文丨李壯
編輯丨承承
PCB行業回暖趨勢在上市公司中報預告中得到進一步確認。深南電路等公司稼動率的持續提升，意味著未來業績向好趨勢值得期待。
在2023年遭遇一定發展阻力的PCB行業，在2023年第四季度以及今年一季度出現同比、環比向好趨勢。同時，截至目前，已釋出2024年中報預告的PCB廠商業績多數預喜，這進一步佐證了行業向好趨勢。
深南電路、景旺電子等龍頭公司近期表示，公司產能稼動率在提升。稼動率的提升意味著，PCB行業產銷均處於上升過程中，相關廠商年內業績增長可期。
PCB公司業績普漲
生益電子最高增長率達1049.27%
截至7月10日，申萬PCB行業共有10家公司釋出了2024年中期業績預告，包括了深南電路、生益科技、景旺電子、廣合科技、世運電路、方正科技等公司，其中，生益電子、深南電路、廣合科技、方正科技預告中期業績上限均為翻倍增長（見表1）。
在中期業績上限翻倍增長公司中，生益電子的業績增速最大。 據公司公告，生益電子預計今年上半年實作營業收入187000萬元到220000萬元，同比增長18.13%～38.97%；實作歸母凈利潤9350萬元～11000萬元，同比增長876.88%～1049.27%（即8.77倍~10.49倍）。公司在業績預增原因中指出，「在報告期內，公司持續最佳化產品結構，積極完善產品業務區域布局，隨著市場對高層數、高精度、高密度和高可靠的多層印制電路板需求增長，公司產量、銷量、營業收入均較上年同期有所增長。公司毛利增長，帶動凈利潤獲得較大振幅的提升。」
相比生益電子最高10倍以上的業績增幅， 方正科技的業績最高增幅在2倍以上 。方正科技預計今年上半年實作歸母凈利潤12700萬元至17200萬元，同比增長164.33%~257.98%。公司在業績預增原因中指出：一方面，2024年上半年，隨著數據中心、人工智慧等領域的快速發展，PCB市場行情好於去年同期。公司一是前瞻性預判客戶技術方向和產品要求，對國內工廠進行技術能力升級，高端產品產能大幅提升；二是透過關鍵技術的不斷突破，為客戶提供更好的PCB產品一站式解決方案；三是積極布局高增長領域，持續最佳化客戶群和產品訂單結構；四是推進精細化管理，全面降本增效。報告期內，公司的主要經營指標得以穩步提升。另一方面，公司為了聚焦PCB主業發展，2024年3月，公司出售位於深圳市福田區深南中路中航苑航都大廈26層的不動產房屋，實作凈收益2974.52萬元。
從盈利規模來看， 深南電路以10億元歸母凈利潤上限暫居行業首位 。公司在業績變動原因中表示，「2024年上半年，公司把握行業結構性機會，加大各項業務市場拓展力度，訂單同比增長，產能稼動率保持在良好水平，業務收入實作同比增長，同時由於AI的加速演進及套用深化，疊加通用伺服器叠代升級等因素，公司產品結構最佳化，助益利潤同比提升。」
在10家釋出業績預告的PCB公司中， 目前預虧的僅有駿亞科技 ，預計實作歸母凈利潤-1800萬元~-1500萬元，而去年同期為4830.58萬元。
PCB公司業績普漲反映出行業持續回暖的趨勢。從稼動率變動來看，PCB行業龍頭深南電路在今年的4月、7月的機構調研或投資者互動中表示，公司PCB工廠稼動率環比前一個季度有所提升，即公 司稼動率已經連續兩個季度保持增長。
景旺電子、方正科技也有同樣的表現，景旺電子在業績預告中表示，「公司整體的產能稼動率延續一季度的增長趨勢，保持較高水平。」方正科技在6月28日披露的投資者關系活動記錄表中表示，「今年公司PCB工廠的稼動率較去年同期有所提升。」
業績增長之下
機構積極調研龍頭公司
對比釋出業績預告的PCB公司之前幾個季度的營收和凈利潤表現會發現，在PCB行業傳統淡季的第一季度，除駿亞科技外，廣合科技、深南電路等9家公司保持營業收入同比增長，但 環比增速上僅廣合科技、生益科技、生益電子為正 。凈利潤方面，同樣 除駿亞科技之外的所有公司一季度歸母凈利潤均實作同比44.73%以上增長 ，其中有7家公司環比增速在兩位數以上（見表2）。
