东吴证券股份有限公司朱洁羽,钱尧天近期对开特股份进行研究并发布了研究报告【2024年中报点评：业务多点开花营收稳步增长，绑定大客户未来成长性确定】，本报告对开特股份给出买入评级，当前股价为8.52元。
开特股份(832978)
投资要点
业务多点开花，2024p公司营收与利润同步增长
2024p公司实现营收3.47亿元，同比+21.28%；实现归母净利润0.61亿元，同比+19.80%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比+12.46%。2024p公司营收与利润均稳健增长，主要原因系：1）2024年上半年，中国新能源汽车产销量维持高速增长、公司第一大客户比亚迪汽车整车产量稳步增长，带动公司产品销量同步提升；2）公司传感器类等主要产品稳步增长，同时执行器类新产品持续量产，带动营收增加。分产品来看，2024p公司传感器类产品营收1.29亿元，同比+12.20%；控制器类产品营收0.88亿元，同比+11.64%；执行器类产品营收1.27亿元，同比+24.82%。公司营收多点开花同步成长，支撑公司总营收与利润稳步增长。
单季度来看，公司Q2单季度实现营收1.85亿元，同比+19.42%；实现归母净利润0.33亿元，同比+16.71%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比+10.16%。
产品结构变化导致毛利率略减，期间费用增加拖累销售净利率
2024p公司毛利率为31.64%，同比-1.51pct；销售净利率为17.47%，同比-0.23pct。毛利率下降主要系：1）产品销售结构变化，毛利率略低的执行器业务收入增速高于总营收增速，占比提高；2）公司人工成本与设备折旧增加营业成本。分产品来看，传感器类毛利率49.13%，同比-2.09pct；控制器类毛利率15.21%，同比-3.91pct；执行器类毛利率24.82%，同比+2.84pct。
2024p公司期间费用率13.06%，同比+0.91pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/5.72%/4.73%/0.11%，分别同比+0.22pct/+0.48pct/+0.13pct/+0.08pct。销售费用增加系:1）销售人员工资调整，导致2024p职工薪酬增加。2）拓展业务的业务招待费及展览费增加;管理费用增加系:1）管理人员工资调整，导致2024p职工薪酬增加。2）2024p业务招待费及中介咨询费增加。财务费用增加系1）2024p公司取得政府纾困专项贷款贴息资金减少，利息支出增加。2）补充流动资金向银行的借款增多。
高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱
1）绑定高质量客户：2023年中国乘用车厂商批发销量排行榜，前十厂商分别为比亚迪、一汽大众、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽大众、长城汽车、上汽通用、上汽乘用车、广汽丰田，其中有七家厂商为公司直接或间接客户。
2）研发能力突出：公司掌控了传感器类产品所有核心环节的制造工艺流程，拥有NTC温度传感器开发的能力，同时也掌握NTC温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封装检测的完整流程，通过产业链的完整覆盖，既可以较好的控制成本，又可以保证产品具有更好的一致性和稳定性。
盈利预测与投资评级：考虑下游需求增速放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为1.40（原值1.47）/1.75（原值1.95）/2.21（原值2.54）亿元，当前股价对应动态PE分别为11/9/7倍，考虑公司具有长期成长性，维持「买入」评级。
风险提示：下游乘用车销量不及预期；原材料价格上涨；零部件降价风险。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
