中国宏观经济论坛（CMF）近日举办最新一期热点研讨会，主题聚焦「货币总量增长与居民存款行为分析」。中国人民大学财政金融学院教授宋科在会上发布CMF专题报告，分析了当前存在的「超额储蓄」现象，认为近两年「超额储蓄」更多来自高收入阶层，投资下降成为「超额储蓄」重要原因。
报告分析了居民存款的内部结构。从区域看，2022年和2023年相比2019年至2021年，新增住户存款占比均值明显提升的是浙江、江苏、上海等地区；在新增住户存款比重提升的12个省份当中，区域经济比较好的提升得更为明显。这意味着什么？宋科解释，经济发达区域，高收入阶层人群比例会较高，居民收入中用于投资的比例也会更高。所以，发达区域带来的「超额储蓄」可能会更多地来自投资的下降。相反，区域经济落后区域的「超额储蓄」可能更多来自消费的回落。
从银行角度，一般情况下，高收入阶层会选择综合服务更强的全国性银行，中小银行服务的对象则更多聚焦于本地低收入阶层。疫情之后，六大全国性银行存款增量大幅度上升，而中小银行存款占比是有下降的。2022年之后，这个趋势更明显。
因此，报告判断，无论是从区域结构还是银行类型结构，这两年「超额储蓄」更多来自高收入阶层。在这个过程中，购房和金融产品、理财产品投资需求下降可能是主要原因。
消费下降倾向对「超额储蓄」贡献多少？报告进行了简单的测算，认为2022年和2023年，由消费下降倾向贡献的「超额储蓄」分别约为4万亿元和2.7万亿元，而2022年和2023年，居民「超额储蓄」均达到7万亿元以上。
众所周知，消费和投资是拉动经济的重要动力。如何提升居民消费和投资意愿？报告给出了建议，包括要提升低收入阶层居民的收入和预期；从政策上更好地优化收入分配制度；维护资本市场和房地产等一些资产市场的预期，提振信心等。
