ROE 是巴菲特最为看重的基本面指标之一。
而有一家企业，连续8年，净资产收益率ROE均保持在 15%以上 ，并且还有维持在20%左右的年头。
从「价值投资」的角度，这类企业，值得我们长期跟踪和重视。
尤其，如果它在今年，其终端产品有「明显」的 涨价预期 ，并且已经产生了「苗头」，那么，对于下半年的业绩，以及全年的「利润」，会有 爆发性的增长 。
当然，目前市场，已然已经关注到它了，所以，开始有 「底部」异动上涨 的迹象！
01
涨价预期
新和成，是我池中长期观察的生物医药个股。
当然，它也横跨「化学」领域。在医药和化学中，作为一匹黑马，长期股价保持「 周期性 」的上涨和回调整理。
但是整体，业绩 近5年 以上，较为优质。
只不过，在2021开始，因为主营的「维生素」行业的「需求」回调，所以净利略有下滑。
这也是它的「周期」回调的时间，其股价也走了一个 「大底部」 一直持续调整筑底到今年上半年。
而在进入三季度后，国外维生素2大巨头，分别遭遇「不可抗力」因素干扰，而减产甚至是停产。
一个就是 巴斯夫 在德国的工厂遭遇火灾，目前，已经无法正常供给维生素产品。
另外一个就是，巨头 帝斯曼 在瑞士的工厂，遭遇洪水和泥石流的影响，预计工厂将关闭1月左右，供应链受损。
此外，国内的维生素企业，一般在进入夏季后会开始进行检修，目前，国内企业中， 新和成 的山东工厂计划自7月上旬至9月上旬停产检修，而 浙江医药 计划从7月中旬开始停产检修2个月，另外 北沙制药 生产线计划于8月底开始停产检修8~10周。
所以，中短期来看，维生素行业因为全球重要供给厂商的不可抗力因素和国内企业的检修季，而导致供应端的进一步收缩， 从而导致「库存」产品开始涨价 ！
没办法，全球生产维生素的企业，就以上这么些家，这个行业的 「集中度」异常高，寡头通吃 。
所以，国内目前对于「维生素」，是 供不应求 。
而这，也迎来国内维生素行业近2年多调整回调之后的， 又一轮「周期性」上涨 ！
02
保持绩优
虽然这2年的维生素需求呈调整状。
但是，新和成的「 营收 」仍然保持稳定增长。
在2012年，从当年的 8.5亿 营收，已然增长至了最近财年的2023年的 27.1亿 。
只不过，由于维生素及原材料价格，呈现「周期性」波动，所以，「归母净利润」会有一定的周期性波动。
所以，在上一波「周期」建仓的时机，大富翁在2019~2020年期间，做了一波「趋势」行情。
2018年的「涨价」，也是当年「巴斯夫」因维生素装置失误，导致停产，所以导致，国内的维生素A的价格上涨。
所以，促使国内的企业开始一轮「涨价潮」，而这背后，反映在股价上的，就是一轮「周期性」趋势大上涨！
而目前，历史又要重演。
从 ROE 的表现来看，自2016以来，公司的平均ROE在15%以上，在2020年~2021年，因为「涨价」，所以ROE接近20%。
而2021之后，需求疲软，价格回调，所以ROE有所调整。
而 销售费用率 却从2020的3%，降到了2023年的1.1%，这背后体现的是经营管理的优化提升。
综合来看，站在新一轮周期起点，蓄势待发。
03
毛利率
目前，对于本轮该行业的「周期性」上涨机会。
以及后续的「 趋势 」配置策略，同时，同领域的相关核心个股，近期，大富翁已经梳理在【 星球（点击查看） 】上了，感兴趣的小伙伴可以前去查看在下半年的打法策略。
从新和成的产品分类的「 毛利率 」分析来看。
它的 营养品业务 占比较大，基本上决定了综合毛利率的走势。
而其营养品的毛利率，基本上「长期」都维持在 40% 以上。
只有在2015、2021的「低谷」期间，周期性的回调到了27~29%区域。
而它的 香精香料业务 ，则整体呈增长走势，主要得益于「规模化」和行业发展的「快速增长」。
所以，其毛利率从2012的14%，提升到了2023年的 50.5% 。
此外，唯一毛利率比较低的，就是 「新材料」业务 ，近三年综合毛利率约15个百分点。
但是，整体来看， 「主营产品」毛利稳健且长期保持优势 。而 「第二增长曲线」 的香精香料，则在规模和行业发展趋势下，快速放量，做出利润贡献。
整体，能够保证公司的「绩优水平」，和维持「ROE」的优质。
当然，今年三季度开始，因为海外巨头停产的影响，国内维生素企业开启新一波 涨价潮 ，预计，毛利率只会增长，不会下降！
