中國人總想著透過炒股賺錢，最好是能一夜暴富的那種。但是你有沒有發現，那些真正的資本大佬們，卻很少炒股。因為他們知道，只要把時間拉得足夠長，在中國炒股是基本賺不到什麽錢的，憑一時運氣賺到的錢，早晚還是會虧進去。
那麽，資本大佬們都怎麽賺錢呢？他們不炒股，他們只炒上市公司。他們把上市公司炒高以後，自己大賺特賺，至於這家公司以後會怎樣，就與他們沒什麽關系了。
資本市場就是如此這般的迷幻，今天我們來講講有一家公司 ， 上市後股價翻了幾十倍，曾創下一年上漲147%的奇跡，市值也從70億最多增加到將近4000億 ，營業收入增長率達到20%，凈利潤增長率更是達到30%， 非常符合資本大佬推崇的價值投資標準。但是， 近3年來，其股價卻一路下跌， 市值也從將近4000億跌到不足1000億。
股價和市值過山車的經過，或許能看到資本大佬背後的邏輯。
這家公司名叫愛爾眼科 ，相信很多人都見過或聽過這家醫院。2009年，愛爾眼科剛上市的時候，還是一家名不見經傳的小公司，在資本市場上幾乎是個透明的存在，沒人關註它，股價也一直波瀾不驚，屬於別人的股票漲它不漲，別人的股票跌它跟著跌的那種。
不過，愛爾眼科的創始人陳邦卻是個敢於花錢的主，當年他把3萬存款全部拿了出來，賭上身家性命，以分期付款方式買了一台進口裝置，正好趕上白內障超聲乳化技術的巨大市場需求，一舉獲得了成功，從此發家。
如今，他再次使出花錢的本領，全國各地收購中小醫院。由於中國老百姓對醫療方面的需求非常之大，愛爾眼科的擴張，不但沒給自己帶來資金緊張，反而實作了收入和利潤的快速增長，幾年功夫， 其市值就由70億漲到了2000億 。
此時， 愛爾眼科終於引起了資本大佬的關註，成為很多明星基金經理的重倉股之一 。在其公布的前十大流通股名單中，高瓴資本赫然在列，尤為引人註目，因為高領資本的老板張磊，做事風格一向比較高調。
受到資本的關註後，愛爾在擴張的路上開始更加激進。
如果說2009年到2013年，愛爾眼科主要以自有資金來拓展市場，那麽之後就主要透過成立並購基金，以杠桿收購的方式進行，這種方式的一個顯著特點就是快。
2014年以來，愛爾先後參加設立了7家產業並購基金和機構。 這些並購基金的運作模式一般為，愛爾眼科先收購10%到20%的基金份額，然後新建或收購其他眼科醫院。
這些新建或被收購的醫院，可以使用愛爾的品牌，並獲得愛爾的指導，在基金中孵化。等到3至5年後，愛爾眼科會根據其盈利情況，決定是否將其從基金中完全收購，並入到上市公司。
這一套操作下來，實際上就是利用了杠桿以小博大。從效果來看， 愛爾只用了11.88億的自有資金，就撬動起多達162億元的並購基金。 而且，在這些並購基金中，愛爾只承擔有限的風險。
愛爾眼科的這個杠桿模式，堪稱一個完美的資本運作，收益足夠大，而風險卻可控。在資本和杠桿的加持下，愛爾開始瘋狂擴張。2019年就收購或新建了普洱愛爾、淄博康明愛爾等18家醫院和31個診所。2020年7月，又以並購重組的方式，間接收了30家眼科醫院的股權。
除了國內，愛爾還將觸角伸到了國外， 旗下擁有的眼科醫院及中心數量多達600余家，其中，內地500余家，歐洲80余家，東南亞12家 。
但是，瘋狂擴張的背後，愛爾也陷入了估值疑雲， 主要是其收購的一些醫院，被指價格顯著高於估值。 比如，2023年，愛爾收購了一家虧損88萬、凈資產148萬的醫院，但是卻支付了5727萬的高價。再比如，愛爾2021年耗資3367萬，收購了一家醫院，但實際上，這家醫院的凈資產只有不到9萬。
這件事引發了很多的質疑，主要是質疑這些交易是否涉及利益輸送，甚至都驚動了交易所，但卻遭到公司否認。
不過，還是有細心的媒體發現，愛爾收購的很多醫院其實都出自天津某公司，而據稱該公司的合夥人中，也有一個叫張磊的。怪只怪在中國，叫這個名字的人實在是太多了，讓人分不清此張磊是不是彼張磊。
可是，如果拿自己的錢高價收購也就罷了，但你覺得可能嗎？愛爾收購醫院的這些錢，最終難道不是由資本市場買單嗎？
中國人對大有著獨特的崇拜，只要公司規模足夠大，人們就會認為這是一家好公司、實力強。愛爾眼科的幾輪擴張，很能吸引投資人的眼球，那幾年，愛爾是公認的高成長股，股票被瘋狂追逐， 2020年股價上漲147%，總市值突破3000億元，翻了50倍。
當年，愛爾在資本市場被稱為眼茅，意思是說，它的股價可以與貴州茅台媲美。 而愛爾的實控人陳邦，也以1047.6億元的身價，在2020年富比士中國富豪榜上，位居第28 ，超過很多地產大佬，蟬聯湖南首富。
但是，愛爾的成功，並不是醫療的成功，而是資本的成功。隨後，愛爾眼科被爆出醫療糾紛，有知名醫生公開表示，2020年其在武漢愛爾眼科醫院治療白內障，術後右眼視網膜脫落，近乎失明，並質疑愛爾眼科「偽造病歷」。
此後人們又突然意識到， 其創始人陳邦並不是醫生 ，早年當過兵，退伍後下海創業，做過貿易批發、品牌代理、傳播策劃、房地產，就是沒當過醫生，這樣的經歷在醫療領域堪稱「門外漢」。
資本潮漲潮落，當潮水退去時， 愛爾的股價就開始了長達3年的下跌，2021年下跌26.75%，2022年下跌4.30%，2023年下跌33.59% ，三年下來，股價已經腰斬。而早在股價開始下跌的2021年三季度，公司十大股東裏，就已經沒有了張磊的身影。
那些曾經的資本大佬們，如今成為了富豪或是全身而退；那些曾經重倉愛爾眼科的基金經理們，也不耽誤其賺取高額的手續費和管理費；唯有那些曾經高位接盤的散戶們，如今算是徹底傻了眼。
