随着今年9月美联储进入降息周期，中国也适时推出了货币刺激政策和财政刺激政策。国庆节前的A股疯牛，着实让世界吓了一跳。如果按照A股疯牛行情走下去，估计全球几乎所有的流动性，都会被吸到A股中来。美国投行更是对踏空中国股市表现得异常焦虑，节前部分经济学者更是发出了买入一切中国资产的呼声，这种错失A股红利恐惧，在中国国庆节前的美国市场上，表现尤为突出。
我们假设美联储和中国政策按照国庆节前的趋势没有任何人为干涉，大概率，A股将会在短期内将全球的大部分流动性给抽走。很显然，任何国家都不愿意看到这种状况的发生。于是，美联储马上出来表态，说什么之前的经济统计数据出错了，美国经济数据很好，可以维持高利息，甚至还可以考虑继续加息。这一波预期管理，看上去是纠正美国经济数据的疏漏，但是本质上，却是在跟中国资本市场争夺流动性。
道理很简单，一旦美联储降息释放的流动性被A股抽走，接下来美国资本市场怎么办？难不成一泻千里吗？一旦美元资产价格狂跌，美元信用危机就会出现，一旦美元资产不足以支撑美元信用，那么美国花了几代人建立的美元霸权就会瞬间崩塌。这，是美联储即便是捏着鼻子，也要对市场做出不降息预期管理的原因。
但是美国这么做，会给本就泡沫严重的美国资本市场，继续添一把火。大家也都看到了，国庆节之后，A股市场就开始震荡，而美股却依然在上涨。现在美国股市总市值已经是美国GDP的两倍了。这个时候还在推高美国资产价格，接下来一旦没有足够的流动性支撑美国的资产价格，跌下来，是非常疼的。
现在的问题是，美联储明白加息已经加不动了，越加息，市场上流动性越少，资产价格也就越撑不住。只有缓慢降息，将过去吸到美国的全球资本缓缓从美国金融系统流出，用流出的流动性支撑美元资产价格，通过缓慢降息，并保障这部分溢出流动性留在美国的基础上，以时间换空间，以期望在全球收割一些地板价资产，为美元资产做信用背书，等到美元背后有足够多的资产，那时候流出美国也就无所谓了。
请大家注意，这里面一个很重要的前提，就是美联储降息释放的流动性，必须不能流出美国，必须要为美元资产托底。一旦全球其他金融市场开始出现明显的牛市征兆，那么美国想要留下这些美元是非常困难的。道理很简单，美元之所以拥有全球信用，其关键核心，就是美元满足自由流动的特征。一旦美联储降息，中国资本市场表现出更高的收益率，美联储降息释放的流动性，就会进入中国资本市场。除此之外，美元资产也会被变卖，将变卖的美元换成人民币再投入到中国资本市场中来。这就意味着，当下的美国，只要大幅度降息，就存在流动性被A股抽干的情况。为了避免这种情况发生，美联储不得不改变降息后对经济预期的描述，捏着鼻子也要维持一定的高利率。
我前两天看到金融时报对美元利率的一种表述，美联储更倾向于将利率水平维持在2%的左右的中位区间，也就是比中国利率稍高的位置。原因很简单，只要美元利率比人民币利率低，接下来美国就没办法制止美元外流。
大家看最近的经济新闻，我们的人大会议会在11月4号到8号召开，以往都是在十月底召开，但是本轮人大会议推迟这几天，可以说就是跟美国有关。美国总统大选决出胜负的时间是11月5日。也就是说，我们本次人大会议，会将美国总统大选结果纳入重要的考量范围。
当下来看，美国两位总统候选人，都承诺在胜选之后降息，为美国市场注入流动性。但是特朗普明显属于暴力降息派，哈里斯则对过度扭转经济政策表现得比较抵触。
