國元證券股份有限公司馬捷近期對睿創微納進行研究並釋出了研究報告【2023年業績預告點評：2023業績符合預期，軍民領域實作多點開花】，本報告對睿創微納給出買入評級，當前股價為35.43元。
睿創微納(688002)
事件：1月22日，公司釋出2023年度業績預告，期內預計實作歸母凈利潤5億元左右，同比增長59.55%；預計實作扣非歸母凈利潤4.2億元左右，同比增長68.59%。
2023年業績預告符合預期，利潤實作高速增長
公司釋出2023年度業績預告，報告期內預計實作歸母凈利潤5億左右，同比增長59.55%左右，預計實作扣非歸母凈利潤4.2億元左右，同比增長68.59%。由此測算，23Q4單季度預計實作歸母凈利潤1.13億元左右，實作扣非歸母凈利潤0.76億左右，四季度利潤同比保持穩定。本次業績大幅增長主要系（1）報告期內，公司持續加大研發投入和新產品開發力度，積極開拓市場，擴大銷售，訂單充足；（2）公司收到政府補助形成其他收益約7858.89萬元。未來隨著下遊放量節奏加快，公司業績有望實作持續增長。
特種領域套用廣泛，海外市場營收穩健增長
公司在特種裝備領域多個計畫進入批次交付階段，其中紅外熱像儀被廣泛套用於偵察、監視和制導等特種裝備，包括坦克、裝甲車等特種車輛的夜視，反坦克個人攜帶式武器，特種艦艇夜間辨識和射擊指揮系統等。海外領域，公司憑借先進的紅外熱成像技術和產品品質，不斷拓寬銷售網路和銷售區域。公司紅外探測器、機芯模組、不同領域的套用終端，包括戶外、工業測溫等產品線持續出海，近年在海外市場的銷售收入保持穩健增長態勢。
股權激勵攤銷費用減少，凈利潤有望持續改善
公司於2020年和2022年先後兩次釋出股票激勵計劃，分別授予限制性股票數量550萬股、1816萬股，占公司股本比例為1.24%、4.07%，主要激勵物件為中層管理人員、技術骨幹、業務骨幹等。根據上述兩輪股權激勵，公司2023年度全年需攤銷股份支付費用約2億元，相較2022年多7000萬左右，2024年攤銷股份支付將顯著減少，管理費用相應降低，凈利潤有望持續改善。
募投計畫最佳化產能布局，市場地位鞏固提升
公司於2023年2月發行可轉債共計募集資金15.65億元，公司圍繞主營業務以借款形式向子公司實施募投，投資內容包括紅外熱成像整機計畫、智慧光電傳感器研發中試平台。上述計畫有助於保持公司在紅外套用領域的產品優勢，符合公司的發展戰略，隨著募投計畫的陸續達產，公司可以進一步規模化、系統化的進行研究和開發，提升核心競爭力，鞏固市場地位。
投資建議及盈利預測
公司是領先的、專業從事專用積體電路、特種芯片及MEMS傳感器設計與制造技術開發的國家高新技術企業。紅外業務處於行業領先地位，微波業務布局初見雛形，考慮到下遊裝備放量節奏加快，公司業績有望達到新高度。預計2023-2025年，公司歸母凈利潤為5.04億元、7.78億元、11.79億元，EPS分別為1.08元、1.67元、2.53元，對應PE為34倍、22倍、15倍，給予「買入」評級。
風險提示
技術與產品研發風險；部份原材料及委托加工服務采購集中度較高的風險；海外業務擴充套件不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，長城證券付浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.54%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.46億，根據現價換算的預測PE為30.29。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為55.42。
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