就业数据稳定 美国经济实现「软着陆」了吗？
上周五，美国劳工部发布了九月份的就业市场报告。数据显示，九月份新增加的就业岗位达到了25.4万个，超出了市场预期的14.7万个，失业率也从八月份的4.2%降至了4.1%。这一结果进一步印证了美联储面临的判断失误，特别是上月50基点的降息显得有些急功近利。在人工智能投资热潮、通胀减缓以及降息预期的三重利好下，截止到10月4日，今年标准普尔500指数的涨幅达到了20.57%，道琼斯工业指数上扬了12.37%，而以科技股为主的纳斯达克指数则攀升了20.83%。美元指数收于102.275，比前一个交易日上涨了0.52%；十年期国债收益则反弹至3.969%，较前一交易日上升3.21%。这些指标都显示出市场对美联储在11月7日降息25个基点的期望。
美联储主席鲍威尔对此表示，11月7日将会习惯性地降息25个基点。他也重申，9月的50基点降息是为了维持就业市场的稳定。显然，鲍威尔和公开市场操作委员会当时对就业形势的判断存在误差，受到7月份就业数据的影响，加之近两个月的数据流于谨慎，这才做出了仓促的降息决定。目前美国的就业状况与前几个季度没有太大变化，许多企业正忙于为即将到来的圣诞购物季做准备，裁员情况主要集中在个别行业，并未对整体经济产生显著影响。行业数据显示，九月份各行业的新增就业岗位与之前相似，建筑业增加了2.5万个职位，但制造业却裁减了7000个。服务业表现仍然强劲，新增了20.2万个职位，其中零售业1.56万个，医疗和社工领域7.2万个，住宿餐饮行业7.6万个。政府部门也增加了3.1万个岗位，然而大部分都是低薪工作，真正的高薪职位却不多。
美国股市在今年表现活跃，但整体融资情况却远不如预期。根据数据显示，今年前三个季度，美国企业股票融资总额为1553亿美元，比去年的1077亿美元有所增长，但依然低于正常年份的水平。其中，新股发行138亿美元，比去年的175亿美元有所增加；而增发股票融资额达到了1098亿美元，明显高于去年的790亿美元。另一方面，美国公司债券市场今年的表现相对较好，前三个季度的发行额为1.57万亿美元，已经超过了去年的全年水平，而去年同期为1.18万亿美元。
虽然美联储的降息对短期利率的影响不容小觑，但对中长期利率的影响却相对有限。当前市场普遍认为，通胀已经成为历史，经济的「软着陆」或将成为现实。不过，这并不意味着通胀不会卷土重来。9月27日，美国商务部公布的核心个人消费成本指数（PCE）较8月份上涨至2.7%。如果中东局势进一步恶化，尤其是在以色列和哈马斯的冲突升级的背景下，原油价格势必会被推高，从而给物价带来压力，刚刚结束的码头工人罢工也可能影响全国的工资成本，这些都构成了通胀反弹的潜在风险。
经历了三年多的高通胀，人们的日子并不好过。物价飞涨使得家庭的购买力大幅下降，经济困境与官方统计数据呈现的繁荣形成鲜明对比。根据美联储数据显示，2009年美国房屋中位数价格为22.1万美元，到2024年达到了41.2万美元；而新车的平均售价也从23276美元飙升至4.8万美元。若按消费者物价指数计算，房价应为32.2万美元，新车应为3.4万美元。与此同时，美国联邦政府的总负债也在不断上升，预计很快将达到36万亿美元。就在今年8月，联邦负债刚刚突破35万亿，而仅仅两个月后就激增至36.68万亿，这个数字几乎相当于一个中等发达国家的经济规模。
尽管物价的涨幅有所减缓，物价水平依然居高不下，让普通家庭感到越来越捉襟见肘。而且，美国政府频繁发放各种补贴，只会让这些负债失控。高负债率已成为美国经济深层次的问题，这将严重限制未来的经济增长，持续削弱国家的实力。
近期最受关注的事件无疑是11月5日的美国大选：哪位候选人将入主白宫？哪个党派将主导众议院和参议院？这次选举结果将带来新的不确定性，例如，美国对外策略是否会改变？国内经济政策又将如何调整？由于美国总统在外交事务中拥有最高决策权，政策的变化会对国际事务产生重大影响，而总统在国内事务上的权力相对有限，政策的调整往往需要较长时间。
在宏观经济方面，美国劳工部计划于10月10日公布的CPI数据将格外重要，而10月30日商务部发布的第三季度GDP增长预期值同样不可小觑。这些宏观经济指标将对金融市场造成一定的影响，但值得关注的更是来自美国企业的季度财报。尤其是科技股的表现将会影响整体股市的走势，市场最期待了解人工智能技术的应用是否提升了企业的运营效率。微软、谷歌、亚马逊和META（脸书）的云收入是否显著上升？苹果的经营数据是否有所好转？
在非农就业报告发布后，金融市场已形成强烈的预期，认为11月7日美联储将降息25个基点，并在12月28日继续降息。债券市场的变化同样值得关注，长短期利率是否将继续攀升？利率的倒挂是否会持续改善？这是否意味着经济正在走向衰退？尽管市场普遍认为美国经济有望实现「软着陆」，但仍然存在大量反对意见，认为经济仍然强劲，通胀未能完全得到控制，考虑到国内外多重因素，通胀极可能再度「复燃」，美国经济或许远未「着陆」。
美联储11月7日可能降息25个基点的预期已在汇率市场上有所反映，美元的对非美元货币汇率几乎普遍上升。其中，美元对日元的波动最为明显，10月4日上涨了1.22%，这种变化在外汇市场中并不常见。最近，日本新任首相石破茂的一番讲话让中央银行感到进退两难：究竟是继续加息，还是谨慎观望？为了使日本经济彻底摆脱「通货紧缩」的泥沼，新任首相多次强调希望日本央行保持宽松的货币政策。
总结
整体来看，美国经济在经历了一系列变化后，依然面临许多挑战。尽管就业数据表现亮眼，市场一片向好，经济有望实现「软着陆」，我们仍需警惕潜在的通胀反弹和负债加剧所带来的风险。在即将到来的大选和宏观经济数据发布之时，市场的不确定性也在上升。然而，在动荡的经济环境中，乐观与审慎并存，正如美国经济这艘巨轮，在风浪中稳行，但仍需保持警觉，以免失去方向。
