今年全球经济实际上都不怎么样，关键原因就在于美国的金融紧缩。美元处于国际货币的核心位置，称得上是全球流动性的源头，美国大量放水的时候，肯定会促使西方国家跟着放水，接着就会刺激消费、拉动需求，还能带来繁荣。
但反过来说，美元一加息，全球的流动性就会收紧。海水退潮的时候，消费和需求都好不到哪儿去，经济自然就变得艰难了。也许有人会讲，美国三季度经济不还是正增长吗，怎么能说西方国家经济不行呢？实际上这正是这个问题的另一个方面。
美国加息和其他国家最大的差别在于，全世界的美元会往美国回流，这样就能补充因加息而减少的流动性，所以美国在加息初期不会受到太大影响。而美国的盟友就不一样了，就拿欧洲来说，欧洲也加息了，可得到的只有俄乌冲突和能源危机。
一般来说呢，经济周期大多会比金融周期晚个6 - 9个月。现在的经济状况，反映的还是年初的金融周期和流动性状况。只要加息不停，美国和欧洲的真实情况，差不多会在明年6月前后显现出来。
【美国加息正逼近极限】
一般都说加息会收紧流动性，这会对经济增长产生影响，可实际上在金融方面，加息最吓人的结果就是致使金融市场崩溃。不过这个崩溃，不像我们平常所想的那样，觉得只有股市狂跌才算是崩溃。实际上从交易的角度看，股市崩溃往往已经是最后阶段了。
在股市崩盘之前，有一些更重要的市场，早该有所反应才对。只有这些市场出现了无法控制的危机时，危机才会层层递进，最终传导到股市，让所有人都察觉到这事，到了这个时候，基本上就没法挽回了。
而在这之前，发展中国家真正受影响深远的主要是汇率，西方发达国家则主要是国债市场。
发展中国家重点的是汇率而非国债市场。这是因为汇率常常是反映外部流动性变化的一个标志。就像美元流出时，货币就会贬值，要是资本流出过多，很可能直接致使外汇市场崩溃，汇率大幅下跌，然后被金融方面收割干净财富，再借助债务危机，把未来几十年的发展都给套住。
发达国家就不一样了。它们的货币和美元在一定程度上是绑定的，央行之间是合作、协调的关系，能够进行流动性互换以相互支援。它们最大的麻烦常常是内部的流动性危机，最明显的就是国债市场。因为国债市场是通过加杠杆来放大流动性的基础，这个地方一旦出问题，整个金融市场都会被波及。
就拿这次英国养老金基金危机来说，首先有问题的就是英国的国债市场。
这一轮全球加息是有先后顺序的。美国可不是最早加息的，英国央行加息就比美国早。英国和美国都属于加息的第一梯队，这个梯队的关键就是五眼联盟，它们加息大多是在年初或者更早的时候。
以法德为核心的欧盟呢，7月才第一次加息，这可比美国晚了一整个季度。之后啊，欧美的利差差不多就锁定在2%上下了。为啥要弄出这么个利差呢？这应该是欧美商量后的结果呗，美国利率比欧洲高，美元自然就容易回流了。
再来说英国加息这事儿，英国加息是最早开始的，不过每次加息的幅度都不大。在9月22日加完息之后呢，利率就达到了2.25%，紧接着英国国债市场就爆雷了。为啥呢？加息之后，国债价格就降了，英国的养老金基金保证金不够了，那就得卖更多国债来凑钱补保证金。可英国的养老金基金是英国国债最大的持有者啊，它越卖国债，国债价格就越低，在杠杆对冲的另一边亏损就越大，要补的保证金就越多，那就得再卖更多的国债。
这就是个恶性的循环啊，最后英国央行印钞来接盘，才暂时让国债市场稳住了。可这也从侧面给全世界表明了一个很明显的事实，啥事实呢？就是2.25%的利率水平，已经是英国国债市场能够承受的利率上限了。要是再加息的话，那就得崩盘了。
现在就存在两个问题。一个是美国要是继续加息，英国该咋整？另一个是，美国国债市场能够承受的利率水平上限在什么地方呢？
【英美出老千？】
