華金證券股份有限公司孫遠峰,王海維近期對韋爾股份進行研究並釋出了研究報告【回購彰顯信心，高端CIS助力盈利能力持續改善】，本報告對韋爾股份給出買入評級，當前股價為90.05元。
韋爾股份(603501)
投資要點
2024年1月23日，公司釋出【關於以集中競價交易方式回購股份的報告書】，並於次日首次回購公司股份。
積極回購彰顯信心，回購金額6~12億元
公司擬以自有資金采用集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低於6億元（含），不超過12億元（含），回購股份價格不超過97元/股。按照本次回購資金總額區間及回購價格上限進行測算，本次回購數量為618.56~1237.11萬股，約占公司當前總股本的0.51%~1.02%。2024年1月24日，公司透過集中競價方式首次回購公司股份，首次回購數量為85.05萬股，占公司總股本的比例為0.07%，回購最高價為89.90元/股、最低價為87.22元/股，已支付的總金額為7507.73萬元（不含交易費用等）。
高端機市場份額持續提升，CIS產品矩陣中高端全系列覆蓋
根據IDC數據，2023年中國智慧型手機市場價格段延續高端和低端份額持續擴大的趨勢；600美元以上高端市場份額同比增長3.7個百分點升至27.4%，200美元以下低端市場份額同比增長5.2個百分點增至27.5%。我們認為，高端消費人群維持購買力的同時，更多中端使用者開始升級選擇旗艦產品；低端手機在保證基礎套用場景使用流暢的同時，透過著重發力如超高像素等單一細分效能，以吸引更多低端消費人群。
公司CIS產品矩陣實作中高端全系列覆蓋。50MP像素作為手機網路攝影機的主流規格，需求橫跨手機低端機型到旗艦機型，套用橫跨從主攝到廣角、長焦，再到三倍、五倍的光學變焦。主打主攝套用的OV50H（50MP像素、1/1.3英寸、1.2μm像素尺寸）采用了PureCel？Plus-S晶片堆疊技術和首項H/VQPD自動對焦技術，可實作優質的影像品質，現已用於國內多家頭部手機品牌的高端旗艦智慧型手機（如iQOO12系列）的寬幅和超寬幅後置網路攝影機；針對廣角和長焦套用，公司布局了小像素點的50MPCIS產品。此外，公司還提供OVB0B和OVB0A兩款像素高達2億的CIS產品，滿足部份消費者對超高像素的極致追求。
TDDI價格有望止跌，OLEDDDIC需求旺盛
根據Sigmaintell數據，手機LCDTDDI價格預計在2024年止跌，OLEDDDIC方面，2024年中國大陸OLEDDDIC需求有望同比增長32.2%，中國大陸智慧型手機OLEDDDIC或將於2024年下半年出現供不應求的情況。根據公司2023年10月投資者調研紀要，2023年公司TDDI出貨量接近翻倍，2024年OLEDDDIC爭取匯入客戶。我們認為，在面板產業鏈轉移的大趨勢下，加之TDDI價格企穩，同時OLEDDDIC需求旺盛，公司顯示驅動芯片有望持續放量，營收規模穩步增長。
投資建議：我們維持對公司原有的業績預測，預計2023年至2025年營業收入為220.86/265.03/318.04億元，增速分別為10.0%/20.0%/20.0%；歸母凈利潤為10.58/34.05/46.52億元，增速分別為6.9%/221.8%/36.6%；對應PE分別為103.5/32.2/23.5倍。公司CIS產品矩陣中高端全系列覆蓋，高端CIS和顯示驅動芯片持續放量，加之TDDI價格企穩在即，公司營收規模和盈利能力有望改善。持續推薦，維持「買入」評級。
風險提示：下遊終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險，市場競爭加劇風險，系統性風險等。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，華泰證券丁寧研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.51%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.46億，根據現價換算的預測PE為142.89。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為128.15。
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