反彈，還是反彈！說到今年的市場，和很多投資者一樣，財富君的第一反應，就是高興：自從龍年春節前，隨著利好政策的持續出台， A股市場連續反彈，上證指數一度強勢走出「八連陽」，再回3000點以上，這一波上漲令人振奮！問題來了：之前一直表現不錯的紅利策略，在大盤持續反彈之後，還會不會行之有效？前三年被證明的紅利策略，還是不是市場波動的「避風港」？（1） 持續反彈久違的上漲，不經意間在春節前後出現！現在回頭來看，財富君發現，主要還是多重因素促成了「八連陽」。首先，監管部門主要領導更換，直接提升了投資者信心；其次，非對稱降息。2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布的新一期貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年期LPR為3.45%，與上期持平；5年期以上LPR為3.95%，較上期下降25個基點，這次LPR變動是5年期以上LPR的歷史最大單次降幅，而且是非對稱降息；再次，人工智慧取得突破。就在春節期間，谷歌大模型Gemini1.5釋出，而OpenAI釋出視訊生成模型Sora，券商分析師普遍用超預期、驚艷來形容，直接推動相關AI板塊持續上漲；最後，春節數據表現驚艷。尤其是春節期間的旅遊、酒店、交通等板塊，數據均有不俗表現。結果就是，同期股市表現驚艷，A股持續上漲。2月19日，龍年開市首日，A股喜迎新春「開門紅」，上證指數上漲1.56%，收復2900點。2月23日，上證指數強勢收漲0.55%，收復3000點，豪取「八連陽」。（2） 爭議那麽，市場分歧開始出現了，而爭議的焦點，就是紅利策略。很顯然，在市場震蕩格局下，紅利策略的優勢非常突出。在2023年反復震蕩磨底的行情中，高股息策略「突出重圍」，在弱市中「一枝獨秀」。2023年，中證紅利指數表現出良好的防禦能力，全年逆勢上漲0.89%，而滬深300、科創50、創業板指數等主流寬基指數，同期跌幅都在10%以上。（數據來源：Wind，數據區間：2023年1月1日-2023年12月31日）作為聚焦央企和紅利策略兩大特點的中證央企紅利50指數，同樣也有不錯的表現。從市場表現看，截止2024年3月1日，最近一年來滬深300下跌了14.28%，而中證央企紅利50指數同期僅僅微跌0.02%,今年以來更是累計上漲8.7%，在弱市環境下表現更優。（數據來源：Wind）在A股市場「八連陽」後，紅利策略還能不能有效？（3） 紅利策略顧名思義，紅利策略就是以股息率為核心指標的投資策略。早在上世紀30年代，紅利策略就是股票投資中經典投資策略之一。在投資大師格雷厄姆的著作中，分紅一直被重點強調，認為「分紅報酬是公司成長中重要可靠的部份。」在此基礎上，許多投資機構將紅利策略進一步完善，使之成為一種以防禦內容為主的長期資產配置策略，在市場波動行情中，這種策略的優勢盡顯無遺。財富君整理歸納發現，紅利策略主要分為三種：一種是高股息策略。選取股息率較高的公司進行投資，是最經典的紅利策略型別，占主流地位，這一類策略防禦內容強；另一種是紅利增長策略。重點考察分紅連續增長，不追求絕對分紅水平，在分紅與業績增長間尋求平衡，風格更偏成長，在低利率市場環境下彈性更高；還有一種是紅利多因子策略。紅利與其他Smart Beta因子結合，可最佳化風險收益特征，如紅利低波、紅利品質。其中，紅利品質策略可增加組合風險調整後的收益彈性，紅利低波策略可降低組合波動率與最大回撤。與此同時，紅利策略通常有著高股息和低估值的特征，而符合這些特征的往往是公用事業、銀行、交通運輸、石油石化等傳統國央企大市值板塊。從這方面看，紅利策略與「中特估」具有較高的重合度。（4）四大誤區那麽，經過前期的持續反彈，A股的主要指數估值如何？紅利策略還有效吧？來自中證指數公司官網的數據顯示，截至3月1日，以滬深300為例，當前對應11倍的市盈率，股息率卻還有3%。 再看中證央企紅利50指數，市盈率10.99倍左右，股息率在4%-5%。 當然，並不是說紅利策略沒有風險，財富君認為，紅利策略投資要避免四類誤區：一個是高杠桿率下的「高股息誤區」，公司本身的質地可能存在較大問題；二是「周期類誤區」，未來分紅永續性較不確定；三是「價值誤區」，其估值或有可能走向更低；四是風格暴露誤區，過分擁擠的紅利策略，也會造成風格失效。對於投資者來說，這一點也要擦亮眼睛。