雙成藥業（002693） ，這是近期市場上漲幅最高的一只票，自8月27日至今，21個交易日，漲幅390%！刺激的原因也很直接 ：要並購實控人旗下的另一家半導體公司！
以此為例，今天就跟大家講一下A股市場畸形的病態現象，希望能警醒廣大投資者！
首先明確觀點：這是一場資本收割遊戲！不要去為老板們買單！
雙成藥業的成色如何？
該公司成立於2000年，專門從事化學合成多肽藥品的生產、銷售和研發，主要產品包括註射用胸腺法新、註射用體抑素、原料藥等。2009年凈利潤3210萬，2010年凈利潤6423萬，2011年凈利潤7041萬！有此穩步提升的業績表現，自然也就在2012年成功上市！
但是呢，跟很多上市公司一樣，上市後就「病了」，像是一個魔咒一樣！
雙成藥業2009~2023凈利潤走勢
2012年凈利潤就開始下滑，到2015年，凈利潤下滑至5268萬！2016年巨虧3.88億！什麽概念呢？就是2009年~2015年 ，七年的凈利潤幾乎是一次性虧光了！你說巧不巧？
這就好比我跟一個朋友合夥養豬一樣，前幾年朋友跟我說效益很好，每年賺多少多少，然後某一年，豬突然都死了。
然後呢，自2017年開始，凈利潤就開始變得很有節奏：小賺一年、大虧一年，接著再小賺一年，繼續大虧兩年！
看著這樣的報表，我除了握緊手中的草，還能說什麽呢？用腳丫子想一下都知道是怎麽回事啊。
並購關聯資產，一箭雙雕！
本來嘛，按照這個狀態，還能茍延殘喘幾年，畢竟雖然虧損，但是賬面上的凈資產還是有幾個億的，而且營收也在1億以上，不至於面臨退市風險。
但是， 今年出了新的國九條！主機板上市公司，如果營收不足3億，且虧損，就會被披星戴帽！ 也就是說，按照這個新規，雙成藥業明年就會披星戴帽、2026年就大機率退市！甚至等不到2026，明年披星戴帽之後，踩踏之下就面值退市了！
所以，在8月27日晚間公告：籌劃重大資產重組暨關聯交易，準備透過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式購買寧波奧拉半導體股份有限公司100%的股份！
寧波奧拉半導體公司的實控人，正是 王成棟及其兒子WANG YINGPU，合計持股 57.52%！而雙成藥業的實控人王家父子合計持股49%！妥妥的重大關聯並購交易！
半導體芯片
這家半導體公司， 主要從事模擬芯片及數模混合芯片的研發、設計和銷售業務，主要產品包括時鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片、射頻芯片等。 曾經在2022年向科創板遞交了IPO，準備募資30億，估值高達百億！但經過問詢後，主動撤回了！
業績咋樣呢？ 根據披露的資訊：2022 年、2023 年（未經審計）及 2024 年 1-7 月（未經審計），標的公司實作的凈利潤分別為-8.56億元、-9.6億元和 3.07億元，剔除股份支付因素的影響後，標的公司 2022 年、2023 年（未經審計）及 2024 年 1-7 月（未經審計）的凈利潤分別為 6833.04 萬元、3471.87 萬元和 30705.51 萬元。
看起來還行，今年前7個月，已經有3億的凈利潤！但在交易預案中有明確說明， 產品單一且客戶依賴極為嚴重 ：營業收入來自於第一大客戶的比例超過 50%，前五大客戶的營收占比超過90%！這個比例應該是按照2024前七個月的數據講的，如果是按照2022年遞交的IPO說明書：2019年至2022年上半年，前五大客戶銷售收入合計占營收的比例分別為96.55%、98.93%、98.01%和97.13%，其中，來自於第一大客戶的收入占營收的比例分別為85%、92.26%、84.41%和63.66%。
到這裏，先思考 第一個問題：為什麽撤回IPO？ 如果能上市，何必走到並購重組這一步呢？所以問題很明顯，別管你募資多少、估值多少的事情，首先第一點，品質不過關啊！
那麽 第二個問題，奧拉半導體現在的評估還沒公告，究竟估值該多少？ 咱也不刻意壓低，就假設今年有5個億的利潤，估值20倍，給100億估值！可以了吧？
那麽第三個問題，交易若順利完成，市值會是多少？ 按照披露的預案，這次交易是向奧拉半導體的股東發行股份+現金交易來完成的，公司賬上根本沒錢，所以另外呢，還會定增募資來獲取現金。
先說定增募資的事情，定增的股份最多只有30%，也就是1.3億股左右，這個價格暫時未定，我估計應該也就是10塊錢以內的樣子，這樣可以募資10多億。
前面給奧拉估值100億，支付10億現金，剩下的90億，按照3.86元/股的價格發行股份，那就需要發行23.3億股！
雙成藥業日K線
加上現在的4.1億股和定增的1.3億股，總股份會達到28.7億股！
按照現在的價格21元來算，市值會超過600億！
本來雙城藥業的市值只有16億了，還瀕臨退市，奧拉半導體估值100億，但是經過這麽一運作，二級市場再炒一炒，竟然變成了600多億！王家父子的財富將暴增數百億！
看到了嗎？如此一來，退市風險接觸了，老板的財富也暴增了，一箭雙雕！但你冷靜想一想，這跟你有關系嗎？你要沖進去買單嗎？
老板瀟灑happy，你去買單接盤？
很多人看到現在雙成藥業市值還不到90億，覺得還便宜，閉著眼沖啊！但是很可悲的是，基本的遊戲規則都不懂！
如果奧拉半導體是白送給雙成藥業的，那這個上漲是合理的！但問題是，這不是白送啊，是發行巨量股份+支付現金買來的！
很多並購的案子其實都是如此，根本不值得去翻倍、數倍的上漲！但是A股並不管這些，只要有並購，就是利好，不理會買的究竟是垃圾泡沫資產，還是真正低估有價值的好資產！
這純粹就是一種畸形的病態現象！市場能好的了？！
尤其是現在，上面在鼓勵並購重組，各種亂七八糟的東西肯定都會混進來，我仿佛已經看到了群魔亂舞：高價買資產，利益輸送，老板減持套現，一片狼藉！
很多不合理、不可思議的現象，在A股市場，屢見不鮮！可以無厘頭的炒作東南西北、龍虎馬兔、帝王霸，一二三四五六，不管何種概念熱點、題材主線，漲的最好的，永遠是垃圾！
我一直都期望這個市場越來越好啊，可現實呢？