当然，我们今天要讨论的内容，跟放水有关。中美两国在金融领域斗了两年之后，美国发现，中国的金融韧性很足，本来预估2024年3月份就能够达成拉爆中国的战略目的，结果一直都没有拉爆。于是美国冒着经济硬着陆的风险，继续多加息半年到九月份才降息。而中国这边呢，也明白在美国加息的过程中，我们是不能进行货币放水的。这也是为什么我们经济数据一年来持续恶化，一直都没有进行实质的刺激的重要原因。
我们做个假设，在美元加息周期内，我们一旦放水救经济。本来资本外逃的压力就很大，这个时候放水出来，意味着人民币承受较大的贬值压力。越贬值，资本外逃的压力就会越大。好在我们有足够的外贸盈余，为我们的汇率托底，最终没有被美联储加息给拉爆。为此，我们付出了巨大的代价，A股一路狂跌到2700点就是最好的说明。
说到这里，很多小伙伴就有疑问了，为什么美联储在9月份降息后，美元利率依然维持在高位的状态下，我们突然放水救股市了呢？
请大家注意，我们九月份的股市救市货币政策，看似为股市注入了资金，但是不算放水。大家看看M1的变化就知道了，整个九月份还下降了7.4个百分点。那么救市的钱从哪里来的呢？说白了，央行提供的融资工具是债券以及各种逆回购货币政策，并没有造成市场上人民币的增加。而美联储在9月份降息50个基点实实在在的是释放了一波流动性，我们跟随降息，加上货币政策工具，快速让A股回升的初衷，事实上就是在美元流动性流出美国之前，重新给 A股筑底。
美国降息的时候不是总喜欢抄底别国地板价的优质资产吗？我先把股市拉到3700点，你愿意抄底就来吧。这是短期内出现疯牛，快速将A股拉起来的真正的原因，绝不能让外资过来抄底。
在A股疯牛之后，我们发现，人民币汇率快速攀升，美元走弱的趋势快到让人难以想象。这说明什么？说明大量的美元正在买入人民币资产。但是随后美联储一通前后矛盾的经济数据表述后，这波预期管理又将美元给拉回去了。这也是人民币汇率继续跌回去，美元继续走高的原因。
经过这一轮的金融博弈，大家发现一个现象没有。那就是A股一个月来，一直在3300点左右震荡。之前人民币和美元的汇率比价关系也回到了一个月之前的状态。很显然，这是在美国向市场发出不降息预期的前提下，美国暂时阻止中国资产价格上涨导致的。
现在的问题是，接下来，无论谁当选美国总统，美联储接下来都将降低利率，尤其是特朗普当选后，利率降的幅度更大。这意味着，从11月份开始，就会有大量的流动性，从美国溢出。到时候，这笔庞大的流动性，能不能成为支撑A股牛市的基础呢？
说白了，我们为什么会将人大会放在11月份，就是为这个准备的。美国先放水，那么美元汇率就会走低，人民币汇率上升，人民币计价的资产价格就会上升，人民币资产的吸引力就会天然抬升。美元释放的流动性就回到中国来投资了。
而如果我们先放水，那么人民币就会贬值，美国高利率就会成为吸收人民币流动性的神器。美元资产价格就会上升，美国经济就真的实现了软着陆。我们内部就会遭受到严重的破坏，为美国修复经济困境，提供养分。
我国大规模刺激政策的出台，需要人大会议审批，如果10月底我们就审议通过大规模财政刺激政策，开启大放水模式刺激经济，那么接下来，一周以后美国总统大选才会决出胜负。美国就能够从容地制定应对性的措施。这等于说我们先放水。
如果我们将时间放在11月5号之后，那么接下来，美国总统定了。我们就可以根据竞选人在竞选时候的承诺，制定适合力度的刺激政策。这样，保障我们跟美国的放水，同步进行。如此，就不存在我们放水产生的流动性被美元抽走的危险了。
说到这里小伙伴还存在一个疑问。那就是美国总统大选决出胜负之后，如果看到中国大规模放水刺激，美国先不降息，等着把我们的这波放出来的流动性抽干再降息，那我们不是亏大了？其实大家对此不需要担心，我们可以审批通过相关的刺激政策，但是不需要设定具体的实施时间。
