上周五，上證指數報收於2998.14點，這也是繼今年3月27日之後，上證指數再次收於3000點之下。本周一，滬深股市低開低走，其中上證指數下跌35.04點，振幅1.17%，收於2963.10點；深成指下跌1.55%，報收於8924.17點。個人以為，多年來滬深股市表現持續低迷，從側面說明資本市場需要刮骨療毒。
近些年來，歐美市場持續高歌猛進，道指、標普500、納指不斷重新整理歷史性高點；歐洲的主要市場如英、德、法市場同樣表現不俗。亞洲市場方面，印度股市、日本股市、南韓股市等表現同樣搶眼。而唯獨A股市場一片蕭條。
都說股市是宏觀經濟的「晴雨表」，可中國GDP無論是處於高速增長時期，還是增速回落階段，股市的表現都不盡人意。而且，即使是在GDP增速處於全球前列的階段，股市同樣上演著「牛」短「熊」長的故事。為什麽會出現如此狀況？個人以為，是資本市場的相關制度存在問題。
以美國安然財務造假案為例，該案被稱為21世紀美國企業的最大醜聞。該案的最終結果為，安然公司被罰5億美元且破產，高管合計被罰1億美元左右。公司CE0被判24年，提供審計服務的全球五大會計師事務所的安達信破產。負責上市發行的三大投行花旗、摩根大通、美洲銀行向安然公司的破產受害者分別支付了43億美元的賠償罰款。投資者透過集體訴訟獲得71億美元的賠償金。從中可見，美國公司實施財務造假背後的代價有多大。
而A股市場的康美藥業財務造假案，董事長獲刑12年罰款120萬元，其他11名責任人員也被判處不等的有期徒刑與罰金。上市公司賠償投資者損失24.59億元，審計機構承擔連帶賠償責任。美國安然公司早已不見了蹤影，而康美藥業的股票仍然在交易。
這就是美國市場與A股市場對於財務造假處罰的區別。兩案都是典型的財務造假案例，都影響巨大。一個市場讓你「消失」，一個市場卻仍在掛牌交易。我們常說的讓違法者牢底坐穿呢？讓違規者傾家蕩產呢？即使在康美藥業這樣的大案面前，我們仍然沒有看到。
康美藥業案中，賠償投資者的損失是應該的，但即使金額高達24億元之巨，仍然不值得「炫耀」。相反，如此影響惡劣的財務造假案，上市公司竟然沒有退市，確實匪夷所思。表面上看是保護了某些投資者的利益，但實際上損害了資本市場的利益。
康美藥業案之所以有如此結果，顯然是制度方面的原因造成的。既然如此惡劣的造假公司都不會退市，只需一「賠」了之，那麽其他上市公司的財務造假也只能是「小巫見大巫」了。也正因為如此，近幾年來，上市公司財務造假的案例已成資本市場一道「刺眼」的風險。
壞的制度能讓好人變壞，好的制度能讓壞人變好。道理雖然簡單，但要做起來卻並不那麽容易。A股市場多年來持續低迷，顯然是制度存在短板，且多年來累積的必然結果。上市公司主動實施財務造假居然能不退市，損害的是投資者的利益，破壞的是資本市場的誠信，並最終會嚴重打擊投資者的信心，卻也會讓更多上市公司陷入財務造假的泥潭。
資本市場持續低迷，3000點屢次被擊穿。如果不進行刮骨療毒，即使是持續出台利好訊息刺激，今後再次上演3000點保衛戰也不會意外。
個人以為，對於當前的資本市場，刮骨療毒可從多個方面進行。一是樹立造假即退市的監管理念。將造假退市與造假金額等數據掛鉤是非常可笑的。財務造假都是上市公司主動實施的行為，與造假金額大小沒有關系，而與其造假的性質密切相關。只要發現上市公司實施財務造假行為，無論金額大小，時間長短，一經發現，應立即啟動強制退市程式。
二是嚴厲約束大小非的減持行為。大小非的減持，必須與融資金額和歷史分紅掛鉤；也必須與業績掛鉤。一方面，歷史分紅累計金額不到累計融資金額50%的，大小非持股一直釘選，且嚴禁減持。一家企業上市，不報酬投資者，大小非憑什麽減持股份？另一方面，上市公司業績下滑的，禁止大小非減持。業績虧損的，盈利下滑的，都禁止減持。把好大小非的減持關，對於減緩市場資金面的壓力，對於提振投資者的信心方面，作用是非常巨大的。
三是，消除市場上不公平的舉措。資本市場某些舉措是值得商榷的。比如量化交易特別是高頻交易，比如轉融通等，這些制度的背後，誰才是真正的受益者呢？顯然不會是中小投資者，而是某些「利益集團」。當「利益集團」把股市當「提款機」，當「利益集團」一直魚肉中小投資者時，這樣的市場能夠走好嗎？
