【大河財立方 記者 王鑫】 2019年，來自重慶的酒店老板鹿有忠靠賣鳳爪，將有友食品股份有限公司（以下簡稱有友食品）送向資本市場，頭頂「鳳爪第一股」光環的有友食品一時風光無兩，更帶動了鹵制休閑零食的一股風潮。
在越來越多鹵制零食新銳品牌湧起之際，曾憑借泡椒鳳爪從川渝走向全國市場的有友食品，如今卻受困於產品結構單一，風險也逐漸暴露。
3月15日晚，有友食品釋出年報，該公司2023年多項業績指標下滑，營收跌破10億元。此外，有友食品股價在2024年2月跌至最低6.6元/股。
面對上市以來「最差成績單」，如今身處多重考驗中的有友食品，如何突破對鳳爪的依賴，尋找到第二增長線，再造一個「新有友」，成為其必解之題。
營收跌破10億元，
扣非後凈利為10年來最低
有友食品交出了自上市以來的「最差成績單」。
3月15日晚，有友食品釋出2023年年報，年報數據顯示，該公司2023年實作營業收入為9.66億元，同比下滑5.68%；歸母凈利潤1.16億元，同比下滑24.38%；扣非後歸母凈利潤為0.89億元，同比下滑36.84%。
事實上，有友食品困於業績增長久矣。2018年，有友食品首次突破營收10億元大關，實作總營收11.01億元，隨後該公司營收多年在10億元左右徘徊。2023年，有友食品營業收入縮減至10億元以下。
營收跌破10億元的同時，有友食品近年來凈利潤增長明顯失速，2023年扣非後歸母凈利潤跌至1億元以下。
財報數據顯示，2021年至2023年，有友食品歸母凈利潤分別為2.2億元、1.54億元和1.16億；扣非後歸母凈利潤分別為1.73億元、1.41億元和0.89億元。
值得註意的是，自2014年至今10年來，有友食品扣非後歸母凈利潤首次跌破1億元。同時，2023年經營活動產生的現金流量凈額由正轉負，為-394.87萬元，較上年同期大幅下滑101.98%。
有友食品在年報中表示，2023年公司扣非後凈利潤下滑，主要系報告期公司營業收入減少、原材料成本上升及銷售費用增加所致；經營活動產生的現金流量凈額大幅下滑，主要系報告期購買原材料支付的現金增加、銷售商品收到的現金減少所致。
困於鳳爪，熱於理財
有友食品成立於1997 年，前身為成立於1987年的有友大酒店。當時酒店老板鹿有忠偶然發現，經過泡椒浸泡的雞爪變得酸辣爽脆、口味獨特，泡椒鳳爪一經推出十分受食客歡迎。 隨後，鹿有忠正式成立有友食品，專心做起泡椒鳳爪生意。2001年，鹿有忠取得了泡椒鳳爪相關的發明專利，有友牌泡椒鳳爪由此開始迅速占領休閑食品市場。
2019年5月，有友食品正式在上交所主機板上市。經過近三十年的發展，有友食品已形成以泡椒鳳爪為主，豬皮晶、豆幹、花生、竹筍等為輔的泡鹵風味休閑食品系列。
自成立以來，有友食品主營業務未發生重大變化。憑借泡椒鳳爪這一大單品，成為「鳳爪第一股」。分產品來看，多年來有友食品超七成營業收入都來自泡椒鳳爪，然而這一王牌產品毛利率逐年下滑，也使有友食品業績增長困於鳳爪。
2020至2023年，有友食品泡椒鳳爪的毛利率分別為33.60%、31.72%、30.04%和28.84%。隨之下降的還有該公司食品加工制造業綜合毛利率，同期分別為34.57%、32.24%、31.12%和29.29%。
在2019年披露的招股書中，有友食品保薦機構就曾提示：發行人產品結構較為單一有其歷史發展脈絡及客觀原因，符合公司的實際情況，但較為單一的產品結構使公司面臨一定的經營風險。
當時，為改善收入對單一產品的依賴，有友食品還制定相關措施，其中提出：加大非泡椒鳳爪類產品的研發力度，豐富產品種類；強化非泡椒鳳爪類產品的銷售業績考核，計劃 2019年非泡椒鳳爪類產品實作的收入占主營業務收入的比例達到30%。
5年過去了，當時的措施並未取得明顯成效。從研發力度來看，2019年有友食品研發支出為432.13萬元，2023年為339.1萬元，研發投入不升反降；從非泡椒鳳爪類產品占比來看，2019年為16.2%，2023年提升至25.26%，仍未突破當時30%的目標。在有友食品2023年年報中，「產品結構較為單一的風險」依然被列入其中。
困於鳳爪的風險多年未解，有友食品卻把更多精力放在了理財上。
公開數據顯示，2023年，有友食品以募集資金及自有資金委托理財發生額合計17.40億元。在3月14日最新披露的數據中，有友食品最近十二個月使用自有資金委托理財的累積金額為16.3億元，尚未贖回的理財金額為9.1億元，累計理財收益1358.39萬元。有友食品總理財額度10億元，目前已使用9.1億元。
