山西证券股份有限公司程俊杰,李旋坤近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告【Q2业绩环比增长，80万吨多碳醇项目投产】，本报告对卫星化学给出买入评级，当前股价为17.99元。
卫星化学
事件描述
公司发布2024年半年度报告。24H1实现营业收入194亿元，同比-4.59%；实现归母净利为20.56亿元，同比+12.51%。其中，Q2实现营业收入105.96亿，同比-2.53%，环比+20.34%；归母净利润10.33亿，同比-8.51%，环比+1.06%。公司实现2023年度权益分派，每10股派发现金红利4.00元（含税）。
事件点评
公司呈现持续稳健的发展态势。公司功能化学品、高分子新材料毛利率同比保持良好增长；氢气正式对外销售，新能源材料营业收入同比增长217.46%。公司通过科技创新与优化改进，降本增效与产品差异化发展取得较好的成绩。
24Q2主要产品销售价格普涨。据百川盈孚统计，24Q2聚丙烯、双氧水、丙烯酸、丙烯酸酯、苯乙烯、聚醚大单体、乙醇胺、聚苯乙烯平均价格环比分别+3.08%/+21.44%/+8.34%/-1.5%/+7.48%/+0.95%/+1.59%/+7.46%，布油环比-1.08%。
毛利率同比提升3.57pct，持续加大研发投入。24H1公司毛利率为21.08%，同比+3.57pct。期间费用率8.4%，同比+1.62pct。公司研发投入7.95亿元，同比增长10.25%。公司报告期内申请专利115件，获授权专利63件。
卫星能源三期项目一阶段顺利投产。年产80万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产后已成功产出合格产品，标志着卫星能源三期项目一阶段一次开车成功，有效解决了卫星化学C3一体化产业链上下游原料配套的问题，实现C3产业链耦合闭环，标志着卫星化学新材料产业链进一步提质升级，核心业务产业基础不断夯实，产业链韧性持续增强。公司将以此为契机，进一步加快卫星能源三期项目二阶段投产。
投资建议
我们调整公司24-26年归母净利分别为55.11/63.18/65.40亿元，对应公司7月18日市值612亿元，2024-2026年PE分别为11.1\9.7\9.4倍，维持「买入-B」评级。
风险提示
原材料价格上涨风险：由于公司的成本优势主要来自于美国地区价格低廉的乙烷，若因地缘冲突、极端气候等因素导致美国乙烷价格暴涨，会对公司成本造成一定压力。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券张季恺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利58.5亿，根据现价换算的预测PE为10.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级25家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.19。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
