华安证券股份有限公司万鹏程近期对石头科技进行研究并发布了研究报告【产品为基，出海前景广阔】，本报告对石头科技给出买入评级，当前股价为290.15元。
石头科技(688169)
全球领先的智能扫地机器人品牌， Q3 业绩拐点向上重回高增
公司自主研发 LDS、激光雷达和 SLAM 算法，智能扫地机器人产品力领先，引领行业发展。公司 2023Q1-3 实现营业收入 56.89 亿元，同比+29.51%；归母净利润 13.60 亿元，同比+59.10%。公司 2023Q3 单季实现营业收入 23.15 亿元，同比+57.56%；归母净利润 6.21 亿元，同比+160.38%，内外销并举业绩超预期。
核心看点： 内销以价换量提高渗透，出海加速抢占份额
内销：迎合行业性价比和全能化趋势，产品力加持下有望持续放量。 根据奥纬云网， 2023 年扫地机器人行业均价下移，全能款数量提升。公司 2023 年推出新品旗舰机 G20 全能系列和性价比款 P10 和 P10 pro系列，拉低全能款入门门槛。公司产品力领先，积极通过降本等方法以价换量持续提升公司市场占有率。截止 2023 年 6 月 30 日，公司扫地机器人线上市场零售额份额达到 26.3%，同比提升 2.7 个百分点。
外销：创新产品加快海外市场产品结构提升，有望实现量价齐升。 海外龙头 iRobot 定位中低端，产品迭代较慢。基于海外市场的特点，公司推出了 Q5、 Q8、 S7 等扫地机器人产品，助力海外产品结构从单机产品逐步过渡到具备自清洁、自集尘、烘干等多功能复合产品。在美亚扫地机器人 Bestseller 榜单前 50 中，石头产品占据 8 席，且价位集中在600-900 美元，显著高于行业平均水平。
投资建议
预计 2023-2025 年收入分别为 87.77、 108.97、 130.08 亿元，对应增速分别为 32.4%、 24.1%、 19.4%，归母净利润分别为 19.06、 23.13、27.34 亿元，对应增速分别为 61.0%、 21.3%、 18.2%。首次覆盖，给予「买入」评级。
风险提示
市场需求不及预期；行业竞争加剧；新品迭代和放量不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.08亿，根据现价换算的预测PE为22.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为381.44。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