（5）再度擴軍引起財富君關註的是，自去年四季度以來至今，多家頭部公募基金，紛紛成立或即將發行相關產品，目前正在發售的基金中，中銀中證央企紅利50指數型證券投資基金（A類程式碼020251；C類程式碼020250）值得關註。首先，該基金跟蹤的指數相對突出。中證央企紅利50指數，以中證全指樣本為樣本空間，從國務院國資委下屬央企上市公司中選取現金股息率較高的50只上市公司證券作為指數樣本，以反映股息率較高的央企上市公司證券的整體表現。Wind數據顯示，截止2024年2月末，中證央企紅利50指數近三年上漲25.50%。回溯指數歷史表現，可看到在2022年5月以及下半年市場表現低迷期間、2023年經濟復蘇開始後都有相較於滬深300、中證500及上證指數更出色的表現，體現出中證央企紅利50指數成分券高分紅、盈利能力突出使得指數兼具了防守與進攻的特點。更為醒目的一點是，中證央企紅利50指數整體最大回撤水平優勢明顯，近五年最大回撤僅22%，大幅低於主流寬基指數的回撤水平。（數據來源：Wind，數據區間：2019年3月1日-2024年2月29日）其次，是擬任基金經理趙建忠。資料顯示，趙建忠具有17年證券從業經驗，9年基金管理經驗。他於2007年加入中銀基金，在指數產品管理方面經驗豐富。再次，是團隊實力。中銀基金量化團隊成立於2009年，共有6位團隊成員，成員穩定，人均從業9年以上。目前團隊已經積累了較為完整的產品管理經驗，研究領域涵蓋了指數產品、多因子模型研究、量化擇時與行業配置研究等。最後，是公司平台。作為公募行業的頭部平台之一，中銀基金旗下產品線涵蓋多種品類，能滿足不同投資者需求。 紅利策略，您心動了吧？風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證，指數基金所跟蹤的標的指數過往表現也不預示指數基金的未來表現，請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合約，招募說明書、產品資料概要等檔，了解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，並按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。
反彈，還是反彈！說到今年的市場，和很多投資者一樣，財富君的第一反應，就是高興：自從龍年春節前，隨著利好政策的持續出台， A股市場連續反彈，上證指數一度強勢走出「八連陽」，再回3000點以上，這一波上漲令人振奮！問題來了：之前一直表現不錯的紅利策略，在大盤持續反彈之後，還會不會行之有效？前三年被證明的紅利策略，還是不是市場波動的「避風港」？（1） 持續反彈久違的上漲，不經意間在春節前後出現！現在回頭來看，財富君發現，主要還是多重因素促成了「八連陽」。首先，監管部門主要領導更換，直接提升了投資者信心；其次，非對稱降息。2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布的新一期貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年期LPR為3.45%，與上期持平；5年期以上LPR為3.95%，較上期下降25個基點，這次LPR變動是5年期以上LPR的歷史最大單次降幅，而且是非對稱降息；再次，人工智慧取得突破。就在春節期間，谷歌大模型Gemini1.5釋出，而OpenAI釋出視訊生成模型Sora，券商分析師普遍用超預期、驚艷來形容，直接推動相關AI板塊持續上漲；最後，春節數據表現驚艷。尤其是春節期間的旅遊、酒店、交通等板塊，數據均有不俗表現。結果就是，同期股市表現驚艷，A股持續上漲。2月19日，龍年開市首日，A股喜迎新春「開門紅」，上證指數上漲1.56%，收復2900點。2月23日，上證指數強勢收漲0.55%，收復3000點，豪取「八連陽」。（2） 爭議那麽，市場分歧開始出現了，而爭議的焦點，就是紅利策略。很顯然，在市場震蕩格局下，紅利策略的優勢非常突出。在2023年反復震蕩磨底的行情中，高股息策略「突出重圍」，在弱市中「一枝獨秀」。2023年，中證紅利指數表現出良好的防禦能力，全年逆勢上漲0.89%，而滬深300、科創50、創業板指數等主流寬基指數，同期跌幅都在10%以上。（數據來源：Wind，數據區間：2023年1月1日-2023年12月31日）作為聚焦央企和紅利策略兩大特點的中證央企紅利50指數，同樣也有不錯的表現。