華鑫證券有限責任公司孫山山近期對巴比食品進行研究並釋出了研究報告【公司事件點評報告：授予股票終落地，公司再上新征途】，本報告對巴比食品給出買入評級，當前股價為20.35元。
巴比食品(605338)
事件
2024年01月08日晚間，巴比食品釋出授予預留限制性股票及調整授予價格公告。
投資要點
授予股票終落地,考核目標清晰
公司擬授予激勵物件預留限制性股票16.30萬股，約占總股本0.07%，激勵物件包括中層管理人員及核心技術（業務）骨幹12人，授予價格15.19元/股（首次為15.59元/股）。考核要求：以2022年為基數，營收目標值為2024/2025年增長率分別為32%/48%，觸發值為2024/2025年增長率分別為24%/36%；或扣非凈利潤目標值為2024/2025年增長率分別為32%/48%，觸發值為2024/2025年增長率分別為24%/36%。費用攤銷：本激勵計劃預留授予的限制性股票總費用為45.59萬元，2024-2026年攤銷分別為33.94/11.45/0.21萬元。我們認為此次股權激勵計劃落地，有助於繫結核心員工利益，進一步激發公司經營活力。
全國化布局穩步推進，持續開拓B端團餐客戶
公司在早餐連鎖行業經營多年，涵蓋早中晚的豐富產品線以及強大的新品研發能力，已發展成為國內中式面點知名品牌之一。單店趨勢上，公司全國化布局戰略加快推進，新市場陸續開辟，華東以外新市場逐漸進入成熟期，隨著公司在單一市場門店覆蓋率的進一步提升，規模效應釋放將提升公司經營效率。預制菜業務上，截至2023年底，公司已基本完成對現有團餐客戶的預制菜產品送樣階段，產品品質獲得認可，後續將加快備貨與銷售推廣進度。產能建設上，預計2024年1月末東莞工廠正式投產，2025年初、2025年下半年武漢智慧制造中心計畫（一期）、上海智慧制造及功能性面食國際研發中心計畫陸續竣工，隨著工廠陸續投產，公司產能得到穩定保障。
盈利預測
我們看好公司產品持續創新，持續發力團餐。根據授予股票方案等公告，我們調整公司2023-2025年EPS為0.88/1.04/1.19元（前值分別為0.95/1.07/1.21元），當前股價對應PE分別為23/20/17倍，維持「買入」投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、開店不及預期、團餐增長不及預期、原材料上漲風險等。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，中泰證券晏詩雨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.87%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.27億，根據現價換算的預測PE為22.29。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為28.44。
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