去年 8 月， A 股證券交易印花稅實施減半征收的措施，至今已經實施了 9 個多月的時間。從減稅的情況來看，減稅力度是比較大的。今年 1 月至 5 月證券交易印花稅為 439 億，同比下降了 50.8% 。
證券交易印花稅減半征收確實從某種程度上為股民們減負。從今年以來證券交易印花稅的同比降幅分析，也基本上符合市場預期。考慮到去年 8 月證券交易印花稅減半征收的因素，所以今年 8 月之前的同比數據都會有著較大比例的下滑，今年 8 月之後的同比數據才具有更好的參考價值。
與同比數據相比，環比數據或許更具有參考價值。以今年 5 月為例， 5 月份證券交易印花稅同比下降了 42.86% ，但較 4 月份環比增加了 20.5% 。
實際上，我們參考歷年來證券交易印花稅的數據變化情況，與同期市場行情的表現有著較大的聯系性。今年 5 月證券交易印花稅比 4 月出現環比增長的現象，與 5 月前半段行情走勢比較強的因素有關。在股市行情相對活躍的背景下，市場成交額也隨之增加，並帶動 5 月證券交易印花稅的回暖。
從去年 8 月 27 日實施證券交易印花稅減半征收的措施之後，卻並未提振股票市場走出一輪上漲行情。在印花稅減半征收的第一個交易日， A 股市場也只是出現了高開低走的走勢，隨後市場行情卻持續調整，並於今年 2 月初創出了 2635 點的調整低點。
由此可見，去年 8 月的證券交易印花稅減半征收措施並未能夠終結 A 股的調整行情，反彈也只是曇花一現。在過去 9 個月的時間裏， A 股調整的時間遠多於上漲的時間，印花稅下調未能夠成為新一輪上漲行情的催化劑。
回顧歷年來 A 股下調證券交易印花稅之後的股市行情，更多體現在單日沖高行情或者短期反彈行情，卻並未成為股市止跌回升的導火索。
以 2008 年為例，在股市持續大幅下跌的背景下， 2008 年先後實施了兩次印花稅下調的措施，分別是 2008 年 4 月 24 日和 2008 年 9 月 19 日，但兩次下調動作仍未成為股市行情的拐點。
歸根到底，在下跌趨勢中，任何政策利好措施只是短暫緩解市場的下行壓力，或為市場營造出短暫反彈的行情，但並未從本質上扭轉市場的下行趨勢。股票市場是經濟晴雨表，也是貨幣政策松緊的先行指標，市場價格依然會沿著趨勢執行下去，直到買賣力量開始發生變化，透過市場的自我調節逐漸形成新的行情拐點。
我們可以發現，從去年 8 月的股市成交額到現在的股市成交額，基本上沒有發生明顯的變化，甚至在這個月出現了不增反降的跡象。為何印花稅減半征收依然未能換來股市成交額的提升？
實際上，影響股市成交額變化的因素有很多。下調證券交易印花稅會從短期內提振市場的交易活躍度，但未必可以提振市場的中長期成交額。影響股市成交額的因素，還包括市場行情的冷暖、增量資金進場的意願以及市場換手率的變化等 。
從 5 月 20 日以來， A 股市場持續下跌，市場賺錢效應也明顯降溫，也會導致股市成交額的持續下滑。在股市成交額持續下滑、市場換手率持續下降的背景下，也會從一定程度上影響到證券交易印花稅的收入情況。
過去 9 個月， A 股政策利好不斷，卻始終未能夠扭轉市場的調整趨勢。在此期間， IPO 新增受理數據大幅下跌，且 IPO 主動撤回率大幅增加，從供給端的角度考慮，為股票市場營造出政策持續回暖的訊號。
但是， IPO 一直暫緩也不是辦法，三大交易所也宣布全面恢復 IPO 受理，或許股票市場還是需要由市場進行自我調節，逐漸把主動權歸還給市場，市場才能更真實反映出市場自身的價值情況。
