本文來源：時代財經 作者：幸雯雯
圖源：皇台酒業官網
剛在一周前宣布要進軍醬酒的皇台酒業，主動喊停了投資計劃。
8月1日晚間，甘肅皇台酒業股份有限公司（000995.SZ，下稱「皇台酒業」）釋出公告，因尚有需要明確的事項，決定終止與貴州無憂酒業（集團）有限公司（下稱「無憂酒業」）共同投資設立貴州皇台無憂酒廠有限公司的計劃。
無憂酒業成立於1983年，位於醬酒核心產區貴州仁懷茅台鎮，擁有三個產業園區，占地面積350余畝，年產優質大曲醬香型白酒7000余噸，主營「無憂」品牌醬酒。
在貴州省白酒產業發展促進會5月釋出的【2023貴州省白酒產業發展報告】中，無憂酒業也被提及。【報告】稱，2023年，無憂與仁懷醬香酒、金醬、糊塗酒業、肆拾玖坊等170戶貴州省規模以上中小白酒企業產能規模進一步提升，發展後勁持續增強，成為產業發展的「生力軍」。
皇台酒業原本想透過上述投資計畫布局醬酒市場，打造公司新的利潤增長點，推進公司在省外市場戰略布局。
醬香型為中國白酒市場的一大香型。山西證券近期研報顯示，據酒業家、糖酒快訊相關數據，目前國內醬香型白酒銷量占比由原來的 10%左右增長至占比 30%左右。
過去幾年，「茅台熱」曾在國內掀起一陣醬酒熱潮，彼時，來自四面八方的熱錢湧進茅台鎮，醬酒投資投產計畫紛紛落地，眾多酒企「染醬」。比如，主營濃香型白酒的古井貢酒（000596.SZ）於2021年9月完成對貴州仁懷茅台鎮珍藏酒業有限公司60%股權收購。2022年10月，濃香型酒企舍得酒業（600702.SH）也牽手貴州省仁懷市茅台鎮夜郎古酒業股份有限公司，合資成立貴州夜郎古酒莊有限公司，布局醬香業務。
盡管「醬香熱」在2021年後有所退潮，但醬酒氛圍仍在起勢階段，未來醬酒在全國滲透率提升的潛力極大。
而為何皇台酒業在短短一周內主動喊停了醬酒計畫？是否符合交易所相關規定？公告釋出後，不少皇台酒業投資者對於公司的決策有一定爭議。
8月2日，皇台酒業證券部相關人士對時代財經表示，在宣布合作之前，公司領導層肯定有實際考察過，但後續因為在合作的推進中有一些尚未明確的事項要進行處理，所以公司領導層開了一次會議後，決定暫時先終止這個投資，所有公示都按照交易所的規定進行。
皇台酒業是西北四家上市酒業公司之一，主營白酒、葡萄酒釀造與銷售，以及釀酒葡萄種植，擁有「皇台」及「涼州皇台」兩大白酒品牌。1994年，涼州皇台酒曾與茅台同登第二屆巴拿馬國際金獎台，有「西北茅台」之稱。
然而，五度易主、公司控制權的頻繁更換很大程度上導致皇台酒業管理層動蕩，困擾公司發展，最終拖累業績。上市24年來，皇台酒業業績多次在白酒上市公司中「墊底」，營收從未超過2億元，並曾5次「戴帽」，在退市邊緣遊走。
2019年，甘肅富豪趙滿堂旗下甘肅盛達集團有限公司（下稱「盛達集團」）成為公司新的控股股東。盛達集團入主後希望恢復皇台酒業昔日輝煌，嘗試增加市場推廣宣傳，努力拓寬省外各地區銷售渠道。但在白酒分化加劇的當前，早已「掉隊」的皇台酒業高度依賴省內市場，業務結構和銷售份額也在加速萎縮，發展機會甚小。
2023年，皇台酒業同比由盈轉虧，凈虧損1500萬元；今年上半年，其仍未脫離虧損，預計虧損300萬元–500萬元，而上年同期其歸母凈利潤為303.85萬元。因此，皇台酒業投資上述醬酒計畫也被市場認為是「自救」良方。
不過，時代財經註意到，皇台酒業投資合作方無憂酒業的股權正處於出質狀態。天眼查顯示，無憂酒業控股股東貴州嘉健實業有限公司於2023年11月29日將其所持無憂酒業80.5%股權全部出質，出質股權數額為1.74億元。
嘉健實業為無憂酒業第一大股東，持股80.5%。圖源：天眼查
嘉健實業將其所持無憂酒業80.5%股權全部出質。圖源：天眼查
對此，北京市煒衡（深圳）律師事務所合夥人陳晶晶向時代財經表示，一般情況下，企業應該是簽署了相關融資貸款類的合約才會引發股權出質，涉及的相關債務到期後，若其不能依法清償，質權人有權優先處置這個質權，拍賣股權來償還債務，進一步或會影響到企業的經營。
「實控人更換，可能導致公司治理的變化，對公司的決策過程、戰略規劃和業務發展方向產生影響。此外，新的實控人也會導致公司資本結構發生變化，如可能會引入新的投資者或股東，或調整公司的股權結構。」陳晶晶進一步解釋道。
此外，皇台酒業的現金流也較為緊張。截至2023年末，其貨幣資金為1759萬元，若按原計劃出資1650萬元投資醬酒計畫，或對其現金儲備帶來較大影響。
至於未來是否再考慮進軍醬酒賽道，皇台酒業上述人士表示，以公司釋出的公告為準。