回顧申萬印制電路板42家公司一季度業績表現， 環比增長的公司多達26家，且均是雙位數增長 。伴隨行業轉好，機構對於PCB行業的調研也變得密集。據統計，今年以來至7月9日，機構調研總次數排在全A市場前13家的公司中，電子元件公司就有3家，分別是安培龍（排名第一）、順絡電子（排名第八）、深南電路（排名第十三）。統計全A市場4月1日—7月9日機構調研總次數排名會發現，深南電路排名上升至第八。
具體到PCB行業，今年以來機構調研總次數達到10次以上的共有5家公司，其中 深南電路以40次機構調研總次數排在第一位 ，滬電股份以31次的調研總次數居第二位。4月1日—7月9日期間，兩家公司被調研總次數分別達到28次、22次。前後數據對比可發現，機構對這兩家公司的調研主要集中在二季度以來（見表3）。
在PCB行業， 機構調研居前的5家公司中，今年一季度實作營收環比增長的是廣合科技 ，實作歸母凈利潤環比增長的是廣合科技、奧士康、崇達技術（見表4）。
結合深南電路、廣合科技新近釋出的中報業績預告，以這兩家公司業績預期上限計算，深南電路第二季度業績環比增長63.16%，廣合科技環比增長20.69%。這一情況表明，廣合科技延續業績高增趨勢，深南電路逆轉了一季度環比-22.53%的增長情況，業績高增趨勢得到強化。
從機構調研家數來看，今年以來調研家數超過百家的PCB公司共有五家，分別是生益電子、深南電路、生益科技、興森科技和滬電股份，其中生益電子、深南電路的機構調研家數分別為321家和473家。生益電子、深南電路4月1日—7月9日的機構調研家數分別達到294家和280家。
需求持續復蘇
海外收入較多的企業受益
作為全球規模最大的PCB生產基地，代表性公司的業績良好表現反映了全球PCB行業供需呈現良好的復蘇態勢。根據Prismark預測，到2028年，全球PCB行業產值將達到904.13億美元左右，2023年至2028年復合增長率約為5.4%。2023年，中國PCB市場規模約為3096.63億元，中商產業研究院分析師預測，2024年中國PCB市場規模將進一步增長至3469.02億元。這一數據相比2023年增長12%。
景旺電子在其業績預告中表示，「2024年上半年，全球宏觀經濟溫和復蘇，電子資訊產品市場需求改善。」「公司高端產品開發和重點客戶匯入方面取得突破性進展，成功加快價值大客戶開發。同時，持續加深與眾多現有國內外知名企業客戶的合作，不斷提升重點客戶份額。」
從PCB公司海外業務收入來看， 深南電路、景旺電子、世運電路海外業務收入規模均較大 ，這些公司中報預告業績也均實作兩位數以上增長。這意味著，海外業務收入規模較大且尚未釋出中報業績預告的公司大機率會有較好的業績表現（見表5）。
比如立訊精密之外的知名果鏈龍頭之一的鵬鼎控股，公司2023年海外業務收入270.55億元，占其主營業務收入的84.48%。公司在6月營業收入簡報公告中指出，「公司2024年6月合並營業收入為人民幣211713萬元，較去年同期的合並營業收入增加24.11%。」
財通證券研究預計，鵬鼎控股在今年第二季度預計實作收入64.40億元，同比增長32.27%；1—6月合並收入131.26億元，同比增長13.79%。財通證券認為，鵬鼎控股二季度業績表現穩健，下半年值得期待，主因是「ipad等新品的拉貨、iPhone的促銷等原因拉動，整體表現持續穩健」。
僅就已釋出業績預告的PCB公司表現而言，東莞證券認為，「在AI算力需求加大、端側AI（AI手機、AIPC）走向套用，以及汽車電動化/智慧化等大浪潮下，PCB有望迎來量價齊升機遇， 建議關註具有產品壁壘、技術壁壘、客戶壁壘的相關公司 」。
方正證券直接推薦關註深南電路。在研報中，方正證券指出，深南電路已成為全球領先的無線基站射頻功放PCB供應商、內資最大的封裝基板供應商、國內領先的處理器芯片封裝基板供應商、電子裝聯制造的特色企業。根據Prismark數據排名，2023年公司位列全球PCB廠商第8名。「深南電路業績有望持續上行，其中全年車用產品訂單有望延續高增趨勢，同時伴隨FCBGA載板業務步入正軌，公司將持續引領高端載板國產替代，預計其今年全年將實作歸母凈利潤17.8億元。」
（本文已刊發於7月13日【證券市場周刊】，原標題為【稼動率持續上行，PCB行業迎來業績拐點】。文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）
