本報記者 吳曉璐
資本市場並購重組持續升溫。9月份以來，滬深兩市已披露8單重大資產重組計劃，例如，中國船舶擬吸收合並中國重工，國泰君安證券擬換股吸收合並海通證券，思林傑擬發行股份及支付現金購買科凱電子控股權，中國五礦擬入主鹽湖股份……
去年以來，特別是新「國九條」出台以來，證監會多措並舉激發並購重組市場活力，進一步最佳化重組政策環境，並購重組正進入「活躍期」。數據顯示，自5月份以來，上市公司共披露46單重大資產重組計畫，7單發股類重組送出證監會註冊。
未來，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態持續最佳化，資本市場並購重組有望持續活躍。從並購主體來看，國有上市公司有望成為並購的主要主體；從並購目的來看，更多上市公司透過產業鏈並購實作資源整合，發揮協同效應；從並購領域來看，「硬科技」領域、戰略性新興產業將成為主流，另外，證券行業將有更多市場化並購重組誕生。
國企並購重組呈三大特點
國有企業整合重組，是深化國企改革的重要內容和路徑。上述46單重大資產重組計畫中，國有上市公司釋出的有23單，占比50%。
從並購特點來看，國有企業並購重組有三大特點，首先，聚焦主業發展，提質增效。如9月2日，中國船舶擬吸收合並中國重工，打造船舶第一股，以進一步聚焦國家重大戰略和興裝強軍主責主業，加快艇舶總裝業務高品質發展，同時規範同業競爭，提升上市公司經營品質。
其次，向國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中。如7月19日，華電國際釋出公告稱，擬購買華電集團多項發電資產，以最佳化能源業務結構。另外，將優質火電資產註入華電國際，可以充分借助資本市場價值發現機制打造中國華電旗艦常規能源上市公司，助力發揮火電在電網安全穩定執行及能源保供方面的重要作用，從而更好地服務國家能源安全戰略。
最後，向前瞻性戰略性新興產業集中，發揮產業引領作用。如9月5日，紫光股份公告稱，透過全資子公司紫光國際以支付現金的方式向HPE開曼購買其所持有的新華三29%股權已完成交割。本次交易完成後，公司透過紫光國際持有新華三的股權比例將由51%增加至81%。上市公司將進一步增強數位經濟產業布局，發揮協同效應，提升核心競爭力，同時增厚上市公司盈利水平。
「今年以來，國企重組數量多、節奏快、方向明確。」川財證券首席經濟學家陳靂在接受【證券日報】記者采訪時表示。
長期從事國資研究的學者王絳在接受【證券日報】記者采訪時表示，今年以來，國有企業進一步加強市場化資產重組，圍繞強化國有資本戰略安全、產業引領、國計民生、公共服務等功能以及提升國有企業價值進行重組。
「下一步，國有企業特別是央企將以新質生產力的培育和發展為重點任務，在推動未來產業發展，推動新一代資訊科技、人工智慧、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技等戰略性新興產業發展，引領傳統產業最佳化升級等方面加強投入，並深化改革。」王絳表示。
「硬科技」企業並購活躍
今年以來，「硬科技」企業並購較為活躍，助力技術創新與資源整合。自6月份【關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施】（以下簡稱「科創板八條」）釋出以來，科創板並購重組風生水起，截至9月11日，近20家科創板公司釋出產業並購方案，其中，4家為重大資產重組。
其中，生物醫藥行業典型案例不斷湧現。6月25日，艾迪藥業擬增持控股南大藥業，構建尿激酶產業價值鏈的整合業務模式，有助於上市公司發揮產業協同作用，實作優勢互補，提升上市公司盈利能力、永續發展能力及整體實力；7月2日，心脈醫療公告稱，全資子公司擬受讓心脈醫療聯營公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股權，加強公司在主動脈介入醫療器械研發、生產、銷售等領域的協同。
「科創板八條」提出，「支持科創板上市公司著眼於增強持續經營能力，收購優質未盈利‘硬科技’企業」。6月21日，芯聯整合釋出重組預案，擬透過發行股份及支付現金的方式收購未盈利資產芯聯越州剩余72.33%股權。這是「科創板八條」後首單收購未盈利資產的方案。
「一系列鼓勵並購重組的政策密集出台，為並購重組市場回暖創造了條件。」銀河證券策略首席分析師楊超在接受【證券日報】記者采訪時表示，「科創板八條」支持科創板上市公司開展產業鏈上下遊的並購整合，收購優質未盈利「硬科技」企業等，進一步活躍「硬科技」領域並購重組。
證券行業「強強聯合」加速
今年以來，在政策支持和鼓勵下，券商並購浪潮再起。3月份，證監會釋出【關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）】，提出到2035年的建設目標：形成2—3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構，力爭在戰略能力、專業水平、公司治理、合規風控、人才隊伍、行業文化等方面居於國際前列。
新「國九條」提出，支持頭部機構透過並購重組、組織創新等方式提升核心競爭力；「科創板八條」提出，鼓勵證券公司積極開展並購重組業務，提升專業服務能力。
此後，多家券商透過並購重組強化業務協同，提升市場競爭力。8月8日，國聯證券釋出公告稱，擬透過發行A股股份的方式購買民生證券控股權；8月21日，國信證券釋出公告稱，擬透過發行A股股份的方式購買萬和證券53.09%股份，收購萬和證券控股權；國泰君安、海通證券9月5日晚間雙雙釋出停牌公告，國泰君安證券擬換股吸收合並海通證券。
此後，在國泰君安和海通證券的2024年半年度業績說明會上，國泰君安證券董事長朱健和海通證券董事長周傑先後對此次重組進行回應，稱此次重組旨在響應國家戰略、推動打造一流投資銀行，符合兩家公司的戰略發展方向，有助於雙方資源共享、優勢互補，增強核心功能，提升金融服務實體經濟能階，為進一步最佳化上海市金融國資布局、促進證券行業高品質發展貢獻力量。
兩家頭部券商的合並，將成為機構間並購的典型案例，示範效應顯著。市場人士預計，未來證券行業將會有更多的市場化並購重組誕生，行業格局將進一步最佳化。國金證券非銀首席分析師舒思勤表示，國泰君安和海通證券的合並在頭部券商、上市券商並購兩個維度實作突破，在涉及A股和H股估值差異、換股比例、組織架構調整等方面的安排上有望為行業做出示範，並加速推動行業並購行程，特別是其他頭部上市券商之間的合並。
圖片 | 包圖網
制作 | 周文睿
