中郵證券有限責任公司王曉萱近期對因賽集團進行研究並釋出了研究報告【效果行銷快速擴張，多模態AI套用持續落地】，本報告對因賽集團給出增持評級，當前股價為40.82元。
因賽集團(300781)
事件
2024年8月20日，公司釋出2024年半年度報告，2024年上半年公司實作營業收入4.07億元，同比增長100.42%；歸母凈利潤1992.46萬元，同比下降9.80%；扣非後歸母凈利潤1841.64萬元，同比增長34.30%。
點評
數位整合行銷與效果行銷業務收入高增，毛利率有所下降。公司品牌管理與戰略咨詢業務穩健增長，與主要客戶合作保持穩定。數位整合行銷與效果行銷業務快速擴張，並新設因賽互動、因賽資訊兩家合資公司拓展海外資訊流投放業務，24p數位整合行銷收入同比增長55%，效果行銷收入同比增長近700%，構成公司24p營收高增的主要驅動。由於效果行銷業務占比提升，公司整體毛利率有所下滑。費用方面，銷售費用、管理費用基本穩定，研發投入同比增長91.42%，主要系公司持續增加AI等技術研發力度所致。整體而言，公司業務呈快速擴張趨勢，結合股權激勵近三年業績考核目標（24/25/26年凈利潤較23年增長不低於10%/50%/100%），公司盈利能力有望持續增強。
行銷AIGC套用大模型持續落地，積極布局短劇等新業務。公司持續探索AIGC技術落地場景，配備約30人規模的人工智慧行銷技術研發團隊，涵蓋研發工程師、數據分析、產品經理等關鍵崗位。目前，公司已上線文生文案、文生影像、文生音訊、視訊智剪、圖生視訊、文生視訊等多模態AI套用，並利用文生視訊賦能短劇創作及制作。同時，公司逐步覆蓋微短劇內容端、制作端、IP端、發行端及變現端等關鍵鏈路，成功出品多部不同題材的微短劇，並為騰訊遊戲、魅族、途遊、iQOO等品牌出品多部客製微短劇。結合公司自身行銷創意策劃能力的積累、AIGC技術的加持以及微短劇全產業鏈的布局，公司未來有望不斷豐富內容生態，創新客戶服務方式，實作行銷服務能力的跨時代升級。
投資建議：
我們預計公司24-26年將實作營業收入12.04/18.33/22.53億元，歸母凈利潤0.47/0.56/0.66億元，對應EPS為0.43/0.51/0.60元，根據2024年8月29日收盤價，24-26年分別對應94/78/66倍PE，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：
宏觀經濟波動的風險；技術叠代更新風險；市場競爭加劇風險；人才團隊流失風險；政策風險。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由智慧演算法生成，不構成投資建議。
