第201期
Hi~大家好，欢迎收看本期的南宫读书会，这期我们继续来看看如何控制风险，上期我们了解了风险是亏损的可能，这期我们就来学习如何控制亏损。
第一部分：控制风险
归根结底，投资者的工作是以盈利为目的聪明地承担风险，能够出色地做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。
承担高风险、赚到高收益并不算什么——除非你能坚持很多年，在那种情况下，「高风险」要么并不是真正的高风险，要么就是被管理得很好。
无论风险控制取得怎样的成绩，在繁荣时期是永远也表现不出来的，因为风险是隐蔽的、不可见的。风险是观察不到，能观察到的是损失，而损失通常只有在风险与负面事件相碰撞时才会发生。
我们必须记住，有利环境只是当时可能实现的环境之一，过去没有出现不利环境，不代表不可能出现不利环境，因此，过去没有出现不利环境，不代表不需要风险控制，即使结果显示当时不必进行风险控制。
重要的是要意识到，即使没有发生损失，风险也有可能存在。因此，没有损失并不一定意味着投资组合是安全的，风险控制可以在繁荣时期存在，但它是观察不到的。
为了保证投资组合撑过困难期，一般来说，投资组合必须配以良好的风险控制。
优秀的投资者获得的收益可能并不比别人高，但他们在实现同等收益的前提下承担了较低的风险。
以较低风险实现与其他风险承担者相同的收益是一项杰出的成就，但在大多数情况下，这种微妙而隐性的成就只有经过复杂的判断才能被体会到。
承担风险而不自知，可能会铸成大错，但这正是人们在买进风靡一时、备受推崇以及「绝不可能出问题」的证券时不断在重复的事。
在知道人人都会死亡的前提下，我们看看人寿保险是如何运作的：
1、他们知道风险。他们知道人人都会死亡，因此在他们的算法里已经将这一事实考虑在内。
2、他们能够分析风险。他们会请医生评估申请人的健康状况。
3、他们能够分散风险。他们有意识地混合了不同年龄、性别、职业、居住地的投保人，以保证自己不会遭遇罕见事件与大规模损失。
4、他们确信会承担风险得到良好补偿。他们设定的保费能够确保他们在投保人以精算表上的平均年龄死亡时盈利。
尽管风险控制非常重要，但风险承担本身谈不上明智与否，它是多数投资策略和投资利基必不可少的组成部分。谨慎的风险控制者明白自己不知道未来，他们明白未来可能包含一些负面结果，但不知道结果会坏到什么程度，也不知道结果发生的精确概率是多少。因此，最大的难题是无从知晓「多坏算坏」，继而造成决策错误。
作者要明确一下风险控制与风险规避之间的重要区别：风险控制是规避损失的最佳方法，而风险规避则很有可能会连同收益一起规避。
贯穿长期投资成功之路，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大，良好的风险控制是优秀投资者的标志。
第二部分：周期
牢记万物皆有周期是至关重要的，周期永远胜利在最后，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。
在投资中就像在生活中一样，完全有把握的事情非常少：价值可以消失、预测可能出错、环境可以改变、「有把握的事」可能失败。不论如何，我们有信心把握住的概念有两个：
法则一：多数事物都是有周期性的。
法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。
很少有事物是直线发展的，事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能在开始时进展很快，然后却放慢了节奏；有些事情可能在开始时慢慢恶化，然后突然急转直下。
历史和经济这些与人有关的发展过程，其运行轨迹不是一条直线，而是多变的曲线，它们的变化有周期性。在人们分析客观因素时，心理的情绪会起作用，导致投资人过度反应或者反应不足，从而决定周期波动的幅度会过大或过小。
周期是可以自我修正的，周期的逆转不一定依赖外源性事件，周期的发展趋势本身就是造成周期逆转的原因。
周期循环一再发生，永远不会停止。经济会有增长和下滑，因为人们的消费支出既会增长又会减少，而消费支出增加或减少，是因为人们对经济因素或经济体系之外所发生的政治时间和自然时间所做出的情绪反应不同。
当公司经营状况良好的时候，投资人会对公司的股票做过高估值；而当公司业务遇到困难的时候，投资人又会对公司的股票过低估值。
每隔10年左右，人们便会断言周期性的结束，认为周期性已经结束的信念所体现的思维方式，基于一个危险的前提——「这次是不同的」。这6个字应该令任何了解过去、知道这种错误在不断重演的人心怀恐惧——或许还预示着盈利机会。因此，当出现这种形式的错误时，具有识别它的能力是至关重要的。
忽视周期，简单地外推趋势，是投资人所做的最危险的事情。投资人的行为经常建立在一厢情愿的想法上：公司现在做得好，投资人就倾向于认为将来会一直这样好下去。
菜鸟投资人看到这种现象，也许会相信一些以前从来没有发生过的事情，比如他们认为从此没有周期。但是当他们第二次、第三次经历了周期后，这些投资人就会认识到像周期消失这种事情，过去从来没有发生过，不代表将来也永远不可能发生。
下次，当你面对一个以「周期已经中断」为基础而建立起来的交易时，记住，你要赌周期不会再来，那么你必输无疑。
第三部分：钟摆意识
当形势良好、价格高企时，投资者迫不及待地买进，把所有谨慎都抛之脑后。随后，当周围环境一片混乱、资产廉价待沽时，他们又完全丧失了承担风险的意愿，迫不及待地卖出。
投资市场遵循钟摆式摆动：处于兴奋与沮丧之间、值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间、定价过高与定价过低之间。
这种摆动是投资界最可靠的特征之一，投资者心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。
如前所述，风险规避是理性市场中的重要组成部分，它的钟摆所处的位置尤为重要。不恰当的风险规避是市场出现过度泡沫或严重崩溃的主要原因。
对待风险的态度是所有钟摆式摆动中最强劲的一个，作者将投资的风险归结为两个：亏损的风险和错失机会的风险。
大幅消除其中任何一种风险都是有可能的，但二者是无法被同时消除的。理想状态下，投资者会使两者达到平衡，但当钟摆摆动到最高点时，一种风险或另一种风险，一次又一次地占据上风。
牛市有三个阶段：
第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好。
第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生。
第三阶段，人人断言一切永远会更好。
简单来看就是，股票在形势严峻时最便宜，沮丧的前景令投资者裹足不前，只有少数精明勇敢的便宜货猎手愿意建立新的仓位。随后，前景似乎变得明朗起来，人们开始意识到正在发生的进步，成为买家不再是那么难以想象的一件事。最后，人们开始被胜利冲昏头脑，受到经济及企业表现进步的鼓舞，人们开始永远地推测未来。
熊市同样有它的三个阶段：
第一阶段，少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远可以称心如意。
第二阶段，大多数投资者意识到势态的恶化。
第三阶段，人人相信形势只会更糟。
我们能够肯定的事情之一，是极端市场行为会发生逆转。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动，或永远停留在端点的人，终将损失惨重。
好了！本期的内容到这里就结束了，这期我们了解了一下控制风险的重要，以及风险控制不等于风险规避，在控制风险的时候，我们还需要意识到周期和钟摆意识，周期是一个经济的循环，钟摆是人们心理因素来回地摆动，一个周期里会有无数个钟摆在里面发挥着作用，所以周期绝不等同于钟摆，同时，历史没有发生过的事情并不代表以后不会发生，我们需要警惕那些未知的黑天鹅。
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