群益證券(香港)有限公司顧向君近期對愛美客進行研究並釋出了研究報告【4Q業績回暖，布局光電抗衰擴充賽道】，本報告對愛美客給出增持評級，認為其目標價位為317.00元，當前股價為288.18元，預期上漲振幅為10.0%。
愛美客(300896)
結論與建議：
事件概要：
公司預告 2023 年全年錄得凈利潤 18.1 億-19 億，同比增 43%-50%，以此測算， 4Q錄得凈利潤 3.9 億至 4.8 億之間，同比增 41%-74%。 4Q 業績符合預期。
點評：
比照 3Q 來看， 4Q 公司業績明顯回暖（3Q 收入及利潤增速分別為 17.6%和 13.3%） 。我們認為一方面受益需求端改善，估計濡白天使銷售規模繼續擴大，覆蓋機構數量上升， 嗨體等較成熟產品影響力穩步提升，市場滲透率提升； 另一方面， 22Q4受疫情影響基數較低（22Q4 收入及利潤增速分別為 5.8%和 11.2%） 。 費用方面，我們預計研發費用投入依舊較大，但管理費用、銷售費用等使用效率提升，公司費率變動控制在合理區間。
內生外延雙管齊下。 11 月初，公司與南韓 Jeisys 公司簽訂合作協定， Jeisys 授權公司獨家負責其旗下 Density（射頻緊膚） 和 LinearZ（高強聚焦超聲） 醫療美容治療裝置及配套耗材在中國內地的推廣、分銷、銷售和相關服務。 透過此次合作，公司將南韓兩款商業化的皮膚無創抗衰儀器引入國內，意味著公司進軍光電抗衰賽道， 利於豐富醫美產品管線， 未來有望增厚盈利。 此外， 11 月初公司亦宣布投資美麗健康產業化創新建設計畫，總投資 8.1 億， 建設期 4 年， 用於生產凝膠類、溶液類產品； 計畫建成後將擴大目前產能，豐富產品供給，從而進一步提高公司市場競爭力。
後市展望，公司成熟產品市場口碑佳，影響力逐步提升，儲備產品豐富， 4Q 業績已有改善，後續增長可期。
維持盈利預測，預計 2023-2025 年將分別實作凈利潤 18.5 億、 26 億和 33.6 億，分別同比增 46%、 41%和 29%， EPS 分別為 8.54 元、 12.03 元和 15.52 元，當前股價對應 PE 分別為 32 倍、 23 倍和 17 倍，維持「買進」 。
風險提示： 需求復蘇不及預期，行業監管超預期，費用增長超預期
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利18.64億，根據現價換算的預測PE為31.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有36家機構給出評級，買入評級32家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為456.34。
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