美國非農就業數據疲弱遠超預期，使得市場對於美聯準9月降息的押註率大幅提升。今年以來，已經有加拿大、瑞士、瑞典、歐洲央行等「搶」在美聯準之前降息，全球降息潮的步伐漸近。全球降息會給A股市場帶來何種影響？機構人士認為，短期內對市場整體影響不明顯，但歷史經驗顯示，A股在全球市場中的表現或相對占優。
7月非農就業數據公布之後，市場對美聯準政策的預期已經從「9月降不降息」，變成「降25個基點還是50個基點」。與此同時，市場認為美聯準降息隱含「衰退」訊號，開始持續關註美國經濟的衰退風險是否升級。機構普遍認為，無論是否衰退，9月降息的大門已開大半。交易美聯準降息的主線逐漸清晰，各類資產表現從此前的猶豫反復逐步轉向兌現。
美聯準降息將如何影響A股資產？華創策略首席分析師姚佩表示，歷史上，美聯準降息前後，短期內A股整體受影響不明顯。復盤2000年以來美聯準的4次降息周期，從美聯準降息前後1個月至3個月內的A股表現來看，市場整體漲跌並沒有顯著規律。上證綜指在4次美聯準開啟降息前1個月至降息後1個月中，一次獲得正收益（2007年9月），另外三次均小幅下跌。
「從全球股市對比來看，美聯準降息前後A股表現相對占優。」姚佩表示，2007年美聯準降息前後1個月，A股漲幅在全球主要股市中靠前；而在2019年和2020年兩次降息前後，A股跌幅也相對較小。
「拉長時間看，過去兩輪（2019年和2020年）美聯準降息後一年內，A股表現較強，但降息不是唯一要素，更重要的是經濟基本面的改善，帶動分子端盈利改善及分母端風險偏好回升。」姚佩說。
廣發證券策略首席劉晨明同樣認為，降息交易對A股分母端的直接影響相對有限，更多可能來自間接的影響，即美聯準降息帶動人民幣匯率壓力緩解，國內貨幣政策空間開啟，市場存在進一步寬松的預期。交易分母端只是估值修復的邏輯，較難決定資產價格的趨勢性走向，最終仍要回歸基本面的判斷。
美聯準降息對A股影響的另一個路徑來自外資的流入。美聯準降息或帶動外資加速流入A股。數據顯示，上周北向資金凈買入32.19億元，增持前三的行業是醫藥生物、非銀金融和銀行。
泰康基金認為，降息預期的升溫，為人民幣匯率提供了穩定預期，這不僅減輕了貶值壓力，也為外資回流A股市場鋪平了道路。外資的流入不僅能夠為A股市場帶來新的資金活力，更有潛力推動核心資產的反彈，為投資者帶來新的增長機遇。
姚佩表示，當美國市場的資金成本下降、流動性更加充裕時，海外投資者更有可能將資金轉移到中國市場。如果美聯準降息帶動外資加速流入A股，其重倉的核心資產或將迎來估值修復。（徐蔚）
編輯/田野
