2月28日，第二屆長白山論壇如期而至，並繼續於東北地標-長白山之巔奏響經濟高品質發展的「春之序章」。本屆論壇以「東方欲曉 蓄勢新生」為主題，由鳳凰網財經、鳳凰網旅遊主辦，東北證券協辦。共話中國宏觀經濟的未來發展、東北振興的新篇章等議題，深入分析、探討和展望生機盎然的2024。
東北證券首席經濟學家付鵬在「2024中國宏觀經濟展望」環節，發表了主旨演講。付鵬指出，按照過去40年的經驗，只要美元加息，美股就會垮。例如，只要長端利率一上行，美股去年三季度就跌了，但是近期美元利率上升4.4%甚至4.6%，但是美股還在漲。為什麽現在變了？
究其原因，付鵬表示，當前美股已拋開宏觀經濟，利率不再對其有影響，現在的利率反而跟市場同步。
付鵬解釋，利率和市場同步的現象，本質上揭示了美股的上漲從利率（利差）的分母推動正在轉向分子推動，簡單說，美國經濟預期的改善成為債券市場和股票市場的核心推動力，經濟預期的韌性推動著長短美債收益率重回4.3-4.4,這也導致利差收窄，同時經濟預期的韌性反映在了企業利潤預期上，分子的力量推動著美股的上行。換言之，美國股市現在反映的是企業利潤。
付鵬進一步指出，美股長牛的核心在於提高全要素生產率，這也是高利率下美國經濟依然能夠正向迴圈的的主要原因。
那麽如何提高全要素生產率？付鵬表示，要麽透過80年代資本效率改革，要麽透過互聯網資訊科技的勞動生產率的改革。而從市場角度來看，當前已經能看出AI或成為繼資訊科技之後的新的全要素生產率提高的動力。
付鵬表示，如果說去年的AI還是夢，那麽今年的AI夢已經慢慢變成現實，比夢更真實了。
付鵬強調，本質上來看，AI還是產業鏈，而吃了很多紅利的輝達，就是AI產業上遊負責生產裝置的企業。從輝達到微軟谷歌，再到下面的各種套用端，這就叫全要素生產率擴散。當前的全要素生產率浮現，並且夢已經逐漸成真。
對於未來，付鵬給予了兩種情形的預測。第一種，假如未來輝達成為龍頭，並且逐漸將業務從上遊擴散到中遊到下遊，那麽美股會持續向好，未來幾年美元利率也就根本不會降；第二種，假如遇到最差的結果，就是雖然輝達所在的產業鏈上遊好了，但發現根本無法實作向產業鏈下遊傳導，也就是AI距離我們依舊太遠，未來五年、十年還不會產生質變，那就是美股崩，美元降息。