首先说第一个问题。英国想出了一个法子，让养老金基金拿自己持有的国债直接充当保证金。这就意味着，要是再加息的话，尽管养老金基金的亏损还会接着扩大，不过它就不用卖掉手里的国债来补充保证金了。只要手里的国债剩余金额比亏损的多，那就能够硬撑着。
所以呢，英国实际上就是在拖时间，一直拖到加息周期完事儿。现在英国虽然是半死不活地在这儿陪着玩呢，但它就认定自己死不了，觉得能撑到金融周期最后反转的时候，这样整个危机也就没了。我猜英国内部应该是算过了，就手里头那些国债余额，再继续加息的话，还能撑多长时间。
本质上，这个问题是出在英国国债市场的。英国自己就相当于庄家，这么修改保证金规则，说白了就是玩不过了就直接改规则。有理由相信，之后要是再玩不过，还会接着改规则。讲真，这已经超出正常的预测范围了，拿有底线去对没底线的，肯定要糟。
啥意思啊，你照着规则去预估一个不讲规则的人，这不是瞎扯吗？
再说说第二个问题，美国国债市场按照现行规则，加息最多能加到什么程度呢？英国那边那些令人意想不到的操作说完了，咱们就很容易推测了。这个上限啊，大概就是美国开始耍赖、玩阴招的时候，这就意味着美国的国债市场或许撑不住了。
美国现在有这打算不？嘿，还真有，人家都已经在计划着了。
美国财政部长耶伦，她还做过美联储主席呢。现在耶伦已经在打算让财政部出手了，就像英国那样去购买债券，给国债市场增添流动性。这意味着，美国现在利率是3.25%，十年期国债收益率为4%，其实这已经快接近美国国债市场所能承受的极限了。
进入十月之后，美国国债市场不断有消息称其流动性有枯竭的风险。衡量美债流动性的指标呢，确实已经跟2020年美国疫情爆发时市场最差的水平一样了，而且还在朝着2008年金融危机时期的高点逼近。
之前就讲过，美国国债市场可是美国其他金融市场的基础呢。要是这个根基撑不住了，那这种情况最后蔓延到美股的时候，就已经是没救了的晚期状态了。
从另一个公开的情况来讲，美国也快到打算耍赖的地步了。美联储之前公开的缩表计划是这样的：从9月起，每个月要缩表950亿美元，这里面有600亿美元国债和350亿美元的抵押支持债券（MBS）。可实际上呢，9月的时候，美联储只减少了差不多230亿美元国债，MBS也只减少了111亿美元，大概就只完成了计划缩表量的三分之一。
要是回流美国的美元都跑去抄底国债，美联储就不用这么自打嘴巴了。现在美联储不敢按计划减持国债来缩表，最主要的原因就是没人接手，流动性都快没了。那些回流的美元，大概有2.2万亿，正在美联储账户做隔夜逆回购赚利息呢。
而正巧，美国财政部长耶伦想出的这个主意，可能就是打算在隔夜逆回购市场牵条管子到财政部，之后财政部再拿这个钱去买国债。大概就是财政部给这些资金发行超短期债券，然后用得到的钱，再去买长期国债，注入流动性来托市。
这和英国央行一边加息，一边为控制危机进场买国债没什么本质区别。不过这件事会给全世界传递一个信号，一旦美国这么干了，就意味着那个时候的联邦基准利率，是美国国债市场能够承受的极限。
到了极限的时候，就只能耍赖了。
这给我们一个什么启示呢？美国的金融市场要是不想崩盘，办法可多了，耍手段、改规则，甚至耍赖，只有你想不到的，没有他们做不到的。
所以在金融市场上跟美国硬碰硬的话，讲真，胜算特别小。能顶住美国的金融冲击就已经相当不容易了。想以彼之道还施彼身，也许并不实际。
我们想在这场斗争里获胜，最主要的还是得发挥自身优势，避开短处。那我们的优势在什么地方呢？我个人认为，是在实物方面。
【保住实物产能，迎接西方金融危机冲击】
