查理.芒格：就我們自己而言，西科現金流充裕，負債水平非常低。我們一直避免債台高築。多年來，我們把負債保持在較低的水平，一直經營得很穩健。
一家公司，日子過得好好的，很舒服、很安穩，上杠桿純屬瞎折騰。多賺那點錢，不值得。我有個朋友，他說過這樣的話，「一夜回到起跑線的滋味，不好受，我再也不想嘗那種滋味了」。
我們天生就是謹小慎微的人，總是如臨深淵、如履薄冰。我們要是追求創造全世界最高的收益率紀錄，那我們早就采取高杠桿了。我們沒那個野心。
有人說，滿倉是一件很危險的事，只要兩次跌停，就沒有近20%的本金，而且這是比較容易出現的事情。
有三樣東西會令聰明人破產，酒、女人和杠桿 ——芒格
芒格主要是為了強調杠桿，酒和女人只是為了突出他的睿智——巴菲特
千言萬語，不如舉兩個例子。
一、騰訊
2021-2022 出現了75%的下跌，最高從750跌到200
二、蘋果
2012-2013出現了55%的下跌；
2015-2016出現了36%的下跌；
2018年出現了40%的下跌；
2020年出現了36%的下跌。
三、教育股
2021-2022 大多跌幅90%+，有誰之前能想得到。
你必須具有一些知識，才能讓你有能力去評估某個生意的真實價值。但你也不能太過信任這個估值。這就是格雷厄姆所說的「安全邊際」。
例如，不要以8千萬去購買一個價值9千萬的企業。但你必須留有余地。當你建造一座可以承受3萬磅壓力的橋梁時，你只會讓自己駕駛一輛不超過1 萬磅 的卡車過橋。進行投資時，也是同樣的道理。
在2022年底，騰訊跌破200塊錢的時候，我寫過一篇文章【現金流的重要性 - 寫在騰訊跌破200之際】（文章詳見後面連結）。不加杠桿，在當時有充沛的現金流買入，則到現在還能盈利50%。而實際上，網上很多人都在說抄底騰訊，虧損很多。我一看，不得了，很多人都是在400塊、500塊買入的，甚至還有700塊買入的，買到最後面沒現金，眼睜睜看著騰訊跌破200。
芒格說：有三樣東西可以使人破產，那就是酒精、女人和杠桿。他實際上只是想強調杠桿，加上酒精和女人，只是為了突出他的幽默。
在行情好的時候，杠桿放大了收益。同樣地，在行情不好的時候，杠桿放大了虧損。因為加了杠桿，再長的一串數位，都有變成0的可能，一夜回到起跑線的滋味，不好受。
再比如，如果一輛車開著時速160碼，跑在馬路上，快要撞上的時候，有什麽辦法？最好的辦法當然是不要開著時速160碼，這遲早是要出事的。
能夠懂得安全邊際的道理，可以讓投資之路走得更加穩健，人生只要富一次就行了。
有人說，加杠桿也是一件很危險的事，因為無論有多少錢，加了1倍杠桿，只要下跌50%，所有的錢就灰飛煙灰。歷史上巴菲特的伯克希爾公司，跌幅超這50%的，便有很多次。尤其是近2年，騰訊從700跌到最低200塊錢，跌去了70%。
我是一個經歷過多次至暗的投資者，穿越過多次牛熊，而我認為投資中最危險的事，並不是上述兩種情況。而是以為自己懂了，但實際上並不完全懂。
這種情況下思維上存在著盲區，缺乏充分的視角，是最危險的事情。
這就好像平時爬過幾座普通的小山，便以為爬山不過如此，前一天晚上睡好、帶好裝備、帶好食物，便能夠完成任務。但如果遇到的是珠穆朗瑪峰，則完全不一樣。珠穆朗瑪峰上大約有幾百具屍體（且不說還有一些已經被移走）這些逝者曾經都以為自己可以活著登頂，活著返回。嚴寒保存下來的屍體，仿佛大自然向世人發出的警告。請敬畏大自然，最重要的是不要大意。
投資上，也是如此，太過自信的人，往往以為自己懂了。才會導致不斷買入，最後從輕倉，變成重倉，甚至到了加杠桿。在牛短熊長的日子，遇到熊市的機率是很大，在滿倉及加杠桿的情況下，遇到股市連續的下跌，是很麻煩的事情。更甚者，遇到行業寒冬或者股票基本面劣化，則進一步加劇了虧損。比如今年的地產股便是一個鮮活的例子。特別是那些被打電話，催收保證金的使用者，更加能明白這種難堪的境地。
那麽如何應對呢。有很多辦法，我這裏只講一種最簡單和樸素的辦法，那便是安全邊際。
永遠保持一份謙虛和謹慎，哪怕是自己覺得已經很懂了，也要多加學習，看看自己有哪些視覺的盲區，拓寬自己的視野。
在實操上，留有一定的安全邊際。什麽是安全邊際，你必須具有一些知識，才能讓你有能力去評估某個生意的真實價值。但你也不能太過信任這個估值。這就是格雷厄姆所說的「安全邊際」。必須留有余地。當你建造一座可以承受3萬磅壓力的橋梁時，你只會讓自己駕駛一輛不超過1萬磅的卡車過橋。
控制好倉位，不懂不做。
經歷過牛熊的同學，也許更加懂得我在說沒什麽，安全邊際確實可以讓你的投資之路，走得更加穩健。
