1.过去的价格
以港交所上市的中国券商为例：
2024年8月，中信证券的PB是0.7左右，中金公司0.5，招商证券是0.4，中信建投是接近0.5，华泰证券是0.4几。
好了，不用再举例了，总之，中国的龙头券商，1个多月以前，股票的价格在按照净资产的五折甚至四折在交易，最高七折。
2.对标的比较
我们对照美国的券商来看一下。纽交所和港交所一样，也是国际化的交易所，没有外汇管制，市场完全自由。在纽交所上市的龙头券商的估值是怎样的呢？
富途控股的PB是4.4，高盛的PB是1.5，摩根士丹利1.9，盈透证券是4.1，Robinhood是3.1，杰富瑞是1.3，野村控股是0.67，华利安是6.3。
好，那么美国的上市券商，除了日本的野村是例外，一般来说都在1.5~2之间。如果是互联网属性的券商，PB在3到4倍左右。
3.中国的券商的空间
普通券商
也要到1.5倍PB。那么，香港的券商，比如中金公司，hk3908,他的PB就应该到1.5，按照2024年10月9日收盘价格，还有1倍的上涨空间。注意，是理论上。
互联网券商
东方财富证券在中国属于典型的互联网券商，是靠互联网数据服务起家的，然后收购了西藏的一家不知名的券商牌照，改名叫东方财富证券。目前PB5.2，看来是偏高了，比富途的4.4和盈透的4.1都要高，但是在本轮上涨之前，东方财富的PB是2.6，这一轮直接从9月初到现在，一个月翻倍了。理论上，有回调的压力。
同花顺，不输于券商，但是代卖基金产品，属于资本市场大类，互联网属性，PB19。显然，不是按PB估的值，不然不可理解。PE来看是95倍，卖基金的，给的估值也是不低了。
4.对比的理由与可对比性
a.中国和美国一样，都是全球最大的经济体，未来中国的经济体量会超过美国，在产业链上，会与美国分庭抗礼，划分势力范围。东亚、东南亚、部分非洲和拉丁美洲，部分中东，俄罗斯，这些会是中国产业链的势力范围，也就是我们的一带一路布局，以后的产业链核心是中国，我们的台湾省，以及日本、韩国，都会按照中国的产业链，寻找资金的分工链条的定位。
b.中国的金融市场，远期也是国际化市场。中国的人民币，也会是国际储备货币。中国的中文，也会是东亚、东南亚国家的中小学生的外语课的主要课程，要让他们的小孩花一辈子最重要的6年时间，学习中文，学会跟中国做生意，到中国的高校来留学，在中国建立的国际秩序里面来解决争端问题。中国的崛起是不可阻挡的。
c.中国目前处于经济大周期的萧条期，但周期的意义就是他是周期性的，属于中国的复苏和繁荣期，将在2030年代开启，这一波周期的来临，中国的人工智能科技革命基本处在与美国相距不远的水平，正在奋起直追，相信中国每年1000万的大学生毕业生，百万级别的工科学生，就算是比拼数量弥补质量，也可以在研发效率上超过美国，至少是旗鼓相当。
5.戴维斯双击
券商股目前的情况属于戴维斯双击。
a.基本面的改善是人人都可以看到的，排队开户，成交量创造历史天量，资产管理规模和交易佣金都是飞速的扩张。很快，为了发展实体经济，IPO和再融资（定增、可转债），过几个月就会放开，这是很有可能了。那么，投行业务也得救了。另类投资子公司、以及券商直投子公司的庞大的呆滞的股权项目，也有了退出的通道。浮盈会增加。
一句话，券商的春天来了。
b.估值改善，在基本面改善的现实下，由于香港的券商股多年的估值严重压制，扭曲，目前的反弹才是如此的暴力。一天80%的涨幅，因为没有涨跌幅限制。
结论：
未来港股券商的价格，还是要对标美股，远期理论上还有一倍的空间。
