龍旗科技603341--消費電子ODM（手機、平板等）（建議申購，不關註）
1.募資及估值分析
發行股數6000萬股，發行後總股本46509.6544萬股，發行價26元，募集資金15.6億元，募資縮水2.4億元（「跌幅」13%）；對應發行後總市值120.93億。
21年凈利5.47億，PE22；22年凈利5.605億，PE22；23Q3凈利5.07億，動態PE19；公司智慧型手機代工營收比80%，其中三分之一以上來自小米；報告期內，公司增長一方面來自於小米的低價策略，另一方面，在此期間華為「讓出了」國內手機市場；公司毛利率不足10%，營收200億，應收賬款67億，負債率高達80%，財務狀況緊繃，表上的增長，可以掩蓋問題。募資縮水，動態PE低，破發機率低，建議申購。客戶集中度高，財務吃緊，不關註。
風險因素除了招股書所列，還有一個：小米造車
（1）上市前估值
2021年8月，中網投、超越莫耳、雲鋒基金、光遠智聯、上海金浦、杭州礪飛以貨幣方式合計 87,000 萬元認購公司新發行的 3,242.26 萬股股份。上述增資事宜已經公司 2021 年第四次臨時股東大會審議通 過，本次增資完成後，公司註冊資本由 37,267.39 萬元增加至 40,509.65 萬元。
2021年8月，增資後公司估值108.7億
（2）募投計畫
公司「惠州智慧硬體制造計畫」總投資為 118,777.83 萬元，達產後每年可新增 3,080 萬台智慧產品。「南昌智慧硬體制造中心改擴建計畫」總投資為56,728.18萬元，達產後每年可新增 3,560 萬台智慧產品。
合計新增產能6640萬台（現有產能10000萬台）
2. 主營業務經營情況
龍旗科技系從事智慧產品研發設計、生產制造、綜合服務的科技企業，屬於 智慧產品ODM行業 。公司業務覆蓋多個國家和地區，為全球頭部消費電子品牌商和全球領先科技企業提供專業的智慧產品綜合服務，主要 客戶包括小米、三星電子、A公司、聯想、榮耀、OPPO、vivo、中郵通訊、中國聯通、中國移動、中國電信、B公司 等。公司深耕行業近 20 年，積累了強大的產品級方案設計、硬體創新設計、系統級軟體平台開發、精益生產、供應鏈整合與品質控制能力，形成了涵蓋 智慧型手機、平板電腦和 AIoT 產品 的智慧產品布局。公司主要向合力泰、信利光電、WPI INTERNATIONAL (HK) LIMITED、盈旺精密、歐菲光、泰科源、高通、東莞新能源科技有限公司等知名廠商采購螢幕、機殼、網路攝影機、功能 IC、記憶體、主芯片、電池、電聲類、PCB 等電子產品零部件。憑借強大的產品綜合設計和供應鏈整合能力，公司透過深度介入國產半導體元器件的選型開發過程，推動和加速了國產供應鏈的匯入和國產替代行程。
目前，公司在上海、深圳、惠州、南昌、合肥等多地擁有研發中心，研發和技術團隊規模超 3,000 人，具有高通、MTK、紫光展銳等多個平台的開發經驗以及 Android、RTOS 和 Wear OS 等作業系統的開發能力；公司在惠州、南昌設有智慧產品制造中心，在印度、越南等地布局了海外制造中心，已初步形成全球交付能力。公司依托覆蓋全業務鏈的產品客製和交付能力，根據不同客戶的產品需求及市場趨勢，向客戶提供包括產品定義、產品完整方案設計、產品設計仿真、外觀和結構設計、電路系統設計、關鍵物料最佳化選型、模組客製開發設計、系統級軟體平台開發、產品測試認證、供應鏈管理與整合、生產營運、產品交付等在內的產品研發、制造全流程服務，與客戶共同打造具有市場競爭力的智慧產品。
根據 Counterpoint 數據，龍旗科技 2022 年智慧型手機出貨量達1.38 億台，占全球智慧型手機 ODM/IDH 出貨量的 28%，位居全球第一位，已成為智慧產品研發與制造領域的領先科技企業。
3.行業內主要企業
（1）智慧型手機 ODM/IDH 行業主要企業
1）華勤技術（603296.SH） 華勤技術成立於 2005 年，是專業從事智慧硬體產品的研發設計、生產制造和營運服務的平台型公司，主要服務於國內外知名的智慧硬體品牌廠商及互聯網公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯想、LG、宏碁、華碩、索尼等。公司產品線涵蓋智慧型手機、膝上型電腦、平板電腦、智慧穿戴（包含智慧型手錶、TWS 耳機、智慧型手環等）、AIoT 產品（包含智慧POS 機、汽車電子、智慧音箱等）及伺服器等智慧硬體產品。研發方面，華勤技術在全國設有五大研發中心，制造方面，華勤技術長期堅持「多基地制造+柔性生產交付」模式，打造了南昌和東莞兩大制造中心，在印度、印度尼西亞、越南以股權投資的方式戰略布局了海外制造基地。根據 Counterpoint 數據，2022 年華勤技術智慧型手機ODM/IDH出貨量位居全球第二位。
2）聞泰科技（600745.SH） 聞泰科技成立於 1993 年，是集研發設計和生產制造於一體的半導體、產品整合和光學模組企業。聞泰科技的半導體業務采用 IDM 垂直整合制造模式。其半導體產品廣泛套用於全球各類電子設計，產品組合包括二極體、雙極性晶體管、ESD 保護器件、MOSFET 器件、氮化鎵場效應晶體管（GaN FET）、碳化矽（SiC）二極體、絕緣柵雙極晶體管（IGBT）以及模擬 IC 和邏輯IC。聞泰科技產品整合業務采用 ODM 模式，業務涵蓋手機、平板、筆電、AIoT（人工智慧物聯網）、伺服器、汽車電子等眾多領域。聞泰科技光學模組業務主要配合客戶提供研發和制造服務，專註於研發和生產套用於手機、汽車電子、筆電等領域的網路攝影機模組。根據 Counterpoint 數據，2022 年聞泰科技智慧型手機 ODM/IDH 出貨量位居全球第三位。
（2）平板電腦 ODM 行業主要企業 1）聞泰科技（600745.SH）2）華勤技術（603296.SH）
投資有風險 入市需謹慎
