富凱摘要 ： 最近3個多月內，共有4家機構給出協創數據評級，買入評級3家，增持評級1家；過去3個多月內機構目標均價為78.7。
作者|厄文
龍年春節前最後一個交易日，協創數據報收於41.2元，上漲15.8%，換手率8.55%，成交量20.84萬手，成交額8.13億元。
如此市場表現或正與公司2023年業績和未來市場預期遙相呼應。根據業績預告顯示，2023年歸母凈利潤2.75-3.10億元，同比增長110.07%-136.81%；扣非歸母凈利潤2.62-2.97億元，同比增長122.90%-152.74%。
作為儲存行業的領先企業，協創數據未來業績也有強勁支撐。有機構預計，2024年將成為儲存行業景氣復蘇上行周期，價格彈性較強。而隨著協創數據平台化布局持續推進，公司有望迎來收獲期。
業績超預期
2005年成立於深圳的協創數據，致力於以雲平台、AIoT為核心，圍繞音視訊生態，提供雲-邊-端一體的裝置智慧化服務，主要產品涵蓋物聯網智慧終端、儲存裝置、智慧穿戴終端、智慧清潔類產品以及雲視訊業務等。隨著公司繫結聯想等優勢大客戶，正在充分受益AI PC發展浪潮。
根據最新定期報告顯示，2023年前三季度，協創數據實作營收32.28億元，同比增長46.37%；歸母凈利潤1.96億元，同比增長69.10%。如此超預期的業績仍在加速增長，根據業績預告計算，公司在第四季度單季預計實作歸母凈利潤0.79-1.14億元，中位數同比增長543.33%，中位數環比第三季度增長16.27%。預計實作扣非凈利潤0.71-1.06億元，中位數同比增長450.00%，中位數環比第三季度增長6.02%。
有分析認為，在2023年宏觀經濟波動的大背景，公司仍能實作高速增長充分說明未來的發展潛力。一方面公司產品從消費級向工業級進階，未來伺服器儲存、其他零部件以及整機等都充滿增長想象空間。數據顯示，協創數據募投計畫達產之後，公司將新增智慧攝影機生產能力950萬台/年、數據儲存裝置950萬台/年、掃地機器人100萬台/年、智慧穿戴裝置600萬台/年。
另一方面，協創數據海外業務也成為了業績發展的強有力支撐。目前公司重點發展美國、東南亞、歐洲等市場，海外收入占比持續提高。根據部份會議紀要顯示，在海外聖誕節過後，2024年前兩個月訂單有明顯的增長，預計第一季度相對上個季度在營收和利潤方面都將會有大幅的增長。其中伺服器的整機銷售上在東南亞、香港和部份歐洲市場訂單在持續增長，第二季度整機銷售增長將實作快速增長。
此外，雲視訊平台等業績增長將帶動公司整體毛利率持續提升，盈利能力上行。據2月6日協創數據在接待機構投資者調研時表示，公司視訊雲平台的接入裝置和使用者數量均在持續增長，目前已產生少量收入。其中智慧攝影機雲業務的線上使用者數量已達到百萬級別。
新老業務雙向開啟
大數據在當前已經深入到各行業的方方面面，伴之而來的則是全球數據量呈現幾何式快速增長。有機構預計2025年全球數據量將增至181ZB。而這些數據背後則是廣泛增長的儲存需求，加之減產效應，儲存市場的周期拐點已經悄然而至。
據TrendForce集邦咨詢研究顯示，預計今年第一季度DRAM/NAND Flash合約價季漲幅約13-18%/18-23%。這形成協創數據未來業績的第一支撐。隨著AI套用的廣泛開展，AI PC浪潮帶動後市SSD/DDR量價齊升，預估2023年整體AI伺服器（包含搭載GPU、FPGA、ASIC等）出貨量近120萬台，年增38.4%，占整體伺服器出貨量近9%，至2026年將占15%。
後續政府方面大機率也會在AI和大數據方面出台系列刺激政策，以推進該領域的快速發展和套用落地，讓協創數據充分享受行業高景氣度下的發展紅利。當前，公司的產能利用率及產銷率已經達到較高水平，生產能力已經不能適應市場產品的快速攀升需求，因此亟需透過募投計畫加速達產來適應市場。
公告顯示，協創數據增加安徽協創物聯網智慧終端及儲存裝置生產線擴建計畫、深圳鹽田分公司「協創數據智慧工廠建設計畫」，主要用於數據儲存裝置、物聯網智慧終端研發、生產和銷售，並布局伺服器與數據儲存裝置，兩者相關交叉業務空間巨大，公司在生產智慧攝影機、數據儲存裝置、掃地機器人和智慧穿戴裝置等產品方面的生產能力進一步提升，以擴大公司規模效應和有利競爭。
此外，協創數據雲視訊平台業務客戶也在日益壯大，帶動公司整體毛利率持續提升，海外智慧安防也在持續突破，海外收入占比持續提高，已經形成了雲視訊、智慧制造以及新品類為主的公司盈利體系。
無論是產能持續擴張、進軍伺服器領域成長空間巨大，還是海外客戶的積極拓展，都為公司營業收入帶來新的增長極。隨著未來雲化升級、工業級拓展，不少機構研報分析其將迎來業績加估值戴維斯雙擊，並預測2024年、2025年收入將達到63.23億元、84.62億元，歸母凈利潤更攀升至5.03億元、6.45億元。
值得一提的是，協創數據股東也對未來發展表現出信心。公告顯示，持股5%以上股東POWER CHANNEL LIMITED之一致行動人富港電子擬透過集中競價交易方式增持公司股份，增持金額不低於5000萬元且不超過1億元，本次增持計劃不設定價格區間。同時公司也成為機構爭相調研的物件，在最近一次接待機構調研時透露，公司目前在手訂單充裕，儲存產品下遊客戶主要是聯想，同時加大新品研發與布局，致力於成為可信賴的智慧家居服務商及物聯網雲平台提供商。
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