就像10月12日国务院新闻发布会那样，向市场明确今后的财政政策和货币政策，但是没有具体的实施方案和金额。这也是预期管理，但是所有的预期管理，都会放在美联储大规模降息之后才会快速落地。
那么我们为什么一定要等到美联储放水后再刺激呢？我们完全可以关上资本外逃的通道，关起门来刺激，不就可以了吗？
请大家思考一个问题，2008年4万亿的时候，我们的经济总量是多少？不足40万亿。而当年的四万亿，最终实际上执行的金额，大约为9万多亿，不到十万亿的样子。其中中央三万亿，地方上六万多亿。总金额几乎是当年GDP的四分之一。如果按照当下我们的经济总量计算，要达到08年的效果，则至少需要30万亿才行。
现在比08年更差的是，我们当下无论是地方还是家庭部门，背负的债务都很大。如果说08年放水的时候大家都没什么债，就是单纯的刺激经济的话。我们今天的刺激政策，不但要考虑债务的问题，还要考虑居民杠杆率不足的问题。所以说，10万亿是远远不够的。
从市场预期和中央表述来看，我们本轮最多也就是十几万亿的刺激规模。距离30万亿差了一大半。还需要国外资本为我们托底才行。也就是说，我们这一波，必须吸收外资，为中国资产接盘，为中国资产接盘，就是为中国债务接盘。就是为中国经济接盘。
现在流动性几乎都被美国加息抽走了，所以我们必须等美联储这波水放出来了，才能够出台我们的政策。而我们政策的目的很简单，就i是将资产价格做到一个让人相信的牛市轨道上来。
说到这里又有小伙伴说了，美元降息后，为什么不继续投资美国，而要选择中国呢?说白了，美国当下的资产价格已经到了一个阶段性的高点了。这是在吸收全球资本之后达到的高点，几乎将未来几年的增长潜力都用尽了。这个时候资本会傻到成为泡沫美元资产的接盘侠吗？很显然，是不会的。资本只会在被低估的市场中布局，而不会在被高估的市场中停留。
那么怎么判断一国资产是高，还是低呢？说白了，看看上涨的动力，看看有没有拐点出现。就像股市，假如美联储降息后，美国股市出现下跌的趋势，那么美元资产就属于被高估了。如果中国资产出现了价格上涨的趋势，那就是开启牛市的节奏。而布雷顿森林体系解体之后，每次美联储降息，都伴随着一定程度的美股走弱。从这点上来说，本轮美国降息，依然也会如此。太高的资产价格，不是资本追寻的目标。
做个小结吧，说了这么多，我想要表达的观点很清晰。我们当下因为债务，杠杆率等原因，想要通过国内刺激的方式完成经济的重新繁荣，存在很大的难度。这也不难理解，未来几十年的钱都给花完了，现在如果没有外来资本将这个窟窿给堵上，当下的发展根本就没有动力。所以我们需要刺激，需要让资产表现出牛市的特征，需要吸引外部资本进来。
而要完成吸引外部资本的效果，就必须在外部有资本可用的前提下。在美联储加息的状况下，我们要想吸收美元资本，跟随加息就能做到，但是因为我们的债务问题，降息都来不及呢，加息不是自杀吗？所以我们只能用限制资本流动的方式，限制资本外流，来保持债务的相对低成本。现在美联储降息窗口打开了，意味着加息周期内被美联储吸走的流动性就要出来了。这时候全球各地都在打仗，不安全，中国这边资产价值被低估，加之核大国以及统一大市场的优势。财政和货币政策只需要稍稍发力，将牛市的头给引出来，自然就会有大规模的外部资本过来我们这里。
简单点总结就是，我们需要在外部有流动性的时候刺激，而外部没有流动性的时候刺激，只会导致我们的刺激，成为别人碗里的菜！
