今日，停牌籌劃主動退市的*ST亞星（600213.SH）披露進展公告，明確股東保護機制：擬由控股股東濰柴揚州向其他股東提供現金選擇權，現金選擇權行權價格將比*ST亞星停牌前股價5.84元/股給予一定溢價。此前，*ST亞星因2023年年末凈資產為負被實施退市風險警示（*ST），若2024年末凈資產仍未轉正，公司將面臨強制退市。濰柴揚州本次提議公司主動退市，對中小投資者而言是多了一次選擇的機會。
據*ST亞星今日午後釋出的公告，目前，本次終止上市工作正在有序推進中，為保護中小投資者利益，擬由公司控股股東濰柴揚州（主動退市提議方）向其他股東提供現金選擇權。即其他股東可以現金選擇權行權價格將手中*ST亞星股票售予濰柴揚州。
至於現金選擇權價格將如何確定，公告稱：*ST亞星籌劃本次終止上市停牌前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值為5.75元/股，停牌前最後一個交易日（8月2日）收盤價為5.84元/股，結合市場案例情況，現金選擇權的行權價格擬在5.84元/股基礎上給予一定溢價，具體價格以送出復牌申請時的相關公告為準。
退市之後，*ST亞星股票將申請在全國中小企業股份轉讓系統進行轉讓交易。
具體程式方面，本次終止上市事項尚需送出*ST亞星獨立董事專門會議、董事會、股東大會審議（須同時得到出席股東大會的全體股東以及中小股東所持有效表決權的三分之二以上透過），並取得相關國有資產監管機構稽核批準、上交所批準。
*ST亞星稱，正積極推進本次終止上市事項的審批工作，截至目前，公司直接控股股東濰柴揚州已履行完畢內部決策程式並推動上級股東的相關國資監管審批程式。
此前，亞星客車被實施退市風險警示（*ST）緣於公司2023年年報凈資產為負，今年一季度，因繼續虧損，公司凈資產也由去年年報時的-1.78億元變為-1.84億元，而根據半年報業績預告，公司預計上半年虧損1800萬元至2700萬元。由此推算，其凈資產為負的情況將進一步加深。按上市規則，如2024年末公司凈資產仍未轉正，則*ST亞星將面臨強制退市。
在此情況下，主動退市相當於給了投資者一次選擇權。而在主動退市過程中， 其他股東與控股股東間的賽局焦點無疑是現金選擇權行權價格的溢價振幅 。溢價少了，其他股東覺得不劃算；溢價多了，控股股東則要付出更高的代價。
檢視過往案例，如去年主動退市的經緯紡機，其現金選擇權的行權價格為9.24元/股，即公司董事會決議前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值。當時，因風險暴露，經緯紡機在停牌前股價一度重挫，雖然其現金選擇權價格較前30日均價並無溢價，但卻 比停牌前收盤價8.05元/股溢價接近15% ，加之經緯紡機宣布無法在法定期限內披露半年報，其補償方案得以在股東大會上順利透過。
也有一波三折的案例，如2014年暫停上市（暫停上市規則目前已被廢止）的*ST二重，其控股方2015年初曾先提出全面要約方案，要約價2.59元/股，但因預受要約股份數量未達生效下限而遭遇失敗。當年，*ST二重再推主動退市方案，雖然現金選擇權價格仍為2.59元/股，但附帶了關於重新上市的說明，才在股東大會上過關。相 比*ST二重暫停上市前股價2.35元/股，2.59元/股的現金選擇權價格溢價約10% 。
按目前規則，重新上市標準已基本與IPO齊平，因此，*ST亞星此番主動退市到底能給出多高的現金選擇權溢價，才是接下來的賽局關鍵。且根據一季報，*ST亞星的投資者中，除中小散戶外，還有包括QFII在內的不少機構投資者。
本文源自財聯社
