金種子酒最新披露的上半年業績報告，在白酒行業的調整背景下，初看似乎釋放出業績回暖的訊號，公司預計盈利區間為0.1億至0.15億元，歸母凈利潤同比增長率更是高達126.44%至139.67%，這一數據在同期預告的5家公司中名列前茅。
然而，金種子酒業績增長的背後或許隱藏著「貓膩」：扣非凈利潤已經連續六年低於歸母凈利潤。在某些年份，公司的盈利依賴於如地產處置等非經常性收益……
5家酒企預告披露，金種子酒增速領先
隨著白酒行業上市公司業績預告的逐步披露，截至7月17日，A股市場已有20家白酒企業中的5家釋出了相關預告。
從預告的歸母凈利潤中位值來看，行業內部呈現出冰火兩重天的分化態勢。一方面，以順鑫農業和金種子酒為代表的企業實作了扭虧為盈，特別是金種子酒，預計上半年盈利0.1億至0.15億元，歸母凈利潤同比增長高達126.44%至139.67%，在5家酒企中增速排名第二。
金種子酒在業績預告中表示，其成功歸因於精細化管理帶來的降本增效，以及「春節大會戰」、「春耕行動」等行銷舉措的有效實施，顯著推動了白酒收入增長與成本管控的最佳化。
然而，另一方面，巖石股份、皇台酒業等三家企業則面臨消費力疲軟與庫存壓力的雙重挑戰，業績顯著下滑甚至出現虧損。酒鬼酒的利潤也大幅下滑約七成，凸顯了行業內的嚴峻競爭環境。
業績真好轉？還看扣非凈利潤指標
對於金種子酒而言，盡管上半年實作了扭虧為盈的積極訊號，但從長期財務表現來看，其盈利狀況仍顯脆弱。
過去五個財年中，金種子酒僅在2020年實作了0.69億元的凈利潤，其余年份均遭遇虧損，累計虧損額高達5.11億元，這一現狀迫使其面臨連續三年虧損則可能觸發ST風險的警示。
進一步聚焦扣非凈利潤這一核心盈利指標，它更直接地反映了企業主營業務的真實盈利能力。金種子酒自2019年起，連續六年扣非凈利潤低於歸母凈利潤，其中2019年與2022年分別錄得-2.28億元和-2.06億元的虧損，凸顯了其主營業務盈利能力的持續性挑戰。
值得關註的是，金種子酒在2020年雖實作了賬面上的盈利，但扣非凈利潤仍為虧損1.14億元。這一盈利假象主要歸因於非經常性損益，當年透過出售土地給地方政府並獲取約2.2億元補償款的交易。
此外，2023年末，公司再次宣布擬將其持有的國有建設用地使用權以低價轉讓給控股股東，得到4250.1萬元的利得。
此外，金種子酒在過去五個財年中，每年均獲得了平均約1752.10萬元的政府補助，這一外部支持對改善公司財務報表起到了積極作用，但也從側面反映了其自我造血能力的不足。
一季度營收下滑，股價下跌三成
金種子酒2024年一季度的財務數據也透露出一些隱憂。盡管公司實作了盈利，但實作營業收入4.19億元，同比下滑3.02%，表明其市場銷售份額在縮減，這對於依賴市場驅動的白酒企業來說，無疑是一個警惕訊號。
進一步分析，金種子酒的存貨周轉天數顯著增長——較去年同期上升53.05%至571.79天，顯示出公司庫存管理效率下降和資金占用成本增加的趨勢。
與此同時，金種子酒一季度貨幣資金減少至4.03億元，同比下降15.26%，反映出公司在營運、投資或償債等方面的資金壓力加大的趨勢，特別是在當前白酒行業面臨消費疲軟、庫存加劇的環境下，保持充足的現金流對於企業的穩健營運至關重要。
從資本市場反應來看，截至發稿時點，盡管金種子酒上半年實作了扭虧為盈，但其股價年內跌幅達到33.37%，報收於12.34元，在A股白酒企業中排名倒數第六，遠低於行業平均水平。
本文源自金融界
