電低谷，再加上北方地區冬季供暖需求，冬季毫無疑問是一年之中煤炭需求最為旺盛的時段。
而相關板塊個股往年每到這一階段，多多少少都會有所表現，而這一點，從重倉相關行業的基金身上，往往會有顯著表現——每年一季度，重倉煤炭股的基金往往都會有階段性穩定表現，如果同期沒有特別出挑的其它行業或賽道，這些產品往往就會如礁石般浮出水面，階段性領跑。
回顧過去五年的主動權類基金一季度領跑者，其中兩次為重倉煤炭股的基金經理所摘得。
2021年一季度，廣發基金林英睿一戰成名，當季廣發價值領先前十大重倉股中，陸港「雙持」煤炭股：中煤能源（A+H）、兗州煤業（兗礦能源）（A+H）、中國宏橋（H）、神火股份（A）……在公募行業巔峰跌落的哀鴻遍野中一戰成名，躋身「百億+頂流」。
2022年一季度，新能源遭遇當頭棒喝，萬家基金黃海兩只在管產品突圍，領跑基萬家宏觀擇時多策略的前十大重倉股能源地產6/4開，但前五大重倉股中，有陜西煤業、淮北礦業、山煤國際、潞安環能四只個股滿倉持有。
相比之下，2023年一季度信創、中特估等風口不斷；2021年一季度醫藥股從谷底奮力一躍……每當市場有名氣的熱門主題時，煤炭股的這點漲幅並不足以站上風口，但當市場趨冷，行情不佳時，一季度的煤炭股從來表現穩定。
不然為什麽叫周期股呢？但問題在於，這強勢能持續嗎？
名為「高股息」的周期行情能走多遠？
同樣參考過去五年一季度公募領頭羊名單可以看到，過去這五位領頭羊，最終奪得年度冠軍的，只有黃海一人。
周期股之所以得名，在其強勢周期中表現強勢，但當強勢周期過去，進入弱勢期，則沒有太強的有利競爭可言。事實上不僅是周期股，市場上能貫穿一整年的強勢板塊罕有，而每個季度的領跑者卻必須重倉押寶才能領跑，用調倉來緊追市場風口，難如登天。
事後來看，2019年是半導體笑到了最後；2020年是光伏的年份；2023年更是各類概念紛至沓來，信創、AI、傳媒、VR……各領風騷三兩月。
2021與2022，煤炭領跑一季度的這兩個年份裏，黃海比林英睿更幸運一些，沒有碰到寧王這樣的對手。雖然一路順風順水最終摘得主動權益類年度冠軍，但可以看到，他最終位列前四的三只產品，後三季度的漲幅均不及一季度的三分之一，可以說完全完全是靠著一季度累計下的優勢最終奪魁。
所以這名為「高股息」的煤炭股行情能走多遠？從往年經驗來看，一季度強勢之後，隨著「春暖花開」，比較優勢往往在二季度就會開始趨弱。
而這正與近期券商研報中，大多只對春節前後的表現做預期不謀而合。
再回到上文中所提到的那個問題：為何要把周期股行情包裝成「高股息」？或許搜一下今年以來新成立的產品名稱就能有答案：
粗略估計，下半年以來，共有16只名字中帶紅利/高股息的產品成立……如果要帶貨的話，至少要讓人記住賣的是啥吧。
本文源自財聯社 零彧