香頌資本執行董事沈萌表示，投資理財產品是一種可行的現金管理方式，比一般存款的收益更高，但是當前市場環境下，理財產品的風險增加，企業在投資前應註重對風險的分析。同時，企業將現金投資理財產品，也說明企業對主業發展前景缺乏信心，因此資金沒有用於產能建設或研發創新。
市場競爭激烈，線上渠道亟待發力
除了研發能力不足、產品結構單一，有友食品過於依靠線下經銷模式，線上銷售相對薄弱，或成為掣肘業績增長的另一因素。
銷售模式上，有友食品采用以線下經銷為主，線上渠道為輔的銷售模式。2023年度，其線上銷售營收占總營收比例僅為2.31%。
從毛利率來看，線上銷售渠道則具有更明顯優勢，2023年有友食品線上銷售毛利率為51.41%，較上年度增長6.77個百分點；而線下模式毛利率為28.77%，較上年度減少1.98個百分點。
近年來隨著互聯網的發展，電商平台已成為消費者購物的重要渠道。有友食品線上銷售的薄弱，從其抖音、淘寶等平台店鋪的粉絲數量上或可窺見一斑。
大河財立方記者在淘寶、抖音平台中搜尋發現，截至目前，有友食品淘寶旗艦店粉絲數量為37.1萬，僅一款產品銷量在10萬元以上；抖音旗艦店粉絲數量為14.1萬，產品總銷量64.8萬元。
與之形成鮮明對比的是，以虎皮鳳爪為主打產品新銳品牌王小鹵，當前淘寶旗艦店粉絲數量為124萬，多款產品銷量在10萬元以上；抖音旗艦店粉絲數量為130.1萬，產品總銷量551.2萬元。
產品價格上，有友食品與其他品牌相比也不具明顯優勢。1月26日，西南證券披露的一份研報中，梳理了有友食品鳳爪與競品在電商平台上價格對比，其中，有友食品價格最高，每百克單價為8.78元，良品鋪子、奇爽等品牌競品每百克單價均低於8元。
圖表來源：西南證券研究報告
中國泡鹵休閑食品行業企業數量眾多，細分市場競爭激烈。隨著行業擴容和資本聚焦，以「王小鹵」為代表的新銳鹵味品牌不斷湧現。同時，休閑零食巨頭們也盯上鳳爪這一細分領域，良品鋪子、三只松鼠、百草味推出多款鳳爪產品，周黑鴨、紫燕食品等鹵味巨頭也涉足鳳爪品類。如今的有友食品，發展受阻，四面楚歌。
「單一的品類、並不高的技術門檻、過高的單價成為有友食品發展受阻的三大重要因素。」華頓科技－行銷聯合咨詢機構、知名行銷品牌專家祝啟明博士向大河財立方記者表示，把單一品類作為主打品類，如果沒有極高的護城河，顯然是相當危險的。有友食品的大單品泡椒鳳爪並不具有太高的技術含量，這讓其他休閑零食企業看到了擴張的希望，使有友食品的銷量和增量市場不斷被瓜分。
第二增長曲線難尋，
如何再造「新有友」？
事實上，多重壓力之下，有友食品也意識到危機，一直在致力於多元化，尋找第二增長線。
2019年上市之初，有友食品董事長兼總經理鹿有忠曾表示，公司正在轉型升級，努力擺脫單一產品鳳爪占比過大風險，利用「泡豬皮晶」等拳頭產品，再造一個新有友。
2021年，有友食品還布局預制菜領域，其在2021年、2022年年報中均披露預制菜相關資訊，然而在2023年年報中，「預制菜」三個字已查詢不到。
從現階段來看，目前無論是「泡豬皮晶」還是「預制菜」，均難以撐起有友食品的第二增長曲線。
祝啟明表示：「有友食品不是沒有努力過，但其發力的方向確是‘雷聲大，雨點小’。在食品行業創新陷入枯竭的今天，有友如果不能有超越行業的劃時代創新，僅僅是跟風式的微創新，很難徹底改變如今被動的局面。」
祝啟明認為，有友食品要想突破困局，尋找第二增長曲線，可以從以下幾個方面著手：靜下心來，從市場中、全國各地的特色美食中尋找新品開發靈感，進行口味和品類創新，擴大產品陣營；和國內其他優秀零食企業合作，采取OEM、ODM等形式，擴大產品品類，拼搶市場占有率；在健康零食上下狠功夫，這需要敏銳的洞察力、判斷力以及足夠的科研能力支撐；大規模拓展線上渠道，重視直播電商、興趣電商等渠道，形成新增量；重視渠道拓展與市場擴張，拓展更多銷售渠道，包括線上電商平台、線下零售店、便利商店等，以擴大銷售範圍和覆蓋面，進軍更多城市和地區市場；推出有價效比優勢的產品，重視毛利率，更要重視周轉率。
對於有友食品2024年如何培育新的業績增長點等相關問題，3月15日下午，大河財立方記者致電有友食品董秘辦，電話無人接聽。
責編:陶紀燕 | 審校:李金雨 | 稽核:李震 | 監審:萬軍偉
