東海證券股份有限公司杜永宏,伍可心近期對安傑思進行研究並釋出了研究報告【公司簡評報告：業績快速增長，盈利能力顯著提升】，本報告對安傑思給出買入評級，當前股價為53.5元。
安傑思(688581)
投資要點
業績快速增長，利潤端增速亮眼。2024p，公司實作營收2.64億元（YoY+28.43%）、歸母凈利潤1.24億元（YoY+57.93%）、扣非歸母凈利潤1.20億元（YoY+56.33%）；其中Q2單季度實作營收1.52億元（YoY+32.43%）、歸母凈利潤0.72億元（YoY+60.78%）、扣非歸母凈利潤0.72億元（YoY+68.25%）。公司業績保持快速增長態勢。
盈利能力顯著提升，研發投入持續加碼。2024p，公司毛利率與凈利率分別為71.55%、47.14%，分別較去年同期增加2.78、8.80個百分點。報告期內，公司銷售、管理、財務費用率分別為10.58%、9.11%、-11.52%，分別較去年同期下降0.76、0.51、7.36個百分點，規模化效應持續顯現；報告期內，公司研發投入2585萬元，研發費用率為9.79%，較去年同期增加了1.03個百分點，新品在研進行中計畫19項，首次獲得註冊證共38項，推出了可換裝止血夾等新品。
國內外均實作快速增長，積極布局行銷網路。1）國內市場：多渠道加快覆蓋。報告期內，公司實作境內收入1.25億元（YoY+21.98%）；產品已覆蓋31個省市，廣泛套用於三級、二級終端醫院；新增開發醫院數量198家，有效渠道數量400家，經銷商數量、終端醫院及銷售區域覆蓋能力都在逐步提升。2）海外市場：加快擴大全球化布局。報告期內，公司實作境外收入1.37億元（YoY+35.28%）；其中，亞太地區同比增長82.86%，北美洲同比增長68.49%，南美洲同比增長53.74%，自有品牌銷量占比接近30%。新增合作客戶14家，荷蘭子公司下半年投入實體營運，國際化行銷網路持續完善。隨著公司國內外行銷網路覆蓋度持續提升，業績有望持續快速增長。
投資建議：公司持續深耕內鏡診療器械、診療儀器及配套耗材和裝置領域，積極拓展全球布局，業績保持快速增長可期。我們預計公司2024-2026年的營收分別為6.74/8.87/11.51億元，歸母凈利潤分別為2.79/3.65/4.73億元，對應EPS分別為3.45/4.52/5.85元，對應PE分別為15.59/11.92/9.20倍。維持「買入」評級。
風險提示：市場競爭風險、匯率波動風險、政策變化風險、帶量采購風險等。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，華福證券盛麗華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.91%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利2.74億，根據現價換算的預測PE為15.83。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家。
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