咱们有着全球第一的工业产能，从实物这个层面看，这可是巨大的优势呢，并且在短时间内，全世界都很难有东西能把它替代掉。所有的货币啊，说到底，既不能拿来吃，也不能拿来喝，最后肯定得跟实物商品联系起来，这样才能展现出它的价值。
只要我们紧紧把这个实物的生产能力抓在手里，就等于掌握了商品定价权的根本。
以前啊，西方发达国家攥着两样东西。一样是大宗商品的原材料还有相关的定价权，就像石油、铁矿、粮食这些，到现在呢，定价权基本上还是被美国掌控着。另外一样就是消费需求和货币定价权，打个比方说全球的货币体系和汇率，也大多是美国说了算。
这当中就差一个环节，那就是从原材料变成商品的生产制造环节，这得有完整的产业链和很强的工业产能才行。以前在经济全球化的时候，这个角色是由我们来担任的。美国在2008年金融危机之后就察觉到这个问题了，刚从危机里缓过劲儿来，从2012年起就开始弄TPP，搞产业链的重新组合和制造业转移，实际上就是发现中间这个环节失控了。
要是美国不把中间这块给补上，那在金融方面，货币的定价权就缺了一块儿，这是肯定的。不过历史的走向就是这样，美国想转移工业产能哪有那么容易呢？从2012年开始，一直到2022年，这都过去十年了，全球的工业产能还在进一步朝着我们这边集中呢。
这一块实物对应的货币定价权，美元差不多已经丧失了，并且当下的情况还在变糟呢。为啥这么说呢？因为俄罗斯退出了由美元主导的国际货币体系。这还不算完，俄罗斯还打算用卢布给天然气定价呢，这就好比要从原材料这个层面，把一部分货币的定价权给拿走。
货币定价权可是美国霸权王冠上最大的一颗宝石呢，要是没了货币定价权，美国还能讲什么霸权呀？不过现在有个问题就在眼前，在原材料这块儿，俄罗斯已经带头起来反抗了，沙特也在动摇不定。在实物生产方面，美国都饿急眼了，开始抢德国的了，虽然对我们也是虎视眈眈的，可这方面的定价权早就没了。美国心里很明白，它现在唯一还完整掌握着的定价权，就是金融层面的了。
美元在金融方面的定价权这次用完之后，在整个美元体系里，从原材料、商品生产再到金融，货币定价权或许会至少分解成三块。美国最后的货币定价权，大概只能在粮食到金融这个产业链上维持了，这个产业链是其掌控力最强且比较短的，不过，定价权分崩离析基本上是避免不了的了。
所以从这个方面来讲，我们要掌握实物产能的货币定价权，最关键的就是得保证产业链是完整的，保证工业产能不被破坏。
回到这个角度来看，咱们再瞧瞧，在如今这个时代背景下，制造业短期内会受到哪些事情的巨大冲击呢？从越南和印度之前的情况看，可能只有疫情的大规模爆发才会产生巨大影响。
从长远来说，工业产能就算遭受这种冲击也不容易被击垮。但危险的是，美国肯定会抓住这样的时机，凭借自己的金融优势来制造金融危机，再传导到实体产业，从而形成经济危机和债务危机，最终才会出现产业链瓦解的危机。
所以咱们应对的关键呢，还是得保住实物产能，紧紧把这方面的货币定价权抓在手里。只要能保住这个，汇率就有依靠。美国在金融方面，加息到最后，也只能耍赖改规则，自己跟自己玩呗。
要是他自己都玩不下去了，也许就会让西方国家爆发金融危机，然后进入低消耗的萧条状态。咱们的实物产能，可是抵御西方金融危机冲击的最强有力的武器呢。
【最后】
唯物主义世界观强调意识由物质决定，要是放到金融货币方面来讲呢，就是实物决定货币，而不是货币决定实物。美国虽然能在某个阶段凭借金融霸权把实物的定价压到最低，可这肯定不是长远的办法。
再说了，美国肯定也明白得很，它自己的金融霸权，最开始就是源于强大的实物生产能力。在它的霸权要垮台的时候，它心心念念的依旧是制造业的转移。美国拼死挣扎，搞逆全球化这一套，其实只要咱们能保住实物生产能力，不管美国怎么倒腾逆全球化，到最后转来转去，还是得跟咱们打交道。
