技術，突破！
前不久，鵬輝能源釋出訊息，公司完成新一代固態電池技術突破。另一邊，欣旺達也宣布半固態電池已經開發，預計2027年推出全固態電池。
2023年，國內固態電池的市場規模為10億元，2024年為17億，2030年大幅增至200億元，初步完成進行對傳統鋰電池的替代，開啟全新的藍海市場。
為什麽，固態電池備受矚目呢？
固態電池，能夠將電解液替換成固態電解質，在用鋰金屬作為電池負極時，還能抑制鋰枝晶的生長，可謂一舉兩得。
所以，跟液態電池相比，固態電池能量密度更大、更安全、體積也更小。
目前，商業化落地最快、技術進展最「視覺化」的，就是固態電池。
人形機器人、低空經濟這種技術，從B端走到C端，要很長一段試驗期。但固態電池不一樣。產品試驗、生產技術成熟後，就能大批次生產裝車。可以在很短的時間內，快速開啟市場。
那麽，固態電池各家進展如何呢？
從全球範圍看，海外有三星、豐田、Solid Power等公司。
固態電池有聚合物、氧化物、硫化物3種技術路線，海外公司主要是硫化物路線，電導率最高、延展性好，難點在於維持硫元素的穩定性。
從國內公司看，
電池環節：清陶能源、輝能科技、寧德時代和贛鋒鋰業，技術布局得都比較早。
清陶能源的創始人，是寧德時代創始人的博士生導師，實力非常強悍；輝能科技也是國內數得上的固態電池企業。
電池材料：很多公司都有產品布局，像天賜材料、當升科技、東方鋯業、三祥新材、容百科技等。綜合實力最佳、技術過硬和優勢最突出的，還是當升科技。
為什麽，當升科技優勢最大呢？
當升科技，已經明確匯入了輝能、清陶能源、衛藍新能源等客戶，固態電池正極材料累計出貨百億噸，成功在上汽等固態電池車型上搭載，確定性極高。
當升科技為正極材料供應商，2024上半年鋰電材料營收占比為98.44%。
而且，當升科技是國內首批布局高鎳產品的企業之一。
在超高鎳NCM/NCA等材料的研發上持續進步，技術水平處於行業前列，現在已經成功開發出超高鎳無鈷材料，符合正極材料去鈷化的趨勢，能有效降低5%成本。
憑借領先技術，9系高鎳多元材料已成功走向海外市場，克比容量達到215-235mAh/g，成為標桿產品，歐洲產線的建設也在推進中。
背靠這麽多電池龍頭，當升科技的基本面想必不會差：
一個是，業績。
由於動力電池放量，當升科技近幾年業績增長極快，彰顯了極強的成長性，2020-2023年，公司營收從31.83億增至151.247億，凈利潤從3.85億元增至19.24億元。
2024上半年，公司營收、凈利潤分別為35.41億、2.87億，有所下滑。
可能有人要說了，為什麽公司凈利潤同比減少69.01%，還能稱其業績表現好呢？
這是對比得出的結果，業內另一龍頭容百科技，體量規模更大，但2024上半年利潤僅有0.1億元，差了近30倍。行業景氣度較低時，當升科技業績依舊如此，景氣度較高時，也會最先放量。
一個是，盈利。
依舊是跟業內第一龍頭，容百科技進行對比。
容百科技，是寧德時代的正極材料第一大供應商，實力不能說不強。但問題在於，其過於依賴大客戶被不斷壓價，進入了「以利潤空間換取市場份額」的惡性迴圈。
將毛利率、凈利率指標對比後，當升科技的優勢更明顯了。
能明顯看到，當升科技的盈利能力要一直強於容百科技，從2024上半年數據來看，公司凈利率為7.49%，容百科技的凈利率僅為0.34%。
公司的盈利能力如此強悍，原因則來自這2點：
一是客戶結構優良。海外業務的毛利率普遍更高，以2023年為例，當升科技的海外營收占比為28.75%，明顯高於容百科技（2.03%），帶動盈利能力上行。
二是成本優勢明顯。下圖不難發現，與廈鎢新能、振華新材等公司相比，當升科技的生產成本是最低的，進一步增強其有利競爭。
那麽，當升科技未來的成長性，體現在哪些方面呢？
一、固態電池。
目前，公司已經研發出雙相復合固態鋰電正極材料、固態電解質材料，解決了固固界面的接觸難題，成功配套於上汽集團、越南VinFast等全球一線車企固態車型。
這則得益於，公司高額的研發投入，2022研發費用為8.6億，2023年研發費用4.01億，遠超容百科技（3.54億）。
另外，固態電池既能用在新能源汽車上，還能用在eVTOL飛行汽車上（eVTOL只能用固態電池當動力源），直接占據了兩個黃金成長賽道。
二、鈉離子電池。
跟鋰電池相比，鈉離子電池的優勢在於充電速度快一倍、成本降低50%，而且耐低溫。
兩者工作原理相似，只是電極材料從鋰鹽為主變為鈉鹽為主。由於鈉金屬成本低廉、容易獲取，適合大規模用於儲能領域，已成為當下電池廠技術突破的關註點，成長空間廣闊。
鈉電正極材料，公司已開發出層狀氧化物類、聚陰離子類別等不同產品，跟海內外多家公司合作，規模達到百噸級。
所以，總結一下。
憑借技術、產品優勢，當升科技成功繫結一眾大客戶，日後固態電池裝車放量時，公司也將最先享受到紅利。截至2024上半年，共231家機構搶籌。
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