從市場表現看，截止2024年3月1日，最近一年來滬深300下跌了14.28%，而中證央企紅利50指數同期僅僅微跌0.02%,今年以來更是累計上漲8.7%，在弱市環境下表現更優。（數據來源：Wind）在A股市場「八連陽」後，紅利策略還能不能有效？（3） 紅利策略顧名思義，紅利策略就是以股息率為核心指標的投資策略。早在上世紀30年代，紅利策略就是股票投資中經典投資策略之一。在投資大師格雷厄姆的著作中，分紅一直被重點強調，認為「分紅報酬是公司成長中重要可靠的部份。」在此基礎上，許多投資機構將紅利策略進一步完善，使之成為一種以防禦內容為主的長期資產配置策略，在市場波動行情中，這種策略的優勢盡顯無遺。財富君整理歸納發現，紅利策略主要分為三種：一種是高股息策略。選取股息率較高的公司進行投資，是最經典的紅利策略型別，占主流地位，這一類策略防禦內容強；另一種是紅利增長策略。重點考察分紅連續增長，不追求絕對分紅水平，在分紅與業績增長間尋求平衡，風格更偏成長，在低利率市場環境下彈性更高；還有一種是紅利多因子策略。紅利與其他Smart Beta因子結合，可最佳化風險收益特征，如紅利低波、紅利品質。其中，紅利品質策略可增加組合風險調整後的收益彈性，紅利低波策略可降低組合波動率與最大回撤。與此同時，紅利策略通常有著高股息和低估值的特征，而符合這些特征的往往是公用事業、銀行、交通運輸、石油石化等傳統國央企大市值板塊。從這方面看，紅利策略與「中特估」具有較高的重合度。（4）四大誤區那麽，經過前期的持續反彈，A股的主要指數估值如何？紅利策略還有效吧？來自中證指數公司官網的數據顯示，截至3月1日，以滬深300為例，當前對應11倍的市盈率，股息率卻還有3%。 再看中證央企紅利50指數，市盈率10.99倍左右，股息率在4%-5%。 當然，並不是說紅利策略沒有風險，財富君認為，紅利策略投資要避免四類誤區：一個是高杠桿率下的「高股息誤區」，公司本身的質地可能存在較大問題；二是「周期類誤區」，未來分紅永續性較不確定；三是「價值誤區」，其估值或有可能走向更低；四是風格暴露誤區，過分擁擠的紅利策略，也會造成風格失效。對於投資者來說，這一點也要擦亮眼睛。（5）再度擴軍引起財富君關註的是，自去年四季度以來至今，多家頭部公募基金，紛紛成立或即將發行相關產品，目前正在發售的基金中，中銀中證央企紅利50指數型證券投資基金（A類程式碼020251；C類程式碼020250）值得關註。首先，該基金跟蹤的指數相對突出。中證央企紅利50指數，以中證全指樣本為樣本空間，從國務院國資委下屬央企上市公司中選取現金股息率較高的50只上市公司證券作為指數樣本，以反映股息率較高的央企上市公司證券的整體表現。Wind數據顯示，截止2024年2月末，中證央企紅利50指數近三年上漲25.50%。回溯指數歷史表現，可看到在2022年5月以及下半年市場表現低迷期間、2023年經濟復蘇開始後都有相較於滬深300、中證500及上證指數更出色的表現，體現出中證央企紅利50指數成分券高分紅、盈利能力突出使得指數兼具了防守與進攻的特點。更為醒目的一點是，中證央企紅利50指數整體最大回撤水平優勢明顯，近五年最大回撤僅22%，大幅低於主流寬基指數的回撤水平。（數據來源：Wind，數據區間：2019年3月1日-2024年2月29日）其次，是擬任基金經理趙建忠。資料顯示，趙建忠具有17年證券從業經驗，9年基金管理經驗。他於2007年加入中銀基金，在指數產品管理方面經驗豐富。再次，是團隊實力。中銀基金量化團隊成立於2009年，共有6位團隊成員，成員穩定，人均從業9年以上。目前團隊已經積累了較為完整的產品管理經驗，研究領域涵蓋了指數產品、多因子模型研究、量化擇時與行業配置研究等。最後，是公司平台。作為公募行業的頭部平台之一，中銀基金旗下產品線涵蓋多種品類，能滿足不同投資者需求。 紅利策略，您心動了吧？風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證，指數基金所跟蹤的標的指數過往表現也不預示指數基金的未來表現，請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合約，招募說明書、產品資料概要等檔，了解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，並按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。
