國金證券股份有限公司孟燦,王倩雯近期對科大訊飛進行研究並釋出了研究報告【B端及C端業務持續向好，擬發行票據補充資金】，本報告對科大訊飛給出買入評級，當前股價為33.89元。
科大訊飛(002230)
2024年8月21日，公司釋出2024年中期報告。公司2024年上半年實作營收93.2億元，同比增長18.9%；毛利潤為37.5億元，同比增長19.1%；扣非後歸母凈利潤為-4.8億元，虧損擴大58.9%。
分季度而言，公司2024年第二季度實作營收56.8億元，同比增長14.6%；毛利潤為23.6億元，同比增長21.7%；扣非後歸母凈利潤為-0.4億元，較上年同期轉虧。
經營分析
B端及C端業務增勢較高，G端業務承壓。2024年上半年，教育業務營收為28.6億元，同比增長25.1%；汽車智慧網聯營收為3.5億元，同比增長65.5%；智慧硬體營收為9.0億元，同比增長56.6%；開放平台營收為23.4億元，同比增長47.9%，毛利額同比下滑4.4%，預計為毛利較低的開放平台流量變現業務增長較快。G端業務上半年承壓，數位政府、資訊工程、智慧政法業務營收分別同比下滑36.3%、21.8%和2.0%。
費用方面，公司銷售、管理及研發費用之和同比增長18.1%，與營收增速基本匹配。其他收益較上年同期減少1.5億元，主要系政府補助減少1.2億元。投資收益較上年減少1.3億元，主要系2023年上半年公司出售三人行及寒武紀股票取得投資收益。
為補充流動資金，公司擬發行不超過50億元的中期票據。同時基於對公司未來發展的信心，公司總裁、副總裁、董秘3人擬在未來6個月以集中競價的方式增持不低於0.2億元公司股票。
盈利預測、估值與評級
基於公司2024年中期業績，我們預計公司2024~2026年營業收入分別為231.3/269.9/310.7億元，同比增長17.7%/16.7%/15.1%；歸母凈利潤分別為1.7/7.1/13.0億元，同比增長-74.2%/318.0%/83.5%，分別對應463.8/111.0/60.5倍PE，維持「買入」評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險；AI技術進步不及預期；國際關系風險；高管或大股東風險；周轉現金流不足的風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，華西證券趙宇陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.1%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利8.32億，根據現價換算的預測PE為94.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為55.84。
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