天風證券股份有限公司孫謙近期對石頭科技進行研究並釋出了研究報告【內外銷收入有望較快增長，產品結構完善提升盈利能力】，本報告對石頭科技給出買入評級，當前股價為288.0元。
石頭科技(688169)
事件：公司釋出2023年業績預增公告，2023年實作歸母凈利潤20-22億元，同比+68.99%~85.89%；實作扣非歸母凈利潤18-20億元，同比+50.29%~66.98%。其中23Q4實作歸母凈利潤6.4-8.4億元，同比+94.7%~155.6%；實作扣非歸母凈利潤5.5-7.5億元，同比+60.9%~119.9%。
收入方面，公司積極踐行「走出去」戰略，公司產品憑借突出的產品效能和技術優勢，同時，受益於海外消費需求快速增長，公司產品的競爭力及品牌形象得到了進一步認可與提升，境外收入實作較快增長。2024年CES展上，石頭推出海外高端新品S8MaxV Ultra和S8Max Ultra，兩款的抹布都帶有外擴機械臂功能，能更好的清潔縫隙。S8MaxV Ultra定價$1799.99，S8Max Ultra定價$1599.99。同時公司也推出了中端Q系列新品Q Revo MaxV和Q Revo Pro，定價分別為$1199.99/$999.99，新品將於2024年4月上市，憑借石頭品牌在海外消費者中較好的口碑和品牌力，預計新品有望在24年為海外收入繼續助力。此外，公司在23年入駐了Target線下渠道，24年北美線下收入有望實作較大振幅提升。內銷方面，公司在Q4也實作了較快增長，根據奧維數據顯示，23Q4清潔電器銷額同比+31%。
利潤方面，隨著公司多款新品上市及海內外市場的進一步拓展，產品價位段及渠道布局進一步完善，推動了公司經營業績和盈利能力的提升。23年公司全資子公司透過國家鼓勵的重點軟體企業認定，獲得了所得稅優惠稅率，收到所得稅退稅；此外，公司理財產品的公允價值變動等收益增長，對凈利潤產生了積極影響。
投資建議：公司產品憑借突出的產品效能和技術優勢，內外銷收入實作較快增長。同時產品價位段及渠道布局的進一步完善，推動了公司經營業績和盈利能力的提升。我們根據公司的業績預告，適當上調了23年的公允價值變動，預計23-25年公司歸母凈利潤為21.1/24.2/28.5億元（前值為20.1/23.1/27.4億元），對應動態PE為18.0x/15.7x/13.3x，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格上漲的風險；自有品牌增長不及預期；海外市場擴張不及預期；宏觀經濟環境變化導致市場需求不及預期等。本次預告數據僅為初步核算數據，具體準確的財務數據以公司正式披露的2023年年度報告為準。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，財信證券楊甫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利17.08億，根據現價換算的預測PE為22.17。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有34家機構給出評級，買入評級29家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為378.7。
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