华福证券有限责任公司邓伟,柴泽阳近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告【四季度订单复苏超预期，坚持长期价值「突围世界」】，本报告对汇川技术给出买入评级，认为其目标价位为71.35元，当前股价为62.05元，预期上涨幅度为14.99%。
汇川技术(300124)
投资要点：
事件：公司发布2023年业绩预告，预计营收289.9-310.6亿元，同比增长26%-35%，归母净利润45.8-49.7亿元，同比增长6%-15%，扣非归母净利润39.3-42.4亿元，同比增长16%-25%。
Q4需求及订单复苏超预期。分季度看，按照业绩预告中枢测算，Q4营收99.0亿元，同比增长46%，归母净利润14.5亿元，同比增长18%。在22Q4明显高基数下，公司订单增长延续同环比增长的强势表现。主要系传统行业处于正常复苏节奏，新能源车和自动化订单持续增长。
预计全年工控自动化增速20%左右。受益于新能源车渗透率持续上升，公司下游客户定点车型持续放量，新能源车业务实现高增，预计23年有望实现收入75-80亿元；受到房地产行业周期下行压力，智慧电梯业务增长承压，同比略有增长。23年国内工业制造业整体处于景气度较低位置，但公司增长依旧体现出高韧性，我们预计24年下半年可能进入主动加库周期，将极大提振工控元器件需求。
盈利承压不改长期价值。我们预计Q4和全年的综合毛利率同比结构化下降，主要原因系较低毛利的新能源车业务占比提升和年末经销商返点。我们预计公司费用端实现有效控制，在加大国际化、能源管理、数字化等战略业务投入的同时，费用增速和收入增速基本同步，投资收益同比下降，汇兑收益同比增加。整体来看，归母净利润未达年初长效激励计划目标（50.5亿元），达到第五期和第六期股权激励考核目标。相信汇川在新的十年里将构建一个从产业人才到用户、合作商、友商全链友好的生态，把握新一代自动化浪潮，从「突围中国」实现「突围世界」的目标。
盈利预测与投资建议：考虑到整体经济复苏不达预期，公司自动化业务盈利能力阶段性承压，以及公司战略业务投入加大，预计2023-2025年归母净利润分别为47.7/63.7/82.6亿元（前值50.4/72.6/90.4亿元），同比增长11%/33%/30%，给予2024年30倍PE，目标价71.35元，维持「买入」评级。
风险提示：宏观经济复苏不达预期；房地产及新能源车增长不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利47.73亿，根据现价换算的预测PE为34.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为71.84。
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