两周前，上交所一则将于7月29日发布上证综合全收益指数实时行情的公告，引发股民和大V众说纷纭：「上证‘收益’指数来了」「3000点彻底有救了！」「不用再打3000点保卫战了」……
到底何谓上证综合全收益指数 （下文简称 「上证收益」 ） ？它的 改动 背景是什么？ 它和上证指数 有何异同？有什么投资 「上证收益」 的方法？接下来，一文解读。
虽然 「上证收益 」 听着陌生，但它 早在2 020 年就已发布。 2020年9月18日，上交所正式发布了上证综合全收益指数，以便投资者从更多维度观测市场。
当时，「上证收益」简称「上证指数全收益」，代码是超长的「000001CNY01」，且仅收盘点位更新。而此次的公告，赋予了它全新的简称「上证收益」和独立代码「000888.SH」，并变更为实时发布。 值得注意的是，虽然市面上 有不少 全收益指数，但它是第一也是 目前 唯一一只公布实时行情的全收益指数。
「上证收益」的改动有何背景？
今年4月，新【国九条】发布，鼓励上市公司分红，将其作为硬性考核指标。强调分红旨在构建稳定的市场环境，鼓励中长期持股。天风证券解读认为，分红是【国九条】的核心：强调分红、注重分红、强制分红，以分红率为传导变量，或推动分红率成为「平衡成长与价值的锚」。（来源：【天风证券：新「国九条」解读，提质减量推动资本市场高质量发展，以分红重塑估值体系】，2024.4.15）
预计未来，上市公司的分红将有所增加，尤其是对于涵盖了「市值巨头」四大行和三桶油的沪市而言。
这样的改动， 不仅反映出指数重要性的提升，而且有利于 投资者更及时全面地了解沪市证券表现及分红 所 带来的综合回报。
「上证收益」 如何体现分红？它 和上证指数 间 有何 异同？
「上证收益」实则是上证指数的衍生指数， 二者样本、权重均 完全 一致 。
而 区别点，就 是 「上证收益」 进一步 考虑了分红再投资 的 收益 。
诞生于1991年的上证指数是一只价格指数，它不将个股分红计算在内。而在上交所上市的许多公司，都是A股的分红大户。 在收到分红之后， 股票 会做除权，这就 导致上证指数 自然回落，无法体现分红收益 。
全收益指数的出现解决了上述 问题， 它将分红计算在内，相当于 分红再投资，能够更为全面地反映市场收益。
举例来说，如果一只股票的价格是100元，每股现金分红3元，除权后股价就变为97元。这时，如果将上证指数进行类比，即上证指数变为97元，自然下跌3%，而「上证收益」依然是100元。
从公式理解，更为清晰明了：
价格指数=成分股价差收益
全收益指数=成分股价差收益+成分股分红收益
那和上证指数相比， 「上证收益」 将带来哪些影响 ？
首先，「上证收益」 以 3320.89 点为基点 ，告别了上证指数的3000点。
此前，股民认为此举是为跳开「3000点保卫战」。但事实上，这一基点仅是因为「上证收益」选择了2020年7月21日为基日。
与上证指数相比， 「上证收益」 因增加了分红再投资，在 点位和 涨跌幅上有所不同 。 自成立以来，「上证收益」涨跌幅-3.35%，同期上证指数涨跌幅-12.44%，相比上证指数超额达9.09%。 因计 入分红收益，「上证收益」的数据表现优于上证指数，更为真实准确地反映了投资自实际的回报。
如果想 跟踪 上证综合 全收益指数 ，有没有比较好的 选择 ？
答案是有 ， 上证综合 ETF （5 10980 ） 。
当 成份股公司进行分红时，分红将 计入ETF ， 体现在净值走势中。 而因为存在管理费和运作成本，大部分ETF是难以跟上标的指数对应的全收益指数的，但是：
上证综合ETF（5 10980 ） 不仅能跟上「上证收益」， 还能实现超额。
截至2024年6月30日，上证综合ETF自基金合同生效以来的份额净值增长率为0.78%，同期「上证收益」收益率-2.07%，上证指数收益率-3.28%。上证综合ETF相对「上证收益」超额收益达2.85%，相对上证指数超额收益达4.06%。（来源：【汇添富上证综合交易型开放式指数证券投资基金2024年第2季度报告】，截至2024.6.30）
【 为什么 与「上证收益」 相比，上证综合ETF（5 10980 ） 依旧 能实现超额收益？ 】
由下图可见， 自 成立以来， 上证综合ETF（5 10980 ） 的价格 点位不仅超越了 上证指数，而且 跑赢 了囊括 分红的「上证收益」。
注：上证综合ETF（白线），上证指数全收益（橙线），上证指数（黄线）
为什么上证综合ETF相对于 「 上证收益 」 依旧会产生超额？
因为 上证指数ETF（5 10980 ） 采用 了 抽样复制策略。 上证指数的成份股有2200多只，尾部的一些股票市值太小、流动性也较差，完全复制买入这2200多只股票是不太现实而且低效的，通过抽样复制，经过多因子模型和风控模型对股票的筛选优化，就能保证跟踪误差最小化的前提下，实现一定的超额收益。
因此 ，上证综合 ETF（510980 ）相较 「上证收益」和上证指数所获取的 超额收益， 正是 得益于 指数量化团队的抽样复制管理， 为 投资者 赢得了 一个额外的红包。
受宏观经济影响，上证指数面临震荡， 一次次吹响 「3 000 点保卫战」的号角 。在这种情况下，为何仍选择上证指数进行布局？
对比截至6月底的过去3年，发现在此期间上证指数跌17%，沪深300跌33%，中证500跌27%。（来源：Wind，截至2024.6.30）
差别主要受上证指数成分股的影响。近年来，宏观经济换挡，稳健的投资理念更具优势。 与其他宽基指数采用流动市值加权不同，上证指数成分股采用总市值加权，提高了大市值公司的占比，尤其是央国企 占比超6成 。在当前背景下， 新 【国九条】利好央国企价值， 央国企抵御风险的能力 更强 ， 上证指数也 因此更 抗跌。
上证指数前十大成分股
注：仅为上证指数前十大成分股展示，不作为个股推荐
低位布局大盘点位，认准上证综合 ETF
上证综合ETF紧密跟踪上证综合指数。上证综合指数是A股历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指数之一，由在上交所上市、符合条件的股票组成样本，反映了上交所上市公司的整体表现，一直以来都有A股市场的晴雨表之称。
汇添富上证综合指数A成立于2009年7月1日，汇添富在上证综合指数产品的投资管理上积累了丰富的经验。
3000点下方，低位布局大盘点位，关注直接关联上证指数产品——上证综合ETF！直接买大盘，与大盘涨跌高度一致，涨跌即所得！
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