當公司開始內卷，行業離產能過剩可能就不遠了。
典型的光伏行業，產品價格上升企業就瘋狂擴產，等到供需錯配，「攤子」鋪得越大，虧得就越厲害，例如隆基綠能、通威股份、TCL中環。
再比如儲存行業，2023年也經歷了庫存「危機」，及時調整後，江波龍、兆易創新、德明利、佰維儲存、瀾起科技均實作了戴維斯雙擊。
同樣的功率半導體行業，中國高端產品依賴進口，中低端又在打價格戰，去庫存成為其近兩年的主旋律。
不過，功率半導體已經處於行業周期底部，復蘇跡象明顯。
第一，行業估值接近歷史底部區間。
我們可以發現，最近一個周期功率半導體分立器件的市盈率從2021年開始持續下滑，到2024年3月處於歷史地位。
參考前面幾個周期的情況，我們可以判斷功率半導體具備重新進入上行周期的前提條件。
第二，廠商降庫存。
在庫存積壓的情況下，各廠商紛紛采用 降價促銷的方式清庫存 。
2023年半導體功率器件的價格一度低於100基準線，廠商交貨周期持續下降，產品流通速度加快，並在2023年底趨於平穩。
第三，功率半導體陸續漲價。
2024年6月，功率器件之一的MOSFET在漲價10%-15%的基礎上，又有部份產品型號漲價15%。並且，車用IGBT也將在7月份漲價10%。
供需決定價格，漲價說明功率半導體庫存調整到正常水平，不再供過於求。
斯達半導，作為國內最大第三方IGBT生產商，在行業回暖時 業 績和盈利能力都有望得到修復。
那麽，斯達半導都有什麽競爭力呢？
首先，技術優勢。
功率半導體包括功率器件和功率芯片，功率器件中發展速度最快的是IGBT和MOSFET。
尤其IGBT，被稱為電力電子行業的「CPU」，在消費電子、新能源汽車、工業控制、通訊等行業被廣泛套用。
目前，IGBT技術已經叠代到第七代，而國內廠商中斯達半導是技術最領先的，已經成功量產第七代IGBT產品，遠快於比亞迪、華潤微、揚傑科技等。
而中國在高端IGBT領域，用的主要是英飛淩、安森美的產品，正如北方華創、拓荊科技、盛美上海等在裝置領域國產替代，斯達半導也在IGBT領域國產替代。
另外，公司和時代電氣是 國內唯二具備高電壓IGBT產品生產能力 的廠商，可用於工業等場景，而新潔能、士蘭微等產品還處於中低電壓範圍。
其次，產品優勢。
斯達半導的產品種類非常豐富，能夠生產超過600種的IGBT模組，電壓等級覆蓋100V-3300V，電流等級包含10A-3600A，因此可以滿足下遊不同客戶對產品效能的要求。
另外，IGBT模組中最核心的IGBT芯片，公司也能夠自主設計，並交給華虹公司、積塔半導體代工。公司能夠 量產所有型號的IGBT芯片 ，實作進口替代。
然後，盈利能力優勢。
斯達半導的毛利率始終處於行業前列，2023年毛利率高達37.51%，遠高於同行業士蘭微、新潔能、揚傑科技等公司。
2024年一季度公司毛利率下滑振幅比較大，主要原因是市場競爭激烈，公司降價以獲得更多的訂單，並控制庫存，不過即便如此毛利率仍處於行業前列。
從業績上看，功率半導體公司中捷捷微電、新潔能、時代電氣等2024年一季度業績均有不錯的表現。
但斯達半導業績並沒有出現明確反轉。2024年一季度公司實作營收8.05億元，同比增長3.17%，實作凈利潤1.63億元，同比下滑21.14%， 仍處於增收不增利的狀態 。
不過，未來斯達半導看點還是比較足的。
第一，新能源汽車。
新能源汽車是當前功率半導體最具成長性的套用領域，IGBT廣泛套用於電動汽車的各個部件，價值量可以占到整車成本的6%-10%。
並且，汽車電動化程度越高，所需要的IGBT模組數量越多，最高可以達到120-150個。
因為IGBT是電控系統、熱管理系統、電源系統的核心器件， 決定了整輛車的電能轉換效率 。
未來，新能源汽車銷量將持續上升。據估計，2024年中國系能源汽車出貨量將接近1100萬輛， 到2026年銷量有望達到1500萬輛 。
新能源汽車銷量的上升將帶動IGBT需求量持續增長。斯達半導是國內切入主流廠商最多的IGBT生產商， 客戶包括比亞迪、廣汽、長安、奇瑞等 。
2023年 公司還與和深藍汽車成立合夥公司 ，用於生產高效能、高可靠性的車規級IGBT模組和車規級SiC MOSFET模組，並預計將在2024年開始生產，從而有望為公司貢獻業績。
第二，新能源發電。
新能源發電對功率半導體的拉動體現在光伏太陽能發電、風能發電等裝機量的增長上。
以光伏為例，中國光伏裝機量一直在不斷增長，2023年國內光伏新增裝機量大約217GW， 同比增長148.1% 。
功率半導體是構成光伏逆變器的重要零部件， 占成本的比重超過10% 。光伏裝機量增長帶動光伏逆變器需求，進而使得功率器件出貨量上升。
從中長期來看，太陽能、風能、水能等清潔能源將成為發電的主力軍，對功率器件的需求也是長期永續的。
斯達半導是 國內多家主流光伏逆變器、風電逆變器公司的核心供應商 ，並且與頭部企業形成深度合作關系，因此有大客戶提供訂單保障。
除此之外，還有工業控制、白色家電、消費電子等也會對功率半導體產生促進作用。
2022年中國IGBT市場規模大約為190億元，到2025年將超過500億元。斯達半導產品技術領先，又有眾多客戶支持，有望坐享行業擴張紅利。
最後，總結一下。
當前功率半導體行業正處於周期底部，並且已經有復蘇跡象，雖然斯達半導業績還沒有改善，但公司並不缺競爭力和成長性。
