群益證券(香港)有限公司近期對宇通客車進行研究並釋出了研究報告【公司全年業績同比大幅增長，單車凈利潤明顯提升，建議「買進」】，本報告對宇通客車給出增持評級，認為其目標價位為17.60元，當前股價為14.67元，預期上漲振幅為19.97%。
宇通客車(600066)
結論與建議：
2024年旅遊客車需求預計繼續恢復；公交車即將進入更新周期，行業正在逐步復蘇。公司繼續拓展海外市場，建立直銷網路，在中東、歐洲、拉美等地區實作新能源客車的批次銷售，建立了良好的品牌口碑。我們預計公司2023/2024/2025年的凈利潤分別為16.1/19.3/22.4億元，YOY分別為+113%/+19.8%/+15.9%，EPS為0.73/0.87/1.01元。當前股價對應2023/2024/2025年P/E分別為20/17/14倍,股息率預計6.8%，公司經營穩健，分紅較高，建議「買進」。
公司全年業績預計同比大幅增長：公司釋出2023年年度業績預告，預計實作歸母凈利潤14億元-19億元，同比增85%-150%（扣非後凈利潤11億元-15億元，同比增340%-500%），折合EPS為0.63-0.86元，公司業績超預期。分季度看，公司Q4預計實作歸母凈利潤3.5億元-8.5億元，YOY-44%到+35%(扣非後凈利潤3.2-7.2億元，YOY-44%到+28%)，折合EPS為0.16-0.38元。
公司Q4業績好於我們預期。若按照預告凈利潤區間中值6億元估計，Q4單車凈利潤達5.8萬，環比Q3提升6000元。單車利潤提升主要因為Q4訂單品質較高，出口新能源車、國內公交車占比提高，使得整體產品均價和利潤均有提升。Q4公司對持有的九鼎金融股權計提資產減值4.5億元；本次減值後，公司持有的九鼎金融股權的賬面價值為5.92億元。若加回減值部份，Q4公司凈利潤按預告中值計算將超過10億元，明顯好於去年同期的6.28億元。
公司全年銷量同比增20.9%，大客車恢復較快：12月份公司銷售客車4709輛，YOY-1.26%，MOM+43%。其中大客車、中客車和輕客車分別銷售2475輛、1534輛和700輛，YOY分別為+10.8%、-14%和-6.7%，MOM分別為+29.9%、+39.4%和+150%。12月大客車保持較好的增長勢頭，中客車和輕客車則延續四季度以來的同比下滑趨勢，但是降幅較上月分別收窄8.5pcts和53pcts。
1-12月份，公司累計銷售客車36518輛，YOY+20.9%。其中大客車銷售19390輛，YOY+65%；中客車12380輛，YOY+3.4%；輕客車銷售4748輛，YOY-26.6%。分地區看，全年出口銷量10165輛，同比增長79%，今年海外需求明顯恢復，公司出口量大幅增長，但與疫情前2019年2.27萬輛的水平仍有差距。公司國內銷量為26353輛，同比增長7.5%，旅遊用車需求增加，但新能源公交車受到財政影響銷量下滑。
盈利預期：我們預計公司2023/2024/2025年的凈利潤分別為16.1/19.3/22.4億元，YOY分別為+113%/+19.8%/+15.9%，EPS為0.73/0.87/1.01元。當前股價對應2023/2024/2025年P/E分別為20/17/14倍,股息率預計6.8%，公司經營穩健，分紅較高，建議「買進」。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，平安證券王跟海研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.67億，根據現價換算的預測PE為22.14。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為16.45。
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