港股市场火爆：资金回流的背后真相
文章：朱成成、燕翔
最近，港股市场像坐上了火箭，涨势猛如虎，尤其是从九月中旬开始，主要股指的表现令其他市场望洋兴叹。截止到九月三十日，恒生国企指数的累计涨幅达到30.2%，恒生科技指数和恒生指数也分别高达26.2%和24.0%，在各大市场中可谓遥遥领先。特别是恒生科技指数，短短半个月的时间就涨了36.6%，展现出了惊人的弹性，其表现远超其他相关指数。
九月份时，国际中介资金在经历数月的流出后，悄然转为净流入，这成为了市场增量资金的重要来源。在2020年疫情爆发之后，港股的资金结构发生了显著变化，一方面是由国际中介代表的海外资金持续撤离，另一方面则是南下资金代表的内地资金源源不断地涌入。然而最新的动态却呈现出不同的画面。自九月以来，海外资金开始重返港股，特别是九月中下旬，国际中介机构的净流入金额达到了396亿港元，甚至超过了南下资金205亿港元的净流入。
从持股偏好的角度来看，国际中介在港股市场的投资显然更喜欢可选消费和信息技术板块，而这些正好也是恒生科技指数的核心组成部分。因此，国际中介的快速回流无疑是恒生科技指数表现优异的重要原因。截止到九月份的最后一天，国际中介在可选消费领域的持股比例为30%，而信息技术则占据了25%。这些数据都远远高于其他行业的比例。与此同时，恒生科技指数中信息技术占比高达50%，可选消费49%，同样领先于恒生国企指数中的19%和35%的占比。
对于未来的走势，看好港股的理由可不少，这一切之所以能有如此亮眼的表现，得益于国内频出的利好政策，大大增强了市场信心。同时，海外美联储在九月份的降息，也给全球流动性带来了更为宽松的环境。一般而言，在美联储降息的初期，全球权益市场通常会表现良好，因此，我们相信现阶段的港股行情仍然有上升的空间。只要国际资金保持流入，恒生科技指数可能会继续引领风骚。
当然，投资路上也有风险。地缘政治的不确定性、宏观经济的波动、历史数据的局限以及海外市场的剧烈波动都可能对我们的判断造成影响。
本文来自华福证券研究所，于2024年10月2日发布的报告【本轮港股大涨背后增量资金状况】。报告的分析师为朱成成和燕翔。
此外，最近有一本书特别值得关注，它系统回顾了1990年至2023年间中国股市的行情走势，书中运用量化分析的方法，结合当年宏观经济与企业盈利情况，对当年的股市特征进行剖析和总结。希望这本书能帮助读者透视股市，更好地把握未来的投资机会。
在此，提醒投资者，理性投资，量入为出，做好风险控制，避免盲目跟风。港股的走势虽好，但仍需谨慎应对挑战，方能在股市海洋中乘风破浪，驶向财富的彼岸。
