导读：
在上周，全球资本市场经历了一场前所未有的剧烈波动。由于市场价格的大幅波动，导致许多人心生忧虑，纷纷猜测美国经济乃至全球经济可能将步入衰退，甚至提出质疑，难道全球金融市场正酝酿着更大的风暴？
美国经济放缓，但衰退言之尚早
市场情绪的波动往往具有惯性，尤其是在全球经济环境复杂多变的当下，任何风吹草动都可能引发连锁反应。
我们认为，上周开始的这种市场波动，具有三个特点： 一是可能会持续一段时间；二是并非简单的单向下行；三是技术面修复或为主因。
事实上，全球资本市场在进入2024年后，整体走势较为强劲，尤其是以美国和日本为主的股市，呈现出一路上涨的趋势。但是，时间来到七、八月份后，市场波动明显加剧。
经过深入剖析，我们认为近期市场波动的根源可能更多地在于技术层面的修复，而非基本面发生了根本性变化。
尽管市场上有声音担忧全球经济的衰退，但分析最新的经济数据，尤其是美国的经济状况时，会发现情况并非如此悲观。
诚然，美国近期出现了失业率上升、零售前景下滑、消费能力减弱以及制造业 PMI低于50 等不利信号，通胀和工资增长速度也明显放缓。
在此背景之下，突然间市场在上周出现了闪崩。我们认为，这些现象在很大程度上是美联储为 压低通胀而收紧货币政策后的必然结果 。
实际上，在努力抑制通货膨胀的同时实现经济依然强劲增长的情况并不常见，尤其是在过去两年的背景下更为罕见。这一时期，美联储采取了连续加息的政策，并将利率维持在较高水平，其主要目标便是期望经济活动能够适度放缓。
而经济活动的放缓，通常意味着消费者购买力的减弱，劳动力市场的活跃度降低，以及通货膨胀率的回落。
此外，这也预示着在不久的将来，随着经济形势的变化，美国有可能会步入降息周期。这一系列现象，作为经济周期中的正常波动，从宏观经济的视角来看，实属意料之中，并不应引发过度担忧。
而值得注意的是，最新公布的美国二季度GDP增长速度远超预期，显示出美国经济仍具备一定的韧性。虽然经济有所放缓，但并未出现立即衰退的迹象。经济的周期性波动是正常现象，而当前的市场波动正是这一周期性波动的一部分。
日本才是全球经济波动的导火索
有朋友或许会问了，为何市场反应如此剧烈？深入剖析，我们不难发现，此番动荡的导火索或许并非全然源自美国，而是可能潜藏于日本。
今年以来，日本股市经历了一轮异常迅猛的上涨。与此同时，日元汇率却持续走低，出现了多年未见的货币快速贬值现象。然而，尽管日元贬值，日本股市却大幅攀升，失业率也显著下降，呈现出一派经济繁荣的景象。
这一切看似繁荣的背后，其实是日本央行在全球通胀背景下采取的特立独行政策——通过推高通胀、本币贬值来刺激经济增长。不过，代价总有来的一天，如同任何政策都有其限度与终结之时，日本央行的这一做法也不例外。
近期，面对巨大压力，日本央行终于宣布加息。此举立即触发了市场上一系列连锁反应，尤其是那些基于日元贬值与美元升值预期的套息交易（即做空日元、做多美元）。
随着加息消息的公布，这些交易迅速逆转，导致日元迅速升值，而日本股市则遭受重创，单日跌幅高达百分之十几，即便市场随后有所恢复，日本股市仍承受了沉重打击。
上周的市场暴跌中，日本股市的跌幅更是领跑全球，这一现象与日本独特的金融环境紧密相连。
同时，美国经济数据的下滑也加剧了市场的波动，但这并不意味着全球经济或美国经济即将步入衰退。对此观点，我们认为其依据尚不充分，需持谨慎态度。
高息尾声启示：市场走势难测
事实上，在近期的一波上涨之后，美国股市的估值状况引起了市场的广泛关注。从最新公布的数据和美股估值来看，无论是纳斯达克还是标普500，其估值均显著高于历史平均水平。
这一现象，在当前利率相对较高、央行持续调控经济、且未来预期失业率上升、经济增速放缓的背景下，显得尤为引人深思。
高估值，往往伴随着市场的不稳定因素。在当前环境下，任何风吹草动都可能触发股市的显著回调和波动。然而，这并不意味着世界末日即将到来。相反，我们应当理性看待这一现象，认识到市场波动是经济周期中的常态。
当下，我们正逐步走向高息环境的尾声。随着经济的放缓，央行手中仍握有足够的政策工具，以重新推动经济持续增长。当市场从当前的高息状态逐渐过渡到正常或低息水平时，股市和金融市场的走势将变得更加难以预测。
但值得注意的是，这并不意味着市场将彻底崩盘，而是 进入了一个更为复杂多变的阶段 。
当前市场的波动，主要反映了以下几个方面的现实：一是估值偏高需要修正；二是市场对于利率过高可能带来的经济及消费影响估计不足；三是美国大选在即，政治不确定性增加，市场尚未完全消化这一因素带来的风险。
因此，在接下来的一段时间里，由于原本资产估值已经到达相对较高的水平，我们预计市场将经历较为剧烈的上下波动。这一过程可能需要三到六个月的时间，甚至需要等到美国大选尘埃落定，市场才能彻底安心。
在此期间，我们可能会看到一个整体波动加剧但方向并不单一的市场现象。
针对近期市场的显著波动，结合最新发布的经济数据，以及市场普遍关注的降息周期何时到来等热点问题，澳财团队决定在未来一两周内，针对这一系列议题进行深入的分析与调研。
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