涪陵榨菜，作为一家被誉为「国民下饭菜」的食品行业巨头，其市场表现曾一度辉煌。2006年，张铁林的一句广告台词「涪陵榨菜，我爷爷的爷爷都说好！」让其家喻户晓。凭借强大的品牌影响力，涪陵榨菜迅速成为行业龙头。然而，近几年来，这家公司的业绩却开始出现下滑。2024年上半年财报显示，涪陵榨菜营业收入同比下降2.32%，归母净利润同比下降4.74%。曾经的国民品牌究竟发生了什么？本文将从多方面分析涪陵榨菜目前面临的困境。
1. 营收和净利润双双下滑，榨菜难卖了？
涪陵榨菜的半年报数据表现不佳。2024年上半年，公司营业收入为13.06亿元，同比下降2.32%；归母净利润为4.48亿元，同比下降4.74%；扣非净利润则为4.25亿元，同比下降1.62%。这样的表现延续了2023年的下滑趋势——在2023年，涪陵榨菜营收和净利润均出现负增长。2023年全年，公司股价下跌了38%，而截至2024年9月13日，股价已经跌至11.77元，总市值仅剩135.8亿元。
虽然公司榨菜产品的销售量在2024年上半年有所回升，但增长幅度微乎其微。2024年上半年榨菜销量为6万吨，仅比上年同期增长3%，远不及2021年上半年的7.32万吨，三年来榨菜产品销量减少了1.32万吨。整体来看，公司销量和营收的低迷状态在过去几年中并未得到有效缓解。
涪陵榨菜的销量问题凸显了一个关键问题：其核心产品榨菜正在失去市场吸引力。无论是口感、品类的同质化，还是消费群体的变化，都让曾经的「国民下饭菜」逐渐失去了昔日的光辉。
2. 扩产能无解？新增20万吨产能成隐患
在市场萎缩的背景下，涪陵榨菜却在大幅扩充产能。根据2024年半年报，公司正在推进乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）项目，该项目设计产能为20万吨，并计划于2023年初启动土建建设。扩产能本该是企业应对市场需求上涨的重要举措，但问题在于，涪陵榨菜的销量表现并不支持如此激进的扩产计划。
涪陵榨菜2024年上半年榨菜销量为6万吨，而2021年至2023年间，公司年销量从13.48万吨下降至11.33万吨。如此背景下，继续大幅扩产的逻辑令人困惑。新项目达产后，涪陵榨菜将新增20万吨产能，几乎翻倍。对于一家榨菜销量逐年下滑的公司来说，这一大规模扩产能项目的可行性令人怀疑。
产能过剩的风险显而易见：市场需求疲软，销量不振，大量新增产能的消化问题将成为涪陵榨菜未来几年的重大挑战。如果公司无法在短期内提升销量，新增产能很可能成为巨大的沉没成本，拖累公司的整体盈利能力。
3. 产品创新乏力，多元化布局未见成效
涪陵榨菜近年来不断尝试产品多元化，然而效果并不理想。2024年上半年，公司榨菜产品营收占比仍然高达85.58%，而泡菜和萝卜产品的营收占比分别仅为9.91%和1.84%。虽然公司一直尝试通过推出海带丝、豇豆、酱类等新品类来扩大市场份额，但其业绩表现远不如预期。
尤其是泡菜和萝卜产品的表现令人失望。2024年上半年，涪陵榨菜泡菜产品的销售量同比增长17%，但营收却下滑了6.24%；萝卜产品销量更是大幅下降了53%，营收同比下滑39.42%。这些数据表明，尽管公司在努力进行产品创新和多元化布局，但其在新产品开发和推广上的投入未能转化为实际的市场增长。
此外，涪陵榨菜的多元化战略似乎也缺乏系统性和连贯性。公司高管在2024年上半年电话会上坦言，对于泡菜和萝卜等产品，公司未制定长期、连续的销售政策支持，这也直接导致了这些产品营收的下滑。显然，涪陵榨菜在多元化上的努力仍显得苍白无力。
4. 毛利率下降，成本上升挤压利润空间
在营收下滑的同时，涪陵榨菜的毛利率也在持续下降。根据2024年半年报，公司榨菜产品的毛利率为54.19%，低于2022年的55.10%和2023年的53.05%。泡菜、萝卜等产品的毛利率更是远低于榨菜，分别为28.83%和32.06%。
公司曾在投资者关系活动中提及，毛利率下降的主要原因是青菜头原料价格、包材、运输等成本的上涨。这些外部因素的叠加让公司的利润空间进一步被压缩。随着多元化产品布局的推进，毛利率较低的产品占比增加，涪陵榨菜整体毛利率是否会继续下降仍然是个不确定因素。
同时，涪陵榨菜目前还没有找到比榨菜更有盈利能力的业务。新产品推广成本高企，但无法有效带动营收增长，这将进一步加剧公司的经营压力。
5. 市场前景黯淡，品牌老化难以逆转
涪陵榨菜的困境不仅仅在于产能过剩、营收下滑等数据问题，更在于其品牌老化和市场前景的不确定性。
首先，消费者的饮食习惯和市场需求在快速变化，而涪陵榨菜似乎未能与时俱进。年轻一代的消费群体对于传统榨菜的兴趣逐渐减弱，健康、绿色的饮食理念更加深入人心，而榨菜类产品因其高盐、高腌制的特点，在健康饮食趋势中逐渐被边缘化。涪陵榨菜的品牌定位仍然停留在「传统下饭菜」上，缺乏吸引年轻消费者的创新产品。
其次，涪陵榨菜在营销上的投入不足，品牌活力缺乏。在社交媒体时代，消费者的注意力碎片化、品牌传播方式发生了巨大变化，涪陵榨菜的营销手段却仍然相对传统。曾经的经典广告语在当下的消费环境中已经难以奏效，如何重新唤起消费者的品牌认同，成为涪陵榨菜需要解决的关键问题。
6. 未来之路：何去何从？
面对营收、净利润下滑，产能过剩风险，产品创新乏力等多重挑战，涪陵榨菜未来的出路在哪里？公司在2024年6月的投资者关系报告中提出了未来的发展路线图，强调稳住榨菜根基，做大豇豆、海带丝、酱类等潜力产品，持续开拓线上、餐饮等新渠道。
然而，这些举措能否在短期内见效仍然存疑。涪陵榨菜扩张产能的举动令人担忧，其未来能否实现产能的消化，走出当前的困境，市场将拭目以待。
结语：曾经的「国民下饭菜」，如今正站在十字路口。涪陵榨菜如果不能在产品创新、品牌年轻化、市场拓展等方面取得突破，其未来将更加充满挑战。对于投资者来说，涪陵榨菜的业绩表现和股价波动将成为持续关注的焦点。
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