蔚来「交卷」！二季度业绩将「爆表」？

蔚来方面解释称，汽车销售额同比下滑的主要原因是，平均销售价格的下降，以及交货量的减少。

正是因为降价因素，蔚来一季度车辆毛利率也环比出现一定下滑，从去年四季度的11.91%降至9.2%，但较2023年一季度的5.06%则明显提升。蔚来方面在电话会议中透露，其整车毛利率预计在二季度回归到两位数，三、四季度持续改善。

整个第一季度，车市价格战愈演愈烈。这一背景下，不少车企出现了盈利能力下滑的现象。其中，理想汽车的车辆毛利率由去年四季度的22.73%降至今年一季度的20.3%。而零跑汽车更是重新跌回负毛利率状态。

此前，市场颇为关注蔚来的亏损状况，从一季度来看，其亏损额环比明显收窄。数据显示，其一季度经调整经营亏损为51.12亿元，环比减亏15.6%。

截至今年一季度末，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为453亿元。

二季度超预期？

今年以来，蔚来面对惨烈的车圈价格战，不得不「放下身段」，接二连三释放优惠政策。

3月14日，蔚来调整了BaaS政策（车电分离），即标准续航月租金降低至728元（原980元/月），长续航的月租金降低至1128元（原1680元/月），并取消每月80元的电池保障费用。

随后，蔚来又在4月1日宣布，原有油车用户置换蔚来2024款新车，将额外获得1万元的选装补贴，补贴累计上限为10亿元。

此外，蔚来还宣布，5月31日前购车的用户还可享受「租4赠1」的优惠，进一步降低了用户实际支付成本。此外，用户根据不同车型还可享受至高1.8万元的选装基金。

叠加各地出台的补贴政策，蔚来的交付量自4月起开始「抬头」。其4月交付量达到1.56万辆，而5月交付量则创历史新高，达到2.05万辆，同比增长233.8%。

据知情人士透露，蔚来销量明显提升，与其产品力提升相关。「刚上市交付的2024款车型全系标配的智能硬件，产品力得到加强」。该人士认为，BaaS服务政策的调整，降低了购车门槛，也激发了购买力。

在公布一季度业绩的同时，蔚来也给出了较为「炸裂」的二季度指引。其预计，二季度交付约为5.4万辆至5.6万辆，同比增长129.6%至138.1%。这也意味着，蔚来6月份交付量有望依然维持近2万辆水平。

「每月3万辆规模，这是蔚来品牌在中国市场的目标。」蔚来方面在电话会议中表示。

交付预期提升，也带来营收预期大幅增长。蔚来二季度营收指引为165.9亿元至171.4亿元，同比增长89.1%至95.3%。这一营收水平有望超越其去年第四季度的171.03亿元，或成为史上第二高单季营收。

而且，蔚来二季度营收预期增幅也远超理想（4.2%—9.4%）和小鹏（25%—37.9%）。

第二品牌将带来增量贡献

除了车辆交付情况外，蔚来近期在换电领域的动作也颇多。一直以来，换电模式被视为蔚来的「护城河」。

一方面，蔚来换电「朋友圈」正逐步扩大。就在5月22日，一汽集团高调宣布加入蔚来换电联盟。自从长安汽车最先与蔚来在换电领域「牵手」后，已有包括吉利控股、奇瑞汽车、江汽集团、路特斯、广汽集团在内的车企相继跟进。截至目前，加入蔚来换电联盟的车企已经达到8家。

另一方面，蔚来换电业务又在5月31日首次获得武汉光创基金的15亿元外部战略投资。在业内看来，其充换电业务商业模式清晰，正受到资本关注。据知情人士向记者透露，「引入外部股东，优化资本结构，也将有利于此后的股权和资产融资」。

在换电模式逐步受到市场认可的情况下，蔚来果断开启了第二品牌。其全新品牌乐道在5月中旬发布，多品牌战略正式落地，首款车型L60预售价不到22万元。

中金公司认为，随着第二品牌乐道在第三季度上市，蔚来将开启大众市场增量，进入主流家庭用户市场。

该机构预计，乐道品牌有望通过性价比路线带来增量贡献，同时BaaS方案有望成为乐道进入20万元价格带的核心差异化竞争力。

值得一提的是，在电话会议中，蔚来方面还透露，第三品牌Firefly研发进展非常顺利。「在中国的定位是精品的小车，宝马和MINI，价格在十几万人民币，争取在明年上半年开始交付。」

编辑：舰长

审核：陈